华安期货投研 饲料养殖策略2024/4/3投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897生猪：预计节后需求惯性回落，注意风险摘要：➢节前备货支撑➢节后预计需求惯性回落核心观点：近期养殖端情绪松动，前期二育有出栏行为，叠加标肥价差缩窄，二育热情减弱；需求方面，下游对于抬高价格接受度较低，屠宰端亏损，屠宰端压价，叠加冻品库存高企。猪市近期走弱。清明节前备货支撑，屠宰量有所增加，节后预计消化库存，需求惯性回落，注意市场风险-5.60%-4.80%-4.00%-3.20%-2.40%-1.60%-0.80%0.00%0.80%1.60%2.40%猪鸡蛋豆粕玉米截至4月3日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2024/4/3投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号： F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897鸡蛋：节后消费回落摘要：➢蛋鸡存栏量不断增加➢节日消费不及预期核心观点：供应端，据钢联数据显示，2月全国13个样本主产省蛋鸡存栏量在近六年历史同期偏高位，根据前期蛋鸡苗销量推算，3月蛋鸡存栏量仍环比增加，对应鸡蛋供应不断增加，市场累库；成本端，蛋鸡饲料原料价格坚挺支撑养殖成本；需求端，消费不及市场预期。综上，供需宽松蛋价下行，但养殖成本亏损行情下，关注养殖户挺价。 下周关注：终端备货需求，饲料原料、生猪盘面价波动-5.60%-4.80%-4.00%-3.20%-2.40%-1.60%-0.80%0.00%0.80%1.60%2.40%猪鸡蛋豆粕玉米截至4月3日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2024/4/3投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897豆粕：受美豆走低影响，豆粕震荡回落摘要：➢天气市扰动➢美豆出口销售核心观点：由于清明放假，本周三个交易日内豆粕期价震荡偏弱运行为主。目前大豆到港不足，国内豆粕现货库存持续回落，油厂开机压榨下滑。根据国家粮油信息中心数据显示，4月中下旬南美大豆将集中到港，4-6月大豆月均到港量在一千万吨左右，预计4月下旬供给将趋于宽松。下周关注：到港数据；供需报告-5.60%-4.80%-4.00%-3.20%-2.40%-1.60%-0.80%0.00%0.80%1.60%2.40%猪鸡蛋豆粕玉米截至4月3日收盘价周比涨跌幅 华安期货投研 饲料养殖策略2024/4/3投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897玉米：需求乏力摘要：➢美农报告种植面积低于超预期➢下游消费疲弱➢稻谷抛储核心观点：供应端，旧作方面，国产玉米基层待售余粮同比偏慢，又有低价进口玉米预期3-5月陆续到港，后期玉米供压较大；需求端，下游消费淡季企业拿货谨慎；政策面，国库收储，同时有稻谷抛储上量挤占玉米饲用消费。综上，尽管国产玉米上市量趋少，但需求乏力，玉米市场供需宽松行情难改。 下周关注：政策变化；下游备货意愿 -5.60%-4.80%-4.00%-3.20%-2.40%-1.60%-0.80%0.00%0.80%1.60%2.40%猪鸡蛋豆粕玉米截至4月3日收盘价周比涨跌幅 ∟.市场资讯【玉米—供应端】➢据Mysteel玉米团队统计，截至3月28日，全国13个省份农户售粮进度是78%，同比减速8%，其中，东北地区玉米售粮进度为81%，同比减速6%，华北地区玉米售粮进度为66%，同比减速13%。全国7个主产省份农户售粮进度为76%，较去年同期偏慢8%。➢美国农业部(USDA)周四公布的种植意向报告显示，美国2024年大豆种植面积预估为8651万英亩，市场此前预估为8653万英亩。2023年实际种植面积为8360万英亩。种植面积低于市场预期，报告影响偏多。➢据钢联数据显示，4月3日周三，4月船期的进口玉米，美国进口玉米的到岸完税价为2039-2140元/吨（周一为2082-2182元/吨），进口利润为340-441元/吨，（周一为288-388元/吨）。6月船期，进口巴西玉米到岸完税价约2141元/吨，进口利润340元/吨。据外媒消息，中国在春节后两周采购40-90万吨乌克兰玉米，CNF价格估计为每吨227到230美元（折合人民币约1634-1656元/吨），主要在3月到5月期间交付。进口乌克兰玉米更有性价比。【玉米—需求端】➢根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至4月3日，全国饲料企业平均库存处于近四年同期低位。➢据Mysteel农产品调研显示，2024年4月3日，全国149家主要玉米深加工企业处于近三年同期中位。➢周初市场多方消息称去年成交的定向稻谷仍有400万吨未出库，需在5月底前完成出库加工，此轮陈稻最后出库时刻与东北地趴粮销售时点部分重合。本周，中储粮抛储稻谷场次逐日增加。 ∟.市场资讯【豆粕】➢美国农业部4月1日发布的压榨月报显示，截至3月31日，美国豆粕库存为326454吨，环比减少6.7%，同比减少31.4%。➢据国家粮油信息中心，上周油厂开机率维持偏低水平，饲料企业豆粕刚性补库，油厂豆粕库存继续下降。监测显示，3月29日，国内主要油厂豆粕库存33万吨，周环比回落12万吨，较1月19日的阶段性高点下降61万吨，同比下降23万吨，处于历史同期偏低水平。➢CONAB：截至3月31日，巴西大豆收割率为71%，上周为66.3%，去年同期为74.5%。➢巴西桑托斯港2月货运吞吐量较上年同期增加30.4%，达到1,430万吨。桑托斯港务局（APS）在一份报告中称，根据这一结果，今年前两个月的吞吐量达到2,620万吨，较上年同期高出23.9%，且是“这一时期有史以来最佳表现”。2月大豆吞吐量为400万吨,同比增长19.8%，今年前两个月为420万吨，同比增加21%。 ∟.一周数据概览数据来源：同花顺、华安期货研究院（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨）品种类别TT-1T-3T-5周度变动豆粕玉米期货价格05合约3211-21-75-13-4707合约3217-26-70-6-2509合约3293-24-58102现货价格基准地—江苏南通3290-50-70-80-140华北区—山东日照3340-30-80-80-130华南区—广东东莞3380-60-70-70-200基差主力合约79-295-67-93期货价差05-09价差-823-17-23-49区域价差日照-南通5020-10010东莞-南通90-10010-60期货价格05合约2428-52204307合约2455-50264309合约2463-223339现货价格基准地—辽宁大连2370000-10华南区—广东蛇口249010204030基差主力合约-585-2-20-53期货价差05-07价差-2702-60区域价差蛇口-大连12010204040品种类别TT-1T-3T-5周度变动生猪鸡蛋期货价格05合约1507060-60-160-49507合约1684528526517512509合约18260540530525480市场价格基准地—河南1525060303040西南区—四川15100120120480300华东区—上海156000-100200300基差主力合约1804.974E-1390190535期货价差05-07价差-1775-225-325-335-620区域价差四川-河南-15060 90 450 260上海-河南350-60-130 170260期货价格05合约3202-20-30-164-15007合约3221-45-59-205-23909合约377419-28-49-97现货价格基准地—大连31100-90-90-310华东区—上海3420-70-70-180-180华北区—北京33600-90-90-320基差主力合约-9220-6074-160期货价差05-07价差-1925294189区域价差上海-大连310-70 20-90130 北京-大连2500 0 0 -10 ∟.基差1.生猪&鸡蛋基差情况： 【华安解读】生猪：近期近月盘面情绪有所回落，现货相较期货偏强，基差偏强震荡；鸡蛋：现货库存压力大，现价和基差走弱。图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究院-8000-4000040008000120001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日2021202220232024-2000-1500-1000-50005001000150020001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日201920202021202220232024 ∟.基差1.豆粕&玉米基差情况： 【华安解读】 豆粕：下游提货较为积极，但连续几周开机率偏高，供应压力仍较大，基差稳中偏强。 玉米：饲料消费疲弱，叠加稻谷抛储挤占需求，现价和基差走弱。图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究院-250-150-50501502503504501月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日201920202021202220232024-400-200020040060080010001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日201920202021202220232024 ∟.生产利润1.生猪&鸡蛋利润情况：【华安解读】 生猪：节前备货支撑，猪价偏强，养殖利润盈利扩大，但注意节后回落风险。 鸡蛋：饲料价格下滑，蛋鸡养殖亏损减少。图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只）数据来源：同花顺、华安期货研究院-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2020年2021年2022年2023年-0.6-0.4-0.200.20.40.60.811.21.41月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2020年2021年2022年2023年 ∟.库存 1. 豆系库存情况：【华安解读】供应端有扰动，受此影响，部分油厂限单，大豆累库，豆粕累库图1.大豆港口库存（万吨）图2.豆粕库存（万吨）数据来源：我的农产品网、华安期货研究院 ∟.库存 2.玉米库存情况：【华安解读】国内玉米港口库存逐渐增加。养猪业持续去库对饲料消费减少，饲料企业维持玉米低库存。图3.玉米北方港口库存（万吨）图4.全国样本饲料企业玉米库存可用天数（天）数据来源：同花顺、华安期货研究院601201802403003604204805401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2019年2020