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央行关注长债利率,曲线暂走陡

2024-04-15张粲东东证期货故***
央行关注长债利率,曲线暂走陡

国债期货重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。d[Table_Title]央行关注长债利率,曲线暂走陡[Table_Rank]走势评级:国债:震荡报告日期:2024年04月14日[Table_Summary]★一周复盘:国债期货先跌后涨本周(04.08-04.14),国债期货震荡上涨。周一,资金面均衡偏松、A股震荡走弱,另外近期多家中小银行下调存款利率,国债期货震荡上涨。周二,国债期货继续上涨,但盘后财联社消息称央行与三家政策性银行讨论长期限利率问题,超长端、长端利率的做多情绪明显下降。周三,市场恐高情绪逐渐升温,叠加有消息称某省联社引导农商行卖出超长期国债,国债期货震荡下跌。周四,3月通胀数据不及市场预期,但市场对于监管的担忧仍然存在,利率窄幅波动。周五,3月进出口、金融数据整体偏弱,叠加资金面宽松,存单利率下行,国债期货震荡上涨。截至4月12日收盘,两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为101.702、103.405、104.405和106.140元,分别较上周末变动+0.084、+0.265、+0.340和-0.340元。★央行关注长期利率,曲线暂走陡本周有大量经济数据公布,整体来看,我国内生融资需求仍然偏弱,内生性通胀压力启动较难,外需相对有韧性,但拉动通胀的效果相对有限,债市仍处于长期偏多的环境之中。近期央行高度关注长期险利率的形势,随着央行的持续发声,部分机构开始卖出长债,但由于资产荒的格局并未改变,资金流入短债,叠加资金面转松、存单利率下行,曲线走陡。预计曲线走陡的格局暂将持续。但考虑到央行存在稳资金的意图,叠加后续政府债将集中发行,资金利率难以大幅下行,另外当前短债的利率水平也已经偏低,未来曲线大幅走陡的概率不高。策略方面:1)利率水平较低,不宜继续追多。2)做陡10Y-1Y的策略暂持有,后续关注止盈时机。30Y利率上行幅度将超过10Y。3)基差以小幅上行为主。4)较为担忧债市调整的投资者可关注空头套保策略。★风险提示:人民币汇率超预期贬值,输入性通胀压力上升。[Table_Analyser]张粲东宏观策略分析师从业资格号:F3085356投资咨询号:Z0018866Tel:63325888-1610Email:candong.zhang@orientfutures.com周度报告-国债期货 国债期货-周度报告2024-04-142期货研究报告【行业研究】目录1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................51.1本周走势复盘:国债期货震荡上涨...................................................................................................................................51.2下周观点:央行关注长期利率,曲线暂走陡...................................................................................................................52、利率债周度观察...................................................................................................................................................................62.1一级市场...............................................................................................................................................................................62.2二级市场...............................................................................................................................................................................73、国债期货...............................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓...............................................................................................................................................................93.2基差、IRR............................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差.............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................146、通胀高频数据周度观察....................................................................................................................................................157、投资建议.............................................................................................................................................................................158、风险提示.............................................................................................................................................................................15 国债期货-周度报告2024-04-143期货研究报告图表目录图表1:当周下周国内重点数据一览............................................................................................................................................................5图表2:本周利率债净融资额为-1394.97亿元..............................................................................................................................................6图表3:本周国债净融资额回落....................................................................................................................................................................6图表4:本周地方债净融资额回升................................................................................................................................................................7图表5:本周同业存单净融资额回升............................................................................................................................................................7图表6:本周国债收益率多数下行................................................................................................................................................................7图表7:关键期限国债估值变化..................................................................................................................