铜周报：临近交割 关注沪铜持仓变化情况
研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，4月12日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于75385元/吨至75990元/吨，周内呈现震荡偏强运行格局。SMM升贴水报价运行于-65至-30元/吨，升贴水报价震荡走高。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 库存方面，4月12日当周，LME库存上涨0.89万吨至12.44万吨。上期所库存增加0.79万吨至29.97万吨。国内社会库存（不含保税区）增加1.72万吨至40.52万吨，保税区库存上涨0.66万吨至7.04万吨。 观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 宏观方面，周内，虽然CPI数据继续超过预期，这虽然在一定程度上再度打压了美联储在今年上半年降息的预期。但通胀的缓幅回升对于有色的定价目前看来仍然有利。此外需要留意的是，美国宣布对俄罗斯铜、铝、镍实行新的交易限制，规定全球交易所和场外衍生品交易中对俄罗斯金属的使用，这适用于4月13日或之后生产的俄罗斯金属。但自俄乌战争后，俄罗斯铜产量已经下降近20%。此外目前全球贸易中已经存在有意回避俄罗斯所产的铜，故此对铜品种影响或暂时有限。 联系人 矿端方面，据Mysteel讯，本周TC现货处理和运输费用继续呈现下降趋势，这主要是由于矿山端的招标活动导致TC加工费用进一步降低。市场整体活跃度不高，供应端没有出现特别的积极消息，而需求端的冶炼厂目前基本上维持正常运营。市场参与者普遍预计，现货TC可能会继续保持下降的趋势，直到冶炼厂出现更大规模的减产行动。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼方面，据Mysteel讯，本周国内电解铜产量23.9万吨，环比减少0.2万吨，四月份冶炼厂进入集中检修期，4月份预计全国有8家冶炼企业进入到检修当中，其中部分检修对产量有所影响，因此产量持续减少。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 消费方面，据Mysteel讯，近期，铜价再次出现上涨，价格达到较高水平。这种价格上涨导致下游产业的畏高情绪加剧，即对高价铜材的采购持谨慎态度。一些加工企业报告称，本周新增订单情况并不理想，因此他们对铜材的接货需求主要取决于实际订单量，这使得市场整体上的采购行为更加谨慎。在这种情况下，下游需求主要集中在满足即时生产需求的刚需接货上，市场对高铜价持观望态度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体而言，目前TC价格持续走低，冶炼厂散单已经陷入亏损状态，但由于高铜价抑制需求，从而导致国内库存依旧维持高位，并且目前国内沪铜持仓持续走高，当下超过 60万手。后市需要关注在交割日过后，持仓是否会出现明显回落从而导致铜价的下跌，但操作上则仍然建议以逢低买入为主。 ■策略 铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put @73500元/吨 ■风险 需求持续性寡淡海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不
