FICC周报：主力合约临近交割，关注马士基4月第一周开价情况

市场分析 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK13周报价1415/2270；HPL3月下半月船期报价介于2455-3355美元/FEU，4月份上半月船期报价介于4355-4855美元/FEU。 MSC+Premier Alliance：MSC3月下半月船期报价介于2740-3040美元/FEU；ONE3月下半月价格介于2435-2755美元/FEU，4月份船期价格2603/4041；HMM上海-鹿特丹3月份上半月船期报价1333/2236。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份下半月船期报价介于3193-5193美元/FEU，4月份船期报价2909/3793；EMC3月下半月船期报价介于2830-3230；OOCL 3月份下半月船期报价介于2730-4030美元/FEU。 地缘端：当地时间14日晚，伊朗伊斯兰革命卫队发起“真实承诺-4”行动第50轮攻势，使用自杀式和精确打击型无人机对中东地区美军基地发起攻击。据伊朗方面消息，第50轮攻势针对位于阿联酋、巴林、科威特和约旦的多处美军基地，以及部署在该地区、为以色列提供防护的预警雷达系统。 静态供给：静态供给：交付现状层面，截至2026年2月28日。2026年至今交付集装箱船舶27艘，合计交付运力174232TEU。12000-16999TEU船舶合计交付6艘，合计8.6万TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合计17148TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付67.9万TEU（46艘），2027年交付94.46万TEU（64艘），2028年交付122.4万TEU（84艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29万TEU（8艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘）,2029年交付163.6万TEU（81艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：中国-欧基港3月份剩余3周月度周均运力30.82TEU，WEEK12/13/14周运力分别为31.06/28.21/33.18万TEU。4月份月度周均运力32.62万TEU，WEEK15/16/17/18周运力分别为33.13/30.42/32.9/34.06万TEU。5月份月均运力31.18万TEU，WEEK19/20/21/22周运力分别为32.4/31.31/31.84/29.19万TEU。3月份共计8个空班(OA联盟3个空班，双子星联盟1个空班、MSC/PA联盟4个）和1个TBN（OA联盟1个），4月份共计3个TBN，5月份共计6个TBN）。 主力合约EC2604，临近交割，关注船司挺价意愿以及实际价格调整情况。伊以冲突发生后，船司尝试淡季挺价，马士基开出3月下半月第二周价格为2200-2300美元/大柜(折合SCFIS1600-1700点)，MSC3月最后一周线上报价3040美元/FEU（较3月下半月第一周抬升300美元/FEU），YML3月下半月第二周价格更新为2700美元/FEU。由于近期原油涨幅较大，主要船司均宣布收取紧急燃油附加费，CMA小柜收取大概150美元/TEU，MSC大柜收取300美元/FEU，HPL小柜收取160美元/TEU，ONE小柜收取160美元/TEU，马士基大柜收取400美元/FEU，目前初步了 解到马士基紧急燃油附加费不再收取，后续预计紧急燃油附加费对于盘面估值抬升相对可控，关注实际报价变化。3月份以及4月份最新运力有所抬升，OCEAN联盟旗下的CSCLAtlantic Ocean号（18982TEU）从中东航线转向亚欧航线补3月22日LL2航线空班，中东调来的第二条大船Cosco Shipping Planet（21000TEU）3月15日开始从青岛揽货。中东运营船舶调往欧线增加供给端压力，或会对欧线运价产生一定影响。马士基3月下半月最后一周报价2200-2300美元/FEU（价格沿用前一周），后期关注其他船司3月下半月运价修正情况以及船司4月份涨价函宣涨情况，马士 基4月第一周价格下周公布，4月合约估值逐步清晰。正常来讲距离交割月1个半月左右，主力合约交割结算价将更为明晰，合约波动性也会逐渐收敛，但考虑到近期地缘风险仍处相对高位，高地缘风险下的船司挺价预期以及淡季货量相对偏弱下的实际落地价格博弈会放大主力EC2604合约的波动率，目前EC2604合约临近交割，建议投资者紧跟现货，灵活操作，考虑好盈亏比。 对于相对旺季的6、7、8月合约，旺季合约目前预期较强，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待。主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程；红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，统计显示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上。伊以冲突爆发后，旺季合约又有新的预期产生，后续需关注油价大幅抬升后欧美发达国家是否会因为担忧未来通胀大量进口国内物品进而带动国内的出口需求大增，同时也需提防原油价格涨幅过大进而引发全球经济衰退的预期，上述合约未来预计波动较大，未来月份实际运价落地多少仍未可知，投资者需灵活应对。 截至2026-03-15，集运指数欧线期货所有合约持仓54856.00手，单日成交65098.00手。EC2604合约收盘价格1970.10点，EC2605合约收盘价格2215.50，EC2606合约收盘价格2440.00点，EC2607合约收盘价格2522.50，EC2608合约收盘价格2368.00点，EC2609合约收盘价格1728.10点，EC2510合约收盘价格1581.00点，EC2512合约收盘价格1868.20点。3月13日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1618美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2249美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3111美元/FEU。3月9日公布的SCFIS（上海-欧洲）1545.46点。SCFIS（上海-美西）1121.22点。 策略单边：4月合约震荡套利：多EC2606空EC2610多EC2607空EC2610 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2610合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2612合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8