公司2023年度报告分析
营收与利润表现
- 营收：2023年，公司实现总营收289.7亿元，较上一年度下降12.22%。
- 净利润：归母净利润为22.1亿元，同比减少16.80%；扣非归母净利润为18.8亿元，同比下滑25.81%。
非经常性损益
- 政府补助增加：2023年，公司非经常性损益达3.2亿元，同比增长1.1亿元，主要得益于政府补助的增加。
成本与价格影响
- 铝价与原材料成本：铝价在年内呈上涨趋势，但总体仍受高基数影响，同比下降6.2%。原材料端，铝土矿与相关生产成本因国内外供给价格上涨而增加1.6%，导致自产铝锭毛利率下降至20.78%，较去年减少2.16个百分点。
产量与销售情况
- 产量增长：尽管面临成本压力，公司主要产品产量实现了增长。自产铝锭、高纯铝和氧化铝的产量分别增长0.64%、3.38%和37.57%。
- 销售情况：子公司江阴新仁铝业的电池铝箔技改项目于2023年报时已完成，但当年无产量记录。
铝箔业务进展
- 铝箔生产线建设：铝箔坯料生产线一期15万吨已投入生产调试，预计即将大规模生产；铝箔深加工生产线，包括一期15万吨的设备安装与调试工作正在进行。
- 客户拓展：铝箔业务已完成40多家客户的试单和10多家客户的认证，预计2024年将进入产能爬坡阶段。
海外资源布局
- 铝土矿资源收购：公司成功收购几内亚本土矿业公司的股权，获取600万吨/年的铝土矿产品独家购买权，将通过现有物流通道运至中国，预计2023年报后开始向国内发货。
- 印尼氧化铝项目：在印尼获得三个铝土矿开采权，并计划投资15.56亿美元建设200万吨氧化铝生产线，一期为100万吨，项目正在推进环评、征地等工作。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为32.1亿元、35.5亿元和37.0亿元，分别同比增长45.6%、10.6%和4.3%。
- 估值与评级：以2024年4月12日收盘价计算，对应市盈率为10.07x、9.10x和8.73x，维持“买入”评级。
风险提示
- 经济下行风险：潜在的全球经济下行可能影响金属价格走势。
- 项目进度风险：高纯铝及电池铝箔项目的建设进度可能不达预期。
- 需求风险：下游行业开工率低可能导致需求不足。
