高分子材料出海加速，工业线缆迎突破

公司年度业绩与策略分析

主要财务指标概览

• 2023年：营业收入达151.2亿元，同比增长3%；归母净利润5.6亿元，同比增长35%；扣非归母净利润4.2亿元，同比增长25.8%。
• 第四季度：营收33.8亿元，同比下降8.3%；归母净利润0.8亿元，同比增长2%；扣非归母净利润0.4亿元，同比增长57.4%。

盈利能力与费用控制

• 盈利能力：2023年销售毛利率14.3%，净利率3.7%，分别同比增长0.7个和0.9个百分点。四季度毛利率11.2%，净利率4.2%，环比分别提升0.2和0.8个百分点。
• 费用管理：销售、管理（不含研发）、财务费用率分别为4.1%、2.4%、0.6%，分别同比变化-0.2、+0.2、+0.3个百分点。研发费用率提升至4.2%，同比增长0.04个百分点。

业务亮点与增长点

• 高分子材料：营收48.7亿元，同比增长4.7%，毛利率16.7%，同比增长1.3个百分点。海外销量同比增长35%，达到近10万吨，年复合增长率超过500%，市占率有望提升。超高压产能的释放驱动产品结构优化。
• 充电桩业务：收入5亿元，同比增长38.4%，毛利率19.3%，同比增长3.6个百分点。形成“智能设备制造+网络运营服务+投资建设充电网+车辆运营产业链”生态布局，覆盖全国50多座城市。
• 工业智能线缆：实现欧美市场零的突破，锂电领域设备线缆满足欧美出口标准，光伏领域产品技术性能领先，有望受益于大客户放量。

预测与策略建议

• 收入预测：预计2024-2026年营收分别为174.2亿元、201.8亿元、227.1亿元。
• 利润预测：预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为37.9%、28.5%、21.4%。
• 评级：作为国内高分子材料龙头，伴随产能释放有望实现量利双升，维持“持有”评级。

风险提示

• 下游需求：线缆下游需求可能低于预期。
• 项目进度：新建项目可能进展不达预期。
• 宏观经济：宏观经济波动可能影响业务表现。
• 汇率风险：汇率变动可能影响出口收入。

结论

该报告综合分析了公司在2023年的业绩表现，特别是在高分子材料、充电桩业务和工业智能线缆领域的亮点，并对未来的增长潜力进行了积极预测。然而，也明确指出了潜在的风险，包括市场供需、项目执行效率、经济环境变化以及汇率波动。基于对公司整体策略和市场定位的理解，建议保持谨慎乐观的态度，并关注公司对这些风险的管理策略。