钢矿铁合金周报

报告类型 钢矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2410、HC2410 震荡回升逻辑： 目前螺纹钢和热卷主力 2410 合约均已在接近去年低点后调头反弹，且技术面上螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤主力合约日 K 线均呈现出 KDJ 与 MACD 双金叉，二次探底成功的可能性增大。 除技术面指引外，消息面上，4 月 3 日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续巩固提升供给侧结构性改革成果，2024 年，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家统计局会同有关方面将继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。为配合做好产能产量调控工作，相关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业装备基础信息摸底工作。 需要说明的是，粗钢产量调控并非督促钢铁生产企业增产，而是类似于前两年煤炭行业那样，着眼于高质量发展，有保有压，加快优质产能释放，这无疑将对设备工艺先进、产品附加值与环保达标程度较高、市场需求空间较大的大中型、综合化企业以及在细分领域竞争力较强的企业有利。 在目前钢铁产能利用率较低的背景下，尽管部分由于环保、质量等标准不达标的中小生产企业以及产品需求饱和甚至萎缩的企业，其产能和产量将进一步下降；但粗钢产量调控政策将指引大中型、综合化企业以及在细分领域竞争力较强的企业加快复产节奏，从而提升其自身乃至整个钢铁行业的产能利用率和增加值。 从高频数据来看，日均铁水产量与高炉产能利用率“W”形态可见，且 4 月11 日螺纹钢单吨亏损收窄至 140 元/吨以内，热卷单吨亏损收窄至 30 元/吨左右，冷轧单吨利润升至 150 多元/吨，后期钢厂复产有望，或将推动钢铁原料价格企稳回升，从而助涨钢材价格。 基于此，1 月下旬以来的成本端塌陷逻辑不再适用，后市市场核心交易逻辑或转为钢厂复产，那么钢材与焦炭、铁矿石价格循环往复的下跌趋势或将扭转。此外，4 月 12 日当周钢材厂库与社库库存继续去化，钢材五大品种表观消费量相对持稳，随着多地气温回升，钢材需求能否更上一层楼将迎来关键阶段。 预计后市钢材价格或将以震荡回升为主，建议逢低可尝试买入保值或投资策略。 I2409 震荡偏强后回调整理逻辑： 基本面上，前期抑制钢厂提产的两重压力——钢材高库存与钢厂低利润，已逐步缓解，钢材库存连续 4 周加速回落，钢厂利润修复明显，部分钢材品种已扭亏为盈，同时考虑到粗钢产量调控“有保有压”的政策刺激，预计后期钢厂复产节奏将有所提速，尤其是热轧卷板、冷轧卷板、中厚板、不锈钢等广泛用于汽车、 家电、船舶行业的钢材品种，产量或将迎来超预期增长，而随着天气转暖，前期始终低迷的螺纹钢、线材等建筑钢材的需求可能也将迎来释放，进而对铁矿需求形成支撑。供应方面，目前澳、巴发运较为稳定，港口库存处于高位，但已出现回落趋势。整体来看，开年以来供强需弱的负反馈逻辑已成为过去，复产预期之下，需求边际好转，矿价拐点已经到来。我们仍要关注终端需求中房地产、基建、制造业的表现，在需求实质性落地之前，需注意反弹的节奏。从目前的行情变化来看，本周铁矿石主力 2409 合约已自节后的开盘价 743.5 元/吨上涨了 100 元/吨，需谨防急涨之后的明显回调，尽量在实体经济可预期的范围内把握好保值与投资的规模与节奏，建议投资者在价格回调后尝试买入套期保值或投资策略。 SF405、SM409 震荡偏强逻辑： 硅铁：需求端，钢材库存连续 4 周加速回落，钢厂利润逐步修复，部分钢材品种已扭亏为盈，同时考虑到粗钢产量调控的政策刺激，预计后期钢厂复产节奏预计将有所提速，尤其是热卷、中厚板等，产量或将迎来超预期增长，硅铁需求有所支撑。供应方面，硅铁产量持续回落，以适应开年以来弱势的需求，库存持续去化，现已处于低位。在需求边际好转与库存低位的影响下，预计近期硅铁价格将偏强运行。 锰硅：前期抑制钢厂提产的两重压力——钢材高库存与钢厂低利润，已逐步缓解，且随着天气转暖，前期始终低迷的螺纹钢、线材等建筑钢材的需求可能也将迎来释放，锰硅需求出现好转趋势。供应端，锰硅企业产量与开工率再度回落，全面亏损背景下，锰硅企业生产积极性不强，减产范围加大，但库存持续高位上行，给价格带来较大的压力。成本端，锰矿价格明显上涨，成本支撑上移。整体来看，预计短期锰硅价格偏强运行，但受高库存压力影响，上方空间有限。 钢材 一、基本面分析 1.1 钢材价格：4 月 12 日当周（较 4 月 7 日）主要螺纹钢和热卷现货市场价格明显上涨（主要市场 20mm 三级螺纹钢价格环比+80 至+160 元/吨，主要热卷市场 4.75mm 热卷价格环比+60 至+100 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 高炉开工与粗钢产量：4 月 12 日当周全国 247 家钢厂高炉产能利用率连续 2 周回升（环比+0.44 个百分点至 84.05%）；3 月下旬重点大中型企业粗钢日均产量连续 2 旬回落后转为明显回升，创 3 月上旬以来新高、去年 9 月下旬以来次高（较 3 月中旬环比+7.42 万吨或 3.62%至212.18 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁水产量与电炉生产状况：4 月 12 日当周全国日均铁水产量连续 2周回升，创去年 12 月下旬以来新高（环比+1.17 万吨或 0.52%至 224.75万吨）；4 月 12 日当周 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率自 2 月初以来新高连续 2 周回落（环比-1.53 个百分点至 50.55%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 钢材五大品种产量与钢厂库存：4 月 12 日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量转为回落（环比-2.68 万吨或 1.26%至 209.95 万吨），全国主要热卷钢厂周产量自去年 12 月上旬以来新高回落（环比-4.26 万吨或1.31%至 321.33 万吨）；4 月 12 日全国主要钢厂螺纹钢库存自 2021 年4 月下旬以来新高连续 4 周回落，回落至 2 月中旬前水平（环比-34.60万吨或 10.92%至 282.11 万吨），全国热轧板卷钢厂库存连续 4 周回落，回落至 2 月中旬前水平（环比-0.80 万吨或 0.90%至 87.83 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 钢材社会库存：4 月 12 日 35 个城市螺纹钢社会库存自 2022 年 4月中旬以来新高连续 5 周回落（环比-42.04 万吨或 5.01%至 796.39 万吨），33 个城市热卷社会库存连续 2 周回落（环比-5.47 万吨或 1.62%至 332.34 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 钢材下游需求：1-2 月份全国房地产开发投资完成额同比-9.0%（降幅较去年 1-12 月份收窄 0.6 个百分点）；1-2 月份全国汽车产量同比+4.4%（增幅较去年 1-12 月份明显收窄 4.9 个百分点）；1-2 月份全国金属切削机床产量同比+19.5%（增幅较去年 1-12 月份大幅走扩 13.1个百分点）；1-2 月份全国造船完工量同比+95.4%（增幅较去年 1-12月份大幅走扩 83.6 个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7 表观消费量与盘面利润：4 月 12 日当周全国螺纹钢表观消费量转为回升并创去年 11 月中旬以来新高（环比+10.65 万吨或 3.86%至286.59 万吨），全国热卷表观消费量转为回落（环比-2.85 万吨或 0.86%至 327.60 万吨）；4 月 12 日当周螺纹钢 2410 合约盘面利润表现为亏损幅度短暂收窄后明显扩大（环比-74.2 元/吨至-139.6 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 现货螺纹钢吨钢毛利：4 月 12 日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为扭亏为盈且盈利明显上升（环比+99.6 元/吨至 85.6 元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为亏损幅度连续 2 周明显收窄（环比+126.7 元/吨至-82.2 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 螺纹钢、热卷：钢厂复产逻辑再现，后市钢材价格或将以震荡回升为主，建议逢低可尝试买入保值或投资策略 目前螺纹钢和热卷主力 2410 合约均已在接近去年低点后调头反弹，且技术面上螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤主力合约日 K 线均呈现出 KDJ 与 MACD 双金叉，二次探底成功的可能性增大。 除技术面指引外，消息面上，4 月 3 日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，持续巩固提升供给侧结构性改革成果，2024 年，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、应急管理部、国家统计局会同有关方面将继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。为配合做好产能产量调控工作，相关部门将联合开展全国钢铁冶炼企业装备基础信息摸底工作。 需要说明的是，粗钢产量调控并非督促钢铁生产企业增产，而是类似于前两年煤炭行业那样，着眼于高质量发展，有保有压，加快优质产能释放，这无疑将对设备工艺先进、产品附加值与环保达标程度较高、市场需求空间较大的大中型、综合化企业以及在细分领域竞争力较强的企业有利。 在目前钢铁产能利用率较低的背景下，尽管部分由于环保、质量等标准不达标的中小生产企业以及产品需求饱和甚至萎缩的企业，其产能和产量将进一步下降；但粗钢产量调控政策将指引大中型、综合化企业以及在细分领域竞争力较强的企业加快复产节奏，从而提升其自身乃至整个钢铁行业的产能利用率和增加值。 从高频数据来看，日均铁水产量与高炉产能利用率“W”形态可见，且 4 月11 日螺纹钢单吨亏损收窄至 140 元/吨以内，热卷单吨亏损收窄至 30 元/吨左右，冷轧单吨利润升至 150 多元/吨，后期钢厂复产有望，或将推动钢铁原料价格企稳回升，从而助涨钢材价格。 基于此，1 月下旬以来的成本端塌陷逻辑不再适用，后市市场核心交易逻辑或转为钢厂复产，那么钢材与焦炭、铁矿石价格循环往复的下跌趋势或将扭转。此外，4 月 12 日当周钢材厂库与社库库存继续去化，钢材五大品种表观消费量相对持稳，随着多地气温回升，钢材需求能否更上一层楼将迎来关键阶段。 预计后市钢材价格或将以震荡回升为主，建议逢低可尝试买入保值或投资策略。 2.2 期现基差：4 月 12 日当周螺纹钢基差表现为负基差再度走扩，预计后市螺纹钢基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-110 至 50 元/吨；热卷基差连续 2 周收窄，预计后市热卷基差以区间震荡运行为主，大致波动区间在-30 至 100 元/吨 4 月 12 日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货 2410 合约的基