钢矿铁合金周报

报告类型 2023 年 11 月 17 日 钢矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：吴凯航021-60635735wukaihang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2401、HC2401 回调后偏强震荡逻辑： 在充分吸收前期发行万亿元特别国债、新增地方债额度提前下达、对城中村改造和保障房融资额度将达万亿元等一系列政策利好因素之后，尽管开工率、产 能利用率和日均铁水产量继续回落，钢材库存持续走低，但国家发改委针对近期铁矿石价格异动上涨情况派员赴大商所研究加强铁矿石市场监管工作，或将对近期不断走高的黑色系商品期货采取降温措施。预计后市黑色系商品期货或有阶段性回调整固，建议以回调后偏强震荡思路操作。 I2401 震荡偏弱逻辑： 监管压力抑制市场投机情绪，叠加需求进一步回落，短期矿价或将震荡偏弱。 消息面上，11 月 15 日，发改委价格司派员赴大连商品交易所，共同研究加强铁矿石市场监管工作。此外，自 2023 年 11 月 17 日交易时（即 11 月 16 日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货 I2401、I2402、I2403、I2404 和 I2405 合约上单日开仓量不得超过 500 手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过 2000 手。自 2023 年 11 月 20 日（星期一）结算时起，大商所针对铁矿石期货合约投机交易保证金水平由 13%调整为 15%。随后，各期货公司纷纷跟进做出相应调整。监管压力下，市场投机情绪转冷，后续仍需提防进一步的政策风险。 消息面上，需求端，铁水日均产量再度回落，在冬季环保限产的影响下，铁水产量将进一步回落，但由于钢厂利润有明显修复（本周盈利率达 29.00%，环比增加 8.22 个百分点），减产压力有所减弱。从钢材五大品种情况来看，本周钢材五大品种总产量小幅调头回升，钢厂冬季减产的步伐缓慢。钢材产量上涨而铁水有所回落的原因在于短流程电炉开工率的上涨，电炉产能利用率已连续 6 周有所回升，目前已达到 73.19%的年内较高水平，电弧炉钢厂的产能利用率同样连续 6周有所回升，达到 59.21%。在钢厂减产的背景下，电炉产量的增长或将对高炉炼铁的需求形成一定的冲击。供应端，上周发货量、到港量均有所回落。库存端，本周港口库存调头回落，总体处于 5 年来低位，钢厂库存小幅上涨至 19 天，钢厂小幅补库。 目前基本面上，铁矿需求逐步回落，但港库低位给予了较强的价格支撑。消息面上，前期万亿国债增发给予了较强的市场预期，但随着发改委、大商所采取各项措施加强铁矿石期货监管，政策风险之下，市场投机情绪转冷，短期内矿价或将震荡偏弱。 SF402、SM402 震荡运行逻辑： 下游需求暂时仍有支撑，但钢招情绪偏弱，且需求有回落趋势，预计后市铁 合金价格或将震荡运行。 硅铁：基本面上，本周硅铁产量与开工率小幅回升，总体处于年内高位。需求端，本周钢材五大品种总产量小幅回升，钢厂减产步伐缓慢，但在冬季环保限产的背景下，后续需求将逐步回落。现货端，新一轮钢招河钢 11 月 75B 硅铁招标数量 1863 吨，10 月两次招标数量合计 3310 吨，较 10 月减少 1447 吨，1 招标定价 7330 元/吨，较上轮下降 120 元/吨。总体来看，虽然目前下游需求仍有支撑，但钢招情绪偏弱，且需求有进一步回落的趋势，预计后市硅铁价格或将震荡运行。 锰硅：基本面上，本周锰硅产量与开工率有所回升。需求端，本周钢材五大品种总产量小幅回升，钢厂减产步伐缓慢，但在冬季环保限产的背景下，后续需求将逐步回落。现货端，主流钢招定价 6730 元/吨，环比十月下调 270 元/吨，略低于市场预期。总体来看，目前需求端仍有支撑，但考虑到钢招情绪偏弱，且需求有进一步回落的趋势，预计后市锰硅价格或将震荡运行。 钢材 一、基本面分析 1.1 钢材价格：11 月 17 日当周主要螺纹钢现货市场价格继续上涨（主要市场 20mm 三级螺纹钢价格环比+60 至+80 元/吨，主要热卷市场4.75mm 热卷价格环比+50 至+60 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 高炉开工与粗钢产量：11 月 17 日当周全国 247 家钢厂高炉开工率转为回落并创 2 月下旬以来新低（环比-1.34 个百分点至 79.67%）；11月上旬重点大中型企业粗钢日均产量自 1 月上旬以来新低有所回升（较10 月下旬环比+4.68 万吨或 2.43%至 197.06 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁水产量与电炉生产状况：11 月 17 日当周全国日均铁水产量连续3 周回落并创 3 月中旬以来新低（环比-3.25 万吨或 1.36%至 235.47 万吨）；11 月 17 日当周 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率自 6 月下旬以来新低连续 6 周回升并创 4 月底以来最高（环比+4.88 个百分点至59.21%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 钢材五大品种产量与钢厂库存：11 月 17 日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量转为回升（环比+3.88 万吨或 1.55%至 254.86 万吨），全国主要热卷钢厂周产量自 3 月下旬以来新低有所回升（环比+5.06 万吨或1.67%至 308.44 万吨）；11 月 17 日全国主要钢厂螺纹钢库存连续 5 周回落创 2017 年 12 月中旬以来新低（环比-7.55 万吨或 4.43%至 163.00万吨），全国热轧板卷钢厂库存自 9 月下旬以来新低有所回升（环比+2.52 万吨或 2.98%至 87.17 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 钢材社会库存：11 月 17 日 35 个城市螺纹钢社会库存连续 6 周下滑再创去年 12 月底以来新低（环比-11.72 万吨或 3.08%至 368.88 万吨），33 个城市热卷社会库存自 2 月中旬以来新高连续 5 周回落再创 6月底以来新低（环比-6.04 万吨或 2.23%至 265.06 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 钢材下游需求：1-10 月份全国房地产开发投资完成额同比-9.3%（降幅较 1-9 月份扩大 0.2 个百分点）；1-10 月份全国汽车产量同比+4.9%（增幅较 1-9 月份扩大 0.3 个百分点）；1-10 月份全国金属切削机床产量同比+3.7%（增幅较 1-9 月份扩大 2.1 个百分点）；1-10 月份全国造船完工量同比+12.0%（增幅较 1-9 月份扩大 1.4 个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7 表观消费量与盘面利润：11 月 17 日当周全国螺纹钢表观消费量连续 2 周回落（环比-4.01 万吨或 1.44%至 274.13 万吨），全国热卷表观消费量自 4 月中旬以来新高连续 2 周回落（环比-4.50 万吨或 1.42%至311.96 万吨）；11 月 17 日当周螺纹钢 2401 合约盘面利润表现为亏损幅度转为震荡收窄（环比+38.7 元/吨至-218.7 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 现货螺纹钢吨钢毛利：11 月 17 日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利明显走扩（环比+73.6 元/吨至 88.8 元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为 10 月下旬扭亏为盈后连续 4 周盈利走扩（环比+91.1 元/吨至 318.9 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 螺纹钢、热卷：冲高回落阶段，预计后市或回调后偏强震荡 冲高回落阶段，预计后市或回调后偏强震荡。 在充分吸收前期发行万亿元特别国债、新增地方债额度提前下达、对城中村改造和保障房融资额度将达万亿元等一系列政策利好因素之后，尽管开工率、产能利用率和日均铁水产量继续回落，钢材库存持续走低，但国家发改委针对近期铁矿石价格异动上涨情况派员赴大商所研究加强铁矿石市场监管工作，或将对近期不断走高的黑色系商品期货采取降温措施。预计后市黑色系商品期货或有阶段性回调整固，建议以回调后偏强震荡思路操作。 2.2 期现基差：11 月 17 日当周螺纹钢基差转为走扩 30 元/吨，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在 90 至 210 元/吨；热卷基差表现为负基差转为收窄 23 元/吨，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-70 至 30 元/吨 11 月 17 日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货 2401 合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）转为走扩 30 元/吨，至 151 元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在 90 至 210 元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 11 月 17 日当周上海热卷现货价格与热卷期货 2401 合约的基差（以下简称“热卷基差”）表现为负基差转为收窄，环比上升 23 元/吨至-32 元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-70 至 30 元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 11 月 16 日，本周 62%普氏铁矿石指数小幅上行（环比+4.70 美元/吨或+3.68%至 132.40 美元/吨），截至 11 月17 日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所上涨，环比上周+4 元/吨或+0.41%至 982 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差大幅走扩（环比+19 元/吨至 101 元/吨），62.5%PB 块与 PB 粉价差小幅走扩（环比+1元/吨至 175 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差小幅走扩（环比-2 元/吨至-35 元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差转为收窄（环比+2 元/吨至-131 元/吨，注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：11 月 17 日当周，45 港口铁矿石库存在连续三周小幅回升后调头回落（环比上周-81.65 万吨或-0.72%至 1.1227 亿吨）；45 港口日均疏港量小幅回落（环比-0.15 万吨或-0.05%至 302.44万吨）；钢厂铁矿石库存可用天数小幅增长 1 天至 19 天；64 家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存再度小幅回升（环比+5.75 万吨或+0.56%至1027.97 万吨）；64 家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存连续 3 周有所回升（环比+2 万吨或+2.18%至 93.65 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mys