钢矿铁合金周报

报告类型 2023 年 10 月 27 日 钢矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：肖维021-60635725xiaowei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：吴凯航021-60635735wukaihang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2401、HC2401 先强后弱逻辑： 10 月 24 日至 27 日，伴随着特别国债的推出，以及新增地方债额度将提前下达的宽松政策暖风劲吹，钢材期货一改此前的疲弱态势，其中螺纹钢期货 2401合约明显反弹超 140 元/吨。在消息面上，除了特别国债和地方债额度，还有以保障性住房为主体的新一轮房改、唐山启动重污染天气Ⅱ级应急响应等利多消息。从基本面来看，日均铁水产量明显回落后开始持稳，钢材五大品种厂内库存和社会库存继续下滑，表观消费量大致回升至 9 月下旬水平，供减需稳有利于钢材价格回升，上游铁矿石、焦煤、焦炭价格相对偏强，也从成本支撑方面提供涨价助力。尽管前期特别是国庆长假后两周钢材基本面偏弱，但近期受政策消息面提振钢材价格明显转强。预计后市钢材价格将在充分消化政策消息面利多后有所回落，四季度中后期或再度走强。 I2401 震荡偏强逻辑： 铁水产量不降反增，强现实驱动下矿价或将震荡偏强运行 消息面上，大连商品交易所公告，自 2023 年 10 月 30 日交易时（即 10 月 27日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货 I2401 和 I2405合约上单日开仓量不得超过 1000 手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过 2000 手。 基本面上，本周日均铁水产量调头回升，环比增长 0.29 万吨/天至 242.73万吨/天，暂缓了前三周的下滑态势，现实端铁水产量维持高位，铁矿石需求依然强劲。供应端，上周发货量、到港量调头回落，但由于 1-8 月铁矿进口与本土产量双增，且已进入四季度传统发运旺季，长期来看铁矿供应将趋于宽松。库存端，本周钢厂库存可用天数小幅回落，环比下滑 1 天至 18 天，港口库存小幅回升，但总体仍处于 5 年来较低水平。 由于本周钢厂盈利率进一步下滑，已下跌至 16.45%的年内新低，未来钢厂仍有控亏减产的可能，需进一步关注未来铁水产量情况。 现阶段铁矿石基本面偏强，高铁水产量使得需求维持高位，偏低的港口库存又给予了矿价较强的支撑，虽然交易所限仓可能会在一定程度上对价格形成压制，但无法改变强现实逻辑下对矿价的向上驱动，同时叠加宏观政策面国债增发对市场信心的提振，预计后市铁矿价格或将震荡偏强。 SF312、SM312 震荡偏强逻辑： 钢厂减产预期转弱，强需求拉动下预计铁合金价格或将震荡偏强运行。 硅铁：本周兰炭、氧化铁皮价格再度回落，硅铁生产成本回落之下成本支撑趋弱。基本面上，本周硅铁产量与开工率调头回升，总体处于年内高位，硅铁需 求量有所回升，钢材五大品种总产量调头回升，高炉日均铁水产量小幅回升，止住了前三周的下跌态势，现实端需求强劲。总体来看，虽然成本支撑趋弱，但需求端仍有较强支撑，或将拉动硅铁价格震荡偏强运行。 锰硅：锰矿价格回调，锰硅生产成本支撑减弱。基本面上，本周锰硅产量与开工率调头回升，总体处于年内高位，供给较为宽松。锰硅需求量有所回升，钢材五大品种总产量调头回升，高炉日均铁水产量小幅回升，止住了前三周的下跌态势，现实端需求强劲。总体来看，成本端支撑趋弱，但需求端仍有较强支撑，或将拉动锰硅价格震荡偏强运行。 钢材 一、基本面分析 1.1 钢材价格：10 月 27 日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格涨幅不一（主要市场 20mm 三级螺纹钢价格环比+10 至+90 元/吨，主要热卷市场 4.75mm 热卷价格环比+10 至+80 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 高炉开工与粗钢产量：10 月 27 日当周全国 247 家钢厂高炉开工率连续 2 周回升（环比+0.15 个百分点至 82.49%）；10 月中旬重点大中型企业粗钢日均产量转为明显回落并创 2 月上旬以来新低（较 10 月上旬环比-4.39 万吨或 2.11%至 203.91 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁水产量与电炉生产状况：10 月 27 日当周全国日均铁水产量自2020 年 10 月初以来新高连续 3 周回落后转为小幅回升（环比+0.29 万吨或 0.12%至 242.73 万吨）；10 月 27 日当周 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率连续 3 周回升（环比+1.32 个百分点至 51.96%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 钢材五大品种产量与钢厂库存：10 月 27 日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续 2 周回升（环比+4.51 万吨或 1.76%至 260.77 万吨），全国主要热卷钢厂周产量自 5 月上旬以来次高连续 2 周回落后转为回升（环比+3.49 万吨或 1.13%至 312.86 万吨）；10 月 27 日全国主要钢厂螺纹钢库存连续 2 周回落（环比-4.73 万吨或 2.47%至 186.83 万吨），全国热轧板卷钢厂库存自 7 月下旬以来新高、2 月初以来次高连续 3 周回落（环比-2.96 万吨或 3.23%至 88.68 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 钢材社会库存：10 月 27 日 35 个城市螺纹钢社会库存连续 3 周回落创 1 月上旬以来新低（环比-30.57 万吨或 6.68%至 427.09 万吨），33 个城市热卷社会库存自 2 月中旬以来新高连续 2 周明显回落（环比-9.45 万吨或 3.15%至 290.20 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 钢材下游需求：1-9 月份全国房地产开发投资完成额同比-9.1%（降幅较 1-8 月份扩大 0.3 个百分点）；1-9 月份全国汽车产量同比+4.6%（增幅较 1-8 月份收窄 0.2 个百分点）；1-9 月份全国金属切削机床产量同比 1.6%（此前 1-8 月份为增长-1.0%）；1-9 月份全国造船完工量同比+10.6%（增幅较 1-8 月份收窄 6.3 个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7 表观消费量与盘面利润：10 月 27 日当周全国螺纹钢表观消费量连续 2 周明显回升接近恢复至中秋国庆长假前水平后转为小幅回落（环比-3.76 万吨或 1.25%至 296.07 万吨），全国热卷表观消费量自 7 月下旬以来新低连续 3 周回升并创 4 月中旬以来新高（环比+6.88 万吨或 2.16%至 325.27 万吨）；10 月 27 日当周螺纹钢 2401 合约盘面利润连续 2 周亏损幅度收窄后转为扩大（环比-39.8 元/吨至-230.5 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 现货螺纹钢吨钢毛利：10 月 27 日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为自 2021 年 6 月下旬以来新低连续 2周亏损幅度收窄（环比+54.8 元/吨至-148.0 元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）由小幅亏损转为明显盈利（环比+101.1 元/吨至 93.4 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 螺纹钢、热卷：明显反弹阶段，预计后市或先强后弱 明显反弹阶段，预计后市或先强后弱。 10 月 24 日至 27 日，伴随着特别国债的推出，以及新增地方债额度将提前下达的宽松政策暖风劲吹，钢材期货一改此前的疲弱态势，其中螺纹钢期货 2401合约明显反弹超 140 元/吨。在消息面上，除了特别国债和地方债额度，还有以保障性住房为主体的新一轮房改、唐山启动重污染天气Ⅱ级应急响应等利多消息。从基本面来看，日均铁水产量明显回落后开始持稳，钢材五大品种厂内库存和社会库存继续下滑，表观消费量大致回升至 9 月下旬水平，供减需稳有利于钢材价格回升，上游铁矿石、焦煤、焦炭价格相对偏强，也从成本支撑方面提供涨价助力。尽管前期特别是国庆长假后两周钢材基本面偏弱，但近期受政策消息面提振钢材价格明显转强。预计后市钢材价格将在充分消化政策消息面利多后有所回落，四季度中后期或再度走强。 2.2 期现基差：10 月 27 日当周螺纹钢基差转为收窄 24 元/吨，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在 10 至 140 元/吨；热卷基差转为收窄并出现明显的负基差，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-90 至 40 元/吨 10 月 27 日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货 2401 合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）转为收窄 24 元/吨，至 86 元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在 10 至 140 元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 10 月 27 日当周上海热卷现货价格与热卷期货 2401 合约的基差（以下简称“热卷基差”）转为收窄并出现明显的负基差，环比下降 65 元/吨至-54 元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-90 至 40 元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 10 月 26 日，本周 62%普氏铁矿石指数小幅回落（环比-0.35 美元/吨或+0.29%至 119.00 美元/吨），截至 10 月27 日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所上涨，环比上周+22 元/吨或+2.42%至 930 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差小幅走扩（环比+2 元/吨至 87 元/吨），62.5%PB 块与 PB 粉价差有所收窄（环比-12元/吨至 195 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差小幅走扩（环比-1 元/吨至-34 元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差大幅走扩（环比-19 元/吨至-117 元/吨，注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：10 月 27 日当周，45 港口铁矿石库存小幅回升（环比上周+95.65 万吨或+0.87%至 1.1137 亿吨）；45 港口日均疏港量连续三周有所回落（环比-16.40 万吨或-5.29%至 293.85 万吨）；钢厂铁矿石库存可用天数小幅回落（环比上周减少 1 天至 18 天）；64 家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存调头回落（环比-24.81 万吨或-2.40%至1007.4 万吨）；64 家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存连续 4 周小幅回落（环比-3.73 万吨或-4.14%至 86.42 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究