钢矿铁合金周报

报告类型 钢矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2405、HC2405 震荡偏强逻辑： 近期钢材产量较 11 月上中旬再度回升，一方面导致原料价格坚挺甚至再度走高，另一方面导致钢材成本仍居高不下，钢材价格在面临销售淡季的情况下有所回调但成本支撑较强。此外，钢材厂内库存相对平稳，钢材社会库存持续去化，显示下游需求仍保持在较好区间。从库存博弈来看，下游贸易商在冬储前仍保持 库存去化节奏，尽管对后市并不乐观，但贸易商在手筹码有限，无力在成本高企、需求较好、库存去化的钢材市场构成杀跌力量。此外，热卷表需创 2021 年 5 月下旬以来新高，且热卷社会库存连续 8 周下滑创 4 月中旬以来新低；钢厂对铁矿石、炼焦煤库存延续小幅补库。预计后市钢材价格或跟随成本震荡偏强，建议短周期以逢低买入保值或投资思路操作，或等待 12 月中下旬超调之后的反转机会。 I2405 震荡偏强逻辑： 基本面上，目前铁水产量持续回落，本周铁水产量环比下滑 5.15 万吨/天至229.3 万吨/天，钢材五大品种周产量在连续三周上涨后调头回落，但依然处于相对较高水平。上周发货量小幅上涨，到港量有所回落，考虑到运输时间的影响，预计未来两周供应将相对宽松。库存方面，钢厂已经进入冬储前的补库阶段，对铁矿需求形成支撑，最新一期进口矿可用天数增加 1 天至 21 天。 总体来看，目前虽然供应相对宽松，但钢厂补库支撑了铁矿需求。与此同时，移仓换月后目前主力合约 2405 较现货价格明显贴水 130-140 元/吨左右，短期会推动铁矿价格偏强运行，但仍需警惕监管风险。 SF402、SM402 震荡偏强逻辑： 硅铁：基本面上，本周产量与开工率再度回落，硅铁厂家减产范围持续增加。钢材五大品种总产量在连续三周回升后调头回落，考虑到即将进入冬储前钢厂对炉料的补库阶段，未来硅铁需求仍有支撑。现货端，目前已有近十家钢企开启 12月招标，总体来看情绪偏暖，其中，河钢 75B 硅铁定价 7100 元/吨，11 月定价 7330元/吨，较 11 月下降 230 元/吨，招标数量 1710 吨，11 月招标数量 1863 吨，较11 月减少 153 吨。成本端，兰炭价格下滑，各主产区生产成本再度回落，成本中枢进一步下移。总体来看，成本趋于底部区间，但目前减产加剧，钢招情绪偏暖，且冬储补库预期下未来需求仍有支撑，预计后市硅铁价格或将偏强震荡。 锰硅：基本面上，本周锰硅产量与开工率再度回落，锰硅厂家减产范围持续增加。钢材五大品种总产量在连续三周回升后调头回落，考虑到即将进入冬储前钢厂对炉料的补库阶段，未来硅铁需求仍有支撑。现货端，12 月钢招开启，目前来看情绪偏暖，其中，山东某钢厂硅锰采购定价 6580 元/吨，数量 4000 吨，主流钢厂硅锰首轮询盘价 6500 元/吨，等待最终定价。成本端，锰矿价格持续回落，各主产区生产成本随之下滑。总体来看，现阶段锰硅生产成本中枢下移，但考虑到目前减产加剧，钢招情绪偏暖，叠加冬储补库前的需求预期，预计短期锰硅价格或将偏强震荡。 钢材 一、基本面分析 1.1 钢材价格：12 月 8 日当周主要螺纹钢和热卷现货市场价格涨幅较大（主要市场 20mm 三级螺纹钢价格环比+50 至+60 元/吨，主要热卷市场 4.75mm 热卷价格环比+90 至+110 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 高炉开工与粗钢产量：12 月 8 日当周全国 247 家钢厂高炉开工率转为明显回落并创 2 月中旬以来新低（环比-2.11 个百分点至 78.75%）；11 月下旬重点大中型企业粗钢日均产量转为回升并收复 10 月下旬以来大部分降幅（较 11 月中旬环比+4.70 万吨或 2.39%至 201.61 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁水产量与电炉生产状况：12 月 8 日当周全国日均铁水产量明显走低、连续 6 周回落并创 2 月中旬以来新低（环比-5.15 万吨或 2.20%至 229.30 万吨）；12 月 8 日当周 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率自 6月下旬以来新低连续 9 周回升并创 4 月中旬以来最高（环比+1.86 个百分点至 65.83%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 钢材五大品种产量与钢厂库存：12 月 8 日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量连续 2 周回升（环比+0.22 万吨或 0.08%至 261.12 万吨），全国主要热卷钢厂周产量自 2022 年 6 月中旬以来新高有所回落（环比-4.32 万吨或 1.32%至 322.16 万吨）；12 月 8 日全国主要钢厂螺纹钢库存自 2017 年 12 月中旬以来新低连续 2 周回升（环比+5.28 万吨或3.14%至 173.60 万吨），全国热轧板卷钢厂库存转为明显回落（环比-3.75 万吨或 4.12%至 87.31 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 钢材社会库存：12 月 8 日 35 个城市螺纹钢社会库存转为回落并创去年 12 月上旬以来新低（环比-3.04 万吨或 0.84%至 357.23 万吨），33 个城市热卷社会库存连续 8 周回落并创 4 月中旬以来新低（环比-9.75 万吨或 3.91%至 239.81 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 钢材下游需求：1-10 月份全国房地产开发投资完成额同比-9.3%（降幅较 1-9 月份扩大 0.2 个百分点）；1-10 月份全国汽车产量同比+4.9%（增幅较 1-9 月份扩大 0.3 个百分点）；1-10 月份全国金属切削机床产量同比+3.7%（增幅较 1-9 月份扩大 2.1 个百分点）；1-10 月份全国造船完工量同比+12.0%（增幅较 1-9 月份扩大 1.4 个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7 表观消费量与盘面利润：12 月 8 日当周全国螺纹钢表观消费量连续 4 周回落并创 10 月中旬以来新低、8 月中旬以来次低后有所回升（环比+6.74 万吨或 2.67%至 258.88 万吨），全国热卷表观消费量连续 3周回升并创 2021 年 5 月下旬以来新高（环比+4.55 万吨或 1.37%至335.66 万吨）；12 月 8 日当周螺纹钢 2405 合约盘面利润表现为亏损幅度连续 2 周收窄（环比+10.2 元/吨至-114.9 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 现货螺纹钢吨钢毛利：12 月 8 日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度转为收窄（环比+18.0 元/吨至-42.8 元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）连续 2周走扩创去年 8 月中旬以来新高（环比+50.0 元/吨至 351.2 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 螺纹钢、热卷：回调后明显走高阶段，预计后市或震荡偏强 回调后明显走高阶段，预计后市或震荡偏强。 近期钢材产量较 11 月上中旬再度回升，一方面导致原料价格坚挺甚至再度走高，另一方面导致钢材成本仍居高不下，钢材价格在面临销售淡季的情况下有所回调但成本支撑较强。此外，钢材厂内库存相对平稳，钢材社会库存持续去化，显示下游需求仍保持在较好区间。从库存博弈来看，下游贸易商在冬储前仍保持库存去化节奏，尽管对后市并不乐观，但贸易商在手筹码有限，无力在成本高企、需求较好、库存去化的钢材市场构成杀跌力量。此外，热卷表需创 2021 年 5 月下旬以来新高，且热卷社会库存连续 8 周下滑创 4 月中旬以来新低；钢厂对铁矿石、炼焦煤库存延续小幅补库。预计后市钢材价格或跟随成本震荡偏强，建议短周期以逢低买入保值或投资思路操作，或等待 12 月中下旬 2405 合约超调之后的反转机会。 2.2 期现基差：12 月 8 日当周螺纹钢基差转为收窄 24 元/吨，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在 0 至 120 元/吨；热卷基差表现为负基差转为走扩 13 元/吨，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-100 至 10 元/吨 12 月 8 日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货 2405 合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）转为收窄 24 元/吨，至 48 元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在 0 至 120 元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 12 月 8 日当周上海热卷现货价格与热卷期货 2405 合约的基差（以下简称“热卷基差”）表现为负基差转为走扩 13 元/吨至-59 元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-100 至 10 元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 12 月 7 日，本周 62%普氏铁矿石指数小幅上行（环比+4 美元/吨或+3.03%至 136.05 美元/吨），截至 12 月 8日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所上涨，环比上周+20 元/吨或+2.02%至 1008 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差较上周持平，62.5%PB 块与 PB 粉价差转为大幅收窄（环比-14 元/吨至 167 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差小幅收窄（环比+2 元/吨至-30元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差转为走扩（环比-3 元/吨至-123 元/吨，注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：12 月 8 日当周，45 港口铁矿石库存再度回升（环比上周+317.31 万吨或+2.76%至 1.1815 亿吨）；45 港口日均疏港量调头回落（环比-6.72 万吨或-2.20%至 299.06 万吨）；钢厂铁矿石库存可用天数环比上周增加 1 天至 21 天；64 家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存连续 5 周有所回升（环比+51.17 万吨或+4.68%至 1145.23 万吨）；64 家样本钢厂国产矿烧结粉矿库存小幅回落（环比-0.29 万吨或-0.31%至 93.14 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁矿石发货与到货：12 月 1 日当周巴西与澳洲铁矿石合计发货量（14 港）小幅回升（环比+66 万吨或+2.85%至 2381.7 万吨），全年累计发货量 10.71 亿吨，同比去年增长 2.17%；12 月 1 日当周