建信期货钢矿铁合金周报

报告类型 2023 年 12 月 22 日 钢矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2405、HC2405 先强后弱逻辑： 近期寒潮天气袭击中东部大部分地区，导致建筑钢材需求萎缩，但从后期天 气预报来看，低温天气影响较为短暂，12 月 23 号之后多地将迎来气温回升；钢材五大品种产量降幅较小，对稳定短期原材料价格有一定帮助；钢材厂库连续第3 周累积，基本符合预期；螺纹钢社会库存增但热卷社会库存降，显示多数贸易商仍处于冬储前观望阶段，贸易商可议价资源仍较为有限；消息面经停红海船只或将绕行或者停航，将增加国际贸易成本，对工业原材料价格有一定提振；唐山限产对盘面价格再度反弹也有一定的助推作用。预计后市钢材价格偏强运行后或再度回落，因为终端需求阶段性萎缩难以逆转，叠加钢厂亏损已达一年有余，钢厂负现金流终将制约原料价格持续上涨的步伐，且钢厂已明显补充原料库存，后期特别是 1 月中旬之后原料价格难以维持高位，那么届时钢材价格亦将跟随成本下移，建议待本轮价格反弹至目标位后再择机尝试卖出保值或投资策略。 I2405 震荡偏强逻辑： 近月合约基差修复带动远月价格随之上行，冬储补库预期下短期矿价震荡偏强。 基本面上，日均铁水产量已连续 8 周有所回落，本周小幅下滑 0.22 万吨/天至 226.64 万吨/天，降幅有所收窄。上周发货量、到港量均有小幅回落，受寒潮天气影响，近期压港量有所增加，但随着气温逐步回暖，叠加前半月矿山发运量维持高位，预计后半月到港量将维持相对偏高水平。库存方面，钢厂冬储补库节奏或受天气影响有所放缓，进口矿库存可用天数已连续两周维持在 20 天，春节前补库空间依然较大，提供较强的需求支撑。 总体来看，虽然目前铁矿石短期消耗量边际减弱，但冬储补库预期下依然存在较强的需求支撑，与此同时，随着近月合约临近交割，基差修复带动远月合约价格随之上行，预计后市铁矿价格或将震荡偏强，后续仍需关注钢厂冬储补库带来的实质的需求释放。 SF402、SM402 震荡运行逻辑： 冬储补库预期下需求依然有支撑，但前期高产压制了上行空间，预计后市铁合金价格或将震荡运行。 硅铁：本周消息面减产预期较强，青海地区环保督查，石嘴山受能耗双控影响减产，但由于前期已开始错峰生产，本周实际产量降幅并不明显，仅下滑 0.11万吨至 11.38 万吨。但随着内蒙古电价调升，硅铁生产成本将随之上涨，在带来价格支撑的同时，也会给生产带来一定的压力。需求端，粗钢产量出现季节性下 滑，但考虑到已进入冬储前钢厂对炉料的补库阶段，未来硅铁需求仍有支撑。总体来看，虽然目前硅铁产量有小幅下行的预期，且钢厂补库将带来一定的需求支撑，但一方面前期环保督查与能耗双控等消息面的影响已逐步被市场消化，同时较高的库存也给盘面价格带来上行的压力，预计后市硅铁价格或将震荡运行。 锰硅：本周消息面减产预期较强，青海地区环保督查，石嘴山受能耗双控影响减产，内蒙古地区锰硅企业生产利润受电价抬升、锰矿价格上涨等因素大幅回落，现已基本达到盈亏平衡点。然而本周锰硅产量调头回升，尤其是内蒙古地区产量不降反升，但利润的大幅收缩终将带来产量的下滑，预计后市锰硅供应将有所减量。随着原料价格的抬升，锰硅各主产区成产成本随之上行。需求端，本周螺纹钢产量小幅上涨，同时考虑到即将进入冬储前钢厂对炉料的补库阶段，未来锰硅需求仍有支撑。总体来看，虽然短期锰硅供应或将由于利润收缩有所减量，但前期供应过剩带来的高库存压制了盘面上行的空间，且仓单数量依然维持高位，预计后市锰硅价格或将震荡运行。 钢材 一、基本面分析 1.1 钢材价格：12 月 15 日当周部分螺纹钢现货市场价格涨跌互现，主要热卷现货市场价格涨幅不一（主要市场 20mm 三级螺纹钢价格环比-10至+30 元/吨，主要热卷市场 4.75mm 热卷价格环比+30 至+100 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 高炉开工与粗钢产量：12 月 22 日当周全国 247 家钢厂高炉产能利用率连续 8 周下滑并再创 2 月中旬以来新低（环比-0.08 个百分点至84.75%）；12 月上旬重点大中型企业粗钢日均产量转为明显回落仅稍高于 10 月下旬创下的 1 月下旬以来新低（较 12 月下旬环比-8.45 万吨或 4.19%至 193.16 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁水产量与电炉生产状况：12 月 22 日当周全国日均铁水产量连续8 周回落并创再 2 月初以来新低（环比-0.22 万吨或 0.10%至 226.64 万吨）；12 月 22 日当周 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率自 4 月上旬以来新高小幅回落（环比-0.14 个百分点至 67.01%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 钢材五大品种产量与钢厂库存：12 月 22 日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量再度转为回升（环比+4.64 万吨或 1.81%至 261.50 万吨），全国主要热卷钢厂周产量连续 2 周回落后转为回升（环比+2.57 万吨或0.82%至 316.89 万吨）；12 月 22 日全国主要钢厂螺纹钢库存自 2017年 12 月中旬以来新低连续 4 周回升且增幅明显放大（环比+14.68 万吨或 8.24%至 192.87 万吨），全国热轧板卷钢厂库存连续 2 周回落后转为回升（环比+3.67 万吨或 4.25%至 89.93 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 钢材社会库存：12 月 22 日 35 个城市螺纹钢社会库存自去年 12 月上旬以来新低连续 2 周回升（环比+8.83 万吨或 2.47%至 366.46 万吨），33 个城市热卷社会库存连续 10 周回落并创 1 月中旬以来新低（环比-12.51 万吨或 5.28%至 224.33 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 钢材下游需求：1-11 月份全国房地产开发投资完成额同比-9.4%（降幅较 1-10 月份扩大 0.1 个百分点）；1-11 月份全国汽车产量同比+6.8%（增幅较 1-10 月份明显扩大 1.9 个百分点）；1-11 月份全国金属切削机床产量同比+7.3%（增幅较 1-10 月份明显扩大 3.6 个百分点）；1-11 月份全国造船完工量同比+12.3%（增幅较 1-10 月份扩大 0.3 个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7 表观消费量与盘面利润：12 月 22 日当周全国螺纹钢表观消费量连续 2 周回落并再创 10 月中旬以来新低、2 月下旬以来次低（环比-13.88万吨或 5.51%至 237.99 万吨），全国热卷表观消费量转为回升（环比+7.39 万吨或 2.32%至 325.73 万吨）；12 月 22 日当周螺纹钢 2405 合约盘面利润表现为亏损幅度先收窄后走扩、整体上亏损幅度小幅扩大（环比-2.9 元/吨至-148.2 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 现货螺纹钢吨钢毛利：12 月 15 日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为亏损幅度连续 2 周走扩（环比-49.6元/吨至-192.0 元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）自去年 8 月中旬以来新高连续 2 周明显回落（环比-44.4 元/吨至 215.6元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 螺纹钢、热卷：明显反弹后涨幅收窄阶段，预计后市或先强后弱 明显反弹后涨幅收窄阶段，预计后市或先强后弱。 近期寒潮天气袭击中东部大部分地区，导致建筑钢材需求萎缩，但从后期天气预报来看，低温天气影响较为短暂，12 月 23 号之后多地将迎来气温回升；钢材五大品种产量降幅较小，对稳定短期原材料价格有一定帮助；钢材厂库连续第3 周累积，基本符合预期；螺纹钢社会库存增但热卷社会库存降，显示多数贸易商仍处于冬储前观望阶段，贸易商可议价资源仍较为有限；消息面经停红海船只或将绕行或者停航，将增加国际贸易成本，对工业原材料价格有一定提振；唐山限产对盘面价格再度反弹也有一定的助推作用。预计后市钢材价格偏强运行后或再度回落，因为终端需求阶段性萎缩难以逆转，叠加钢厂亏损已达一年有余，钢厂负现金流终将制约原料价格持续上涨的步伐，且钢厂已明显补充原料库存，后期特别是 1 月中旬之后原料价格难以维持高位，那么届时钢材价格亦将跟随成本下移，建议待本轮价格反弹至目标位后再择机尝试卖出保值或投资策略。 2.2 期现基差：12 月 22 日当周螺纹钢基差转为明显收窄 89 元/吨，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在-50 至 70 元/吨；热卷基差表现为负基差再度走扩 37 元/吨，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-90 至 20 元/吨 12 月 22 日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货 2405 合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）转为明显收窄 89 元/吨，至 6 元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在-50 至 70 元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 12 月 22 日当周上海热卷现货价格与热卷期货 2405 合约的基差（以下简称“热卷基差”）表现为负基差再度走扩 37 元/吨至-50 元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-90 至 20 元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 12 月 21 日，本周 62%普氏铁矿石指数有所回升（环比+2.75 美元/吨或+2.03%至 138 美元/吨），截至 12 月 22日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所上涨，环比上周+31 元/吨或+3.13%至 1020 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差有所收窄（环比-4 元/吨至 83 元/吨），62.5%PB 块与 PB 粉价差转为收窄（环比-8 元/吨至 165 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差有所走扩（环比-5 元/吨至-35 元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差转为小幅走扩（环比-2 元/吨至-118 元/吨，注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：12 月 22 日当周，45 港口铁矿石库存有所增长（环比上周+301.57 万吨或+2.60%至 1.1887 亿吨）；45 港口日均疏港量大幅回落（环比-51.39 万吨或-16.78%至 254.95 万吨）；钢厂铁矿石库存可用天数环比上周持平维持在 20 天；64 家样本钢厂进口矿烧结粉矿库存再度回落（环