建信期货钢矿铁合金周报

报告类型 2023 年 11 月 10 日 钢矿铁合金周报 黑色品种研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：吴凯航021-60635735wukaihang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03086042 黑色品种策略推荐 单边逻辑依据： RB2401、HC2401 震荡偏强逻辑： 在发行特别国债和地方债额度将提前下达等宽松政策助力之后，钢材市场基本面得以改善，钢材产量相对平稳，表需也大致稳定在 9 月下旬水平，但钢材厂库和社会库存双双下滑，在成本支撑、库存下滑和宽松政策助力的三重因素作用 下，钢材价格回调空间有限，反而在消息面刺激下再创反弹新高；此外，若中国平安将收购碧桂园消息属实，将引导投资者预期国内房地产行业化债节奏加快，行业基本面将因获得来自金融企业的支持而有所改善，从而提升远期房地产行业需求；在钢厂亏损幅度减少的作用下，钢厂铁矿石库存小幅抬升，同时钢厂继续补充煤焦库存，钢铁原料期货价格进一步走高；受消息面影响，我们此前预计的黑色系商品期货价格短期回调行情或提前结束，转为再度走强的可能性较大，建议四季度中期黑色金属商品以逢低买入保值或投资策略为主。 I2401 震荡偏强逻辑： 期价贴水现货较深，叠加万亿国债增发带来的市场信心提振，未来矿价或将震荡偏强。 基本面上，需求端，铁水日均产量再度回落，已回落至年内平均线以下，在冬季环保限产的影响下，铁水产量将进一步回落，但由于钢厂利润有明显修复，减产压力有所减弱，回落趋势或将减慢。从钢材五大品种情况来看，本周钢材五大品种总产量、表需、厂库均大幅回落，下游需求或将逐步回落。与此同时，电炉产能利用率已连续 5 周有所回升，本周全国 87 家独立电弧炉钢厂日均粗钢产量环比增加 2.42%，在钢厂减产的背景下，电炉产量的增长或将对高炉炼铁的需求形成一定的冲击。供应端，上周到港量小幅回升，发货量有所回落。库存端，本周港口库存小幅回升，但总体仍处于 5 年来低位，钢厂库存维持在 18 天，处于年内平均水平，新口径下 114 家钢厂进口烧结粉总库存 2370.86 万吨，环增 27.12万吨，钢厂小幅补库。 万亿国债增发背景下，市场对未来基建需求维持高增速的预期，对下游用钢需求保持乐观。目前铁矿基本面依然偏强，港库低位给予了较强的价格支撑，且期价贴水现货较深，预计矿价仍将维持偏强态势。 SF402、SM402 震荡运行逻辑： 下游需求仍有支撑，但钢招情绪偏弱，铁合金价格或将震荡运行。 硅铁：成本端，内蒙古、青海电价调升，兰炭开展第三轮提降。基本面上，本周硅铁产量与开工率小幅回落，但总体仍处于年内高位。需求端，本周钢材五大品种总产量、表需、厂库均大幅回落，下游需求将逐步回落。现货端，新一轮钢招开启，江苏南京钢铁钢招价格松动下滑，新一轮招标定价 7300 元/吨。河钢11 月 75B 硅铁招标数量 1863 吨，10 月两次招标数量合计 3310 吨，较 10 月减少1447 吨。目前下游钢厂维持刚需采购，而硅铁企业低价出货意愿较低，现货资源 积累或将对未来价格形成冲击。总体来看，虽然目前下游需求仍有支撑，且电价调升带来一定的成本支撑，但钢招情绪偏弱，硅铁价格或将震荡运行。 锰硅：成本端，内蒙古、青海电价调升，但锰矿价格持续下行。基本面上，本周锰硅产量与开工率有所回落，需求端，本周钢材五大品种总产量、表需、厂库均大幅回落，下游需求将逐步回落。现货端，河钢集团 11 月硅锰采量 12900吨，同比、环比均大幅下滑（10 月硅锰采量 22000 吨，2022 年 11 月采量 18400吨），11 月硅锰首轮询盘 6650 元/吨，同比、环比均大幅下滑（10 月硅锰定价7000 元/吨，2022 年 11 月定价 7450 元/吨）。总体来看，目前需求端仍有支撑，但考虑到钢招情绪偏弱，锰硅价格或将震荡运行。 钢材 一、基本面分析 1.1 钢材价格：11 月 10 日当周主要螺纹钢现货市场价格涨幅不一，主要热卷市场价格继续上涨（主要市场 20mm 三级螺纹钢价格环比+50 至+100 元/吨，主要热卷市场 4.75mm 热卷价格环比+60 至+70 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 高炉开工与粗钢产量：11 月 10 日当周全国 247 家钢厂高炉开工率自 2 月下旬以来新低有所回升（环比+0.89 个百分点至 81.01%）；10月下旬重点大中型企业粗钢日均产量连续 2 旬明显下滑并创 1 月上旬以来新低（较 10 月中旬环比-11.53 万吨或 5.65%至 192.38 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.3 铁水产量与电炉生产状况：11 月 10 日当周全国日均铁水产量连续2 周回落并创 3 月下旬以来新低（环比-2.68 万吨或 1.11%至 238.72 万吨）；11 月 10 日当周 87 家独立电弧炉钢厂产能利用率自 6 月下旬以来新低连续 5 周回升逼近 8 月中旬创下的 5 月上旬以来最高（环比+1.28个百分点至 54.33%） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.4 钢材五大品种产量与钢厂库存：11 月 10 日当周全国主要钢厂螺纹钢周产量转为明显回落仅稍高于 9 月中旬创下的 2 月中旬以来最低（环比-11.30 万吨或 4.31%至 250.98 万吨），全国主要热卷钢厂周产量转为明显回落创 3 月下旬以来新低（环比-12.92 万吨或 4.08%至 303.38万吨）；11 月 10 日全国主要钢厂螺纹钢库存连续 4 周回落创 1 月中旬以来新低（环比-6.13 万吨或 3.47%至 170.55 万吨），全国热轧板卷钢厂库存自 7 月下旬以来新高、2 月初以来次高连续 5 周回落创 9 月下旬以来新低（环比-2.40 万吨或 2.76%至 84.65 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.5 钢材社会库存：11 月 10 日 35 个城市螺纹钢社会库存连续 5 周下滑创去年 12 月底以来新低（环比-21.03 万吨或 5.24%至 380.60 万吨），33 个城市热卷社会库存自 2 月中旬以来新高连续 4 周回落创 6 月底以来新低（环比-10.68 万吨或 3.79%至 271.10 万吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.6 钢材下游需求：1-9 月份全国房地产开发投资完成额同比-9.1%（降幅较 1-8 月份扩大 0.3 个百分点）；1-9 月份全国汽车产量同比+4.6%（增幅较 1-8 月份收窄 0.2 个百分点）；1-9 月份全国金属切削机床产量同比 1.6%（此前 1-8 月份为增长-1.0%）；1-9 月份全国造船完工量同比+10.6%（增幅较 1-8 月份收窄 6.3 个百分点） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.7 表观消费量与盘面利润：11 月 10 日当周全国螺纹钢表观消费量转为明显回落（环比-19.75 万吨或 6.63%至 278.14 万吨），全国热卷表观消费量自 4 月中旬以来新高回落（环比-9.89 万吨或 3.03%至 316.46万吨）；11 月 10 日当周螺纹钢 2401 合约盘面利润表现为亏损幅度转为扩大（环比-35.2 元/吨至-257.4 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.8 现货螺纹钢吨钢毛利：11 月 10 日当周以主要现货价格计算的长流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利表现为扭亏为盈（环比+39.2 元/吨至 20.0元/吨），短流程钢厂螺纹钢现货吨钢毛利（平电）表现为 10 月下旬扭亏为盈后连续 3 周盈利走扩（环比+15.6 元/吨至 227.8 元/吨） 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 二、结论及建议 2.1 螺纹钢、热卷：震荡走高阶段，预计后市或震荡偏强 震荡走高阶段，预计后市或震荡偏强。 在发行特别国债和地方债额度将提前下达等宽松政策助力之后，钢材市场基本面得以改善，钢材产量相对平稳，表需也大致稳定在 9 月下旬水平，但钢材厂库和社会库存双双下滑，在成本支撑、库存下滑和宽松政策助力的三重因素作用下，钢材价格回调空间有限，反而在消息面刺激下再创反弹新高；此外，若中国平安将收购碧桂园消息属实，将引导投资者预期国内房地产行业化债节奏加快，行业基本面将因获得来自金融企业的支持而有所改善，从而提升远期房地产行业需求；在钢厂亏损幅度减少的作用下，钢厂铁矿石库存小幅抬升，同时钢厂继续补充煤焦库存，钢铁原料期货价格进一步走高；受消息面影响，我们此前预计的黑色系商品期货价格短期回调行情或提前结束，转为再度走强的可能性较大，建议四季度中期黑色金属商品以逢低买入保值或投资策略为主。 2.2 期现基差：11 月 10 日当周螺纹钢基差转为收窄 14 元/吨，预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在 70 至 190 元/吨；热卷基差表现为 10 月下旬转为负基差后连续 3 周负基差走扩，预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-90 至 30 元/吨 11 月 10 日当周上海螺纹钢现货价格与螺纹钢期货 2401 合约的基差（以下简称“螺纹钢基差”）转为收窄 14 元/吨，至 121 元/吨。预计后市螺纹钢基差以区间震荡为主，大致波动区间在 70 至 190 元/吨。 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 11 月 10 日当周上海热卷现货价格与热卷期货 2401 合约的基差（以下简称“热卷基差”）表现为 10 月下旬转为负基差后连续 3 周负基差走扩，环比下降 26 元/吨至-55 元/吨。预计后市热卷基差以区间震荡为主，大致波动区间在-90 至 30元/吨。 铁矿 一、基本面分析 1.1 铁矿石价格与价差：截至 11 月 9 日，本周 62%普氏铁矿石指数小幅上行（环比+1.55 美元/吨或+1.22%至 128.15 美元/吨），截至 11 月10 日（下同），青岛港 61.5%PB 粉价格有所上涨，环比上周+13 元/吨或+1.35%至 975 元/吨，高品矿中，65%卡粉与 PB 粉价差转为小幅走扩（环比+2 元/吨至 79 元/吨），62.5%PB 块与 PB 粉价差小幅收窄（环比-1 元/吨至 171 元/吨），低品矿中，60.5%金布巴粉与 PB 粉价差小幅走扩（环比-1 元/吨至-35 元/吨），56.5%超特粉与 PB 粉价差转为收窄（环比+7 元/吨至-126 元/吨，注：钢联数据有调整，所以价格有变化） 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 1.2 铁矿石库存与疏港量：11 月 10 日当周，45 港口铁矿石库存连续三周小幅回升（环比上周+15.14 万吨或+0.13%至 1.1308 亿吨）；45 港口日均疏港量有所回升（环比+6.47 万吨或+2.18%至 302.59 万吨）；钢厂铁矿石库存可用天数与上周持平，