电子货币与货币政策传导（英）

电子货币与货币策略传输黄子轩、阿米娜 · 拉赫雷切、米卡 · 齐托和乌苏拉WiriadinataWP / 24 /69IMF 工作文件描述了作者的进展 ， 并发表至引发评论并鼓励辩论。国际货币基金组织工作文件中表达的观点是作者的那些 ， 不一定代表国际货币基金组织 ， 其执行董事会 ，或国际货币基金组织管理。2024MAR © 2024 国际货币基金组织WP / 24 / 69IMF 工作文件非洲部电子货币与货币政策传导由黄子轩、 Amina Lahreche 、 Mika Saito 和 Ursula Wiriadinata 编写 *由 Stephane Roudet 授权分发March 2024国际货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究 ， 并发表了评论和鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者 （ S ） ， 不一定代表国际货币基金组织 ， 其执行董事会或国际货币基金组织管理层的观点。摘要 ：电子货币的发展对货币政策传导 ， 因为非银行存款电子货币发行人 (EMIs) (例如 ， 移动网络运营商) 可以补充或替代银行。电子货币法规的案例研究点EMIs 与银行的互补性 ， 这意味着电子货币的发展可以深化金融中介和加强货币政策传导。这个问题将通过面板数据进一步探讨 ，在 2001 年至 2019 年期间 ， 每月 (覆盖 21 个国家) 和每年 (覆盖 47 个国家) 的频率。我们使用双向固定效应估计器来估计电子货币发展对货币政策传导。我们发现电子货币的发展伴随着更强的货币政策传导 (以利率对政策利率的反应来衡量) ， 银行增长存款和信贷 ， 以及金融中介的效率提高 (以贷款对存款衡量rate spread ） 。在电子货币发展在一定背景下起飞的国家 ， 证据更为明显有限的金融包容性。本文强调了电子货币发展的潜在好处加强货币政策传导 ， 特别是在金融包容性有限的国家。JEL 分类号:关键字:E52; E43; G21, G23货币政策传导 ； 银行 ； 非银行金融机构 ，电子货币 ； 面板数据zhuang13 @ jhu. edu; alahreche @ imf. org; msaito @ imf. org;uwiriadinata2 @ imf. org;作者的电子邮件地址 ： 工作文件电子货币与货币政策变速器由黄子轩、阿米娜 · 拉赫勒、米卡 · 斋藤和乌苏拉编写Wiriadinata11作者要感谢非洲部的研究咨询小组和中央银行数字货币和数字付款小组提供有用的评论。非常感谢 Alexander Copestake 和两名匿名裁判的有用评论承认。 IMF 工作文件电子货币与货币政策传导Contents词汇表 4执行摘要 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 5介绍 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ...文献综述 9概念框架 11案例分析 13加纳 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 14肯尼亚 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 14尼日利亚 15坦桑尼亚 16乌干达 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 16数据 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 18经验方法 19电子货币强度 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 19银行利率相对于政策利率的弹性贷款与存款的利差和存款利率。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 21银行存款和信贷 23金融普惠 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 2425银行利率相对于政策利率的弹性贷款与存款利差和存款利率。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 25银行存款和信贷 26金融普惠 27政策影响28参考文献 29国际货币基金2 IMF 工作文件电子货币与货币政策传导Figure1 、贷款利率变动与政策利率变动的关系TABLES1 、纳入实证分析的国家 322 、汇总统计 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 333 、电子货币与贷款利率弹性4 、电子货币与存款利率弹性5 、电子货币与银行竞争6 、银行信贷与电子货币强度 377. 政府信贷与电子货币强度 388. 对私营部门的信贷和电子货币强度9 、存款与电子货币强度 4010 、政府存款与电子货币强度11 、私人部门存款与电子货币强度 4212. 电子货币出现与金融包容性国际货币基金3 IMF 工作文件电子货币与货币政策传导词汇表CBDC ： 中央银行数字货币EMI ： 电子货币发行人FAS ： 金融准入调查FI: 金融包容性IFS ： 国际金融统计MNO ： 移动网络运营商MPR ： 货币政策利率PSB: 支付服务银行国际货币基金4 IMF 工作文件电子货币与货币政策传导执行摘要数字货币的发展是最重要的后代之一金融部门的技术创新。在许多低收入和新兴世界各地的市场经济 ， 数字货币 - 以法定货币和通过智能手机的功能进行交换 - 已获得广泛采用。这发展反过来又为决策者提出了关键问题。 “e -货币的发展对货币政策传导的影响是什么设计其他数字货币 ， 如中央银行数字货币 (CBDC) ？中央银行的关键问题 - 电子货币的增长是否增强或削弱货币政策传导 - 是一个实证问题 ， 因为非银行接受存款的电子货币发行人 (EMIs) 可以补充或替代银行。对于例如 ， 移动网络运营商 (MNO) 等典型的 EMIs 可以补充银行通过将以前没有银行账户的储户带入银行系统。EMIs 与银行的互补性可能会导致更高的金融中介和更强有力的货币政策传导。然而 ， EMIs 也可以通过以下方式替代银行将银行存款从银行转移到非银行金融机构。EMIs 与银行的可替代性可能导致金融脱媒和弱化货币政策传导。因此 ， 电子货币的发展可能很重要 ， 但理论上不清楚货币政策传导的后果。EMIs 是否可以补充或替代银行将取决于电子货币法规。在撒哈拉以南非洲发现的电子货币法规的典型特征指向监管机构更倾向于 EMIs 补充而不是替代银行。然后 ， 我们实证探讨了电子货币对货币政策传导的作用 ， 使用面板数据每月覆盖 21 个国家 ， 每年覆盖 47 个国家频率 ， 2001 年至 2019 年期间。国际货币基金5 IMF 工作文件电子货币与货币政策传导我们使用具有单一处理的双向固定效应估计器来估计因果效应电子货币发展对货币政策传导的影响。我们发现电子货币发展伴随着 (I) 更强有力的货币政策传导 (以利率对政策利率的响应性) ， (Ii) 银行存款的增长和信贷 ， 以及 (Iii) 银行之间的竞争和金融中介的效率提高（ 以存贷利差衡量 ） 。证据在各国更为明显在有限的金融包容性背景下 ， 电子货币发展起飞。这论文强调了电子货币发展对加强货币的潜在好处政策传导 ， 特别是在金融包容性有限的国家。国际货币基金6 IMF 工作文件电子货币与货币政策传导Introduction数字货币的发展是最重要的后代之一金融部门的技术创新。 1 在许多低收入和新兴世界各地的市场经济 ， 数字货币 - 以法定货币和通过智能手机的功能进行交换 - 已获得广泛采用。这发展反过来又向决策者提出了关键问题。 “e -货币的发展对货币政策传导的影响是什么设计其他数字货币