有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍美国通胀超预期表现，镍价波动率放大1、现货方面：10日SMM1#电解镍报138800-142000元/吨。现货市场，金川升水报2000-2500元/吨，均价2250元/吨，均价与上一交易日相比下降300元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日沪镍强势运行，现货市场成交受镍价影响较为疲弱。今日镍豆价格135800-136500元/吨，较前一交易日现货价格增加3300元/吨。镍铁价格涨0.5元/镍，报930元/镍。2、市场消息整理：（1）中国汽车工业协会今天（10日）发布的信息显示，今年一季度，我国汽车行业经济运行起步平稳，实现良好开局。中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，具体来看，汽车产销呈现较快增长，乘用车和商用车均有良好表现；新能源汽车市场占有率稳定在30%以上；整车出口依然保持较高水平，为拉动行业增长继续发挥积极作用。在市场上，应尽快出台报废更新、以旧换新的相关政策细则，并和地方促销、企业营销形成良好互动。（2）甘肃金川集团股份有限公司镍冶炼厂工会2016年下发《镍冶炼厂个人原创性技术创新成果奖励办法》，对职工个人独立研发的创新成果进行重奖，根据创新成果的技术含量、应用效果、经济效益、社会效益进行综合评定，分为六级，每月给予100元～2000元的持续性奖励，直至该成果被其他创新成果取代或停止使用，为富有独创精神的个体创新创造搭建了激励平台。（3）据外电4月9日消息，维多集团（Vitol）首席执行官RussellHardy周二表示，维多集团进军金属交易并不是从能源业务转移的战略举措，但它将帮助这家全球最大的能源交易商了解全球经济环境。市场人士称，此举将有助于维多集团进一步实现业务多元化。包括电动汽车和可再生能源技术在内的能源转型，将需要大量的金属，包括铝、铜、镍和钴，这为交易员提供了有利可图的机会。Hardy在瑞士洛桑举行的英国《金融时报》全球大宗商品峰会上表示，“我们认为，这些市场将迎来令人兴奋的未来十年。”（4）香港万得通讯社报道，美国3月未季调CPI同比升3.5%，创去年9月来高品种：镍观点：震荡反弹逻辑：宏观情绪转暖，市场交易再通胀，镍价震荡反弹，中长期供应过剩格局延续。关注反弹空机会，套利关注多不锈钢空镍策略，注意控制风险。推荐星级：★★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月11日星期四 有色金属·投研日报2位，预期升3.4%，前值升3.2%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升3.8%，预期升3.7%，前值升3.8%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。3、总结展望：（1）宏观方面，美国CPI超预期回升，且美国非农就业数据仍显韧性，美ISM制造业重回扩张区间，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现偏强。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。（2）产业链消息，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续。菲律宾雨季接近尾声，港口库存小幅累库。镍铁方面，3月以来，印尼镍矿RKAB审批进度加快，镍矿供应担忧情绪降温，但印尼镍矿基准价仍在高位。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，后续随着镍矿供应的逐步增加，矿价有下行空间，铁厂利润有望小幅修复，但镍铁供应过剩格局难改。不锈钢方面，成本支撑有所走弱，不锈钢现货成交一般，市场反馈需求较差，而4月钢厂排产同比仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格偏强运行。总体而言，美国CPI超预期回升，叠加此前非农就业数据表现强劲，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现偏强。国 有色金属·投研日报3内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。近期宏观情绪转暖，新能源需求预期向好，镍价震荡反弹，维持高波动率，反弹空间关注电积镍成本区间，短期镍基本面变化暂有限，印尼RKAB审批担忧减缓，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，或限制镍价上方空间，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息不锈钢供应压力仍存，不锈钢反弹空间有限1、行情评述：10日不锈钢合约SS2405开盘13765元/吨，宏观情绪转好，不锈钢供应压力较大，需求仍较疲弱。近期不锈钢仓单大增，现货成交不佳，钢厂上调不锈钢期货盘价，不锈钢期货震荡反弹。截止收盘报13840元/吨，涨幅0.73%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14000-14300元/吨。304热轧无锡地区报13100-13250元/吨。3、市场消息整理：（1）中国汽车工业协会今天（10日）发布的信息显示，今年一季度，我国汽车行业经济运行起步平稳，实现良好开局。中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示，具体来看，汽车产销呈现较快增长，乘用车和商用车均有良好表现；新能源汽车市场占有率稳定在30%以上；整车出口依然保持较高水平，为拉动行业增长继续发挥积极作用。在市场上，应尽快出台报废更新、以旧换新的相关政策细则，并和地方促销、企业营销形成良好互动。（2）甘肃金川集团股份有限公司镍冶炼厂工会2016年下发《镍冶炼厂个人原创性技术创新成果奖励办法》，对职工个人独立研发的创新成果进行重奖，根据创新成果的技术含量、应用效果、经济效益、社会效益进行综合评定，分为六级，每月给予100元～2000元的持续性奖励，直至该成果被其他创新成果取代或停止使用，为富有独创精神的个体创新创造搭建了激励平台。（3）据外电4月9日消息，维多集团（Vitol）首席执行官RussellHardy周二表示，维多集团进军金属交易并不是从能源业务转移的战略举措，但它将帮助这家全球最大的能源交易商了解全球经济环境。市场人士称，此举将有助于维多集团进一步实现业务多元化。包括电动汽车和可再生能源技术在内品种：不锈钢观点：震荡逻辑：宏观情绪转暖，不锈钢成本支撑仍存，库存小幅回落，短期不锈钢震荡反弹，但期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。维持逢高空思路，关注正套机会，注意控制风险。推荐星级：★★ 有色金属·投研日报4的能源转型，将需要大量的金属，包括铝、铜、镍和钴，这为交易员提供了有利可图的机会。Hardy在瑞士洛桑举行的英国《金融时报》全球大宗商品峰会上表示，“我们认为，这些市场将迎来令人兴奋的未来十年。”（4）香港万得通讯社报道，美国3月未季调CPI同比升3.5%，创去年9月来高位，预期升3.4%，前值升3.2%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%；未季调核心CPI同比升3.8%，预期升3.7%，前值升3.8%；核心CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。4、总结展望：（1）宏观方面，美国CPI超预期回升，且美国非农就业数据仍显韧性，美ISM制造业重回扩张区间，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。（2）产业链消息，印尼矿业部官员表示，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。（3）基本面看，近期不锈钢成本支撑有所走弱，现货成交一般，市场反馈需求较差，而4月钢厂排产同比仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。总体看，美国CPI超预期回升，叠加此前非农就业数据表现强劲，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。不锈钢原料供应担忧减缓，成本支撑有所减弱，而不锈钢现货表现一般，需求持续疲弱，4月钢厂排产仍在高位，产业供需矛盾较大。近期不锈钢期货库存仓单升至历史高位，库存稍有回落，钢厂上调期货盘价，短期不锈钢震荡反弹，但需求疲弱限制反弹空间，重点关注原料价格变化及钢厂排产计划。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，等待反弹空机会，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息铜宏观仍有驱动，铜价进一步上行品种：铜 有色金属·投研日报51、事件回顾：（1）美国3月CPI同比增长3.5%，增幅高于预期值3.4%，前值为3.2%；美国3月季调后CPI月率0.4%，预期0.3%，前值0.4%；美国3月核心CPI同比增长3.8%，增幅也高于预期值3.7%，前值为3.8%；美国3月核心CPI月率0.4%，预期0.3%，前值0.4%；（2）日本央行行长植田和男表示，日本经济正在逐渐复苏，但仍存在一些结构问题，在日本经济的部分领域能看到疲软，潜在通胀趋向逐渐抬升，需要关注外汇水平及其对通胀的影响，预计日本金融状况将继续保持宽松；如果国债收益率飙升，将增加购债总量；预计银行间贷款利率不会大幅上升；如果基础通胀上升，将减少宽松程度；不会仅仅为了应对外汇波动而改变货币政策；日本央行持有日本整个股市约7%的份额；决定ETF持有量是一项艰巨的任务；2%的通胀目标是适当的，是全球标准；对中性利率有一系列的估计；展示预期利率路径最终可能造成混乱。2、现货市场：现货升水先抑后扬，平水铜成交重心有所上抬，下游仍维持刚需采购，需注意到上期所仓单注册量仍在上升，交割前现货流通量或将逐渐减少，预计升水继续回升。3、逻辑观点：宏观层面，美国3月份CPI超预期，其中能源及食品价格反弹带动cpi回升；核心cpi里面核心服务还是维持较快增长，住房CPI增速有所回落，二手车降幅缩窄。数据公布后，互换市场显示的美联储年内降息预期仅为50个基点。整体来看，美国3月份cpi超预期对有色板块存在利空，但数据较预期偏离幅度较小，预计利空相对有限；产业端，3月底CSPT小组会议召开，会议倡议联合减产5-10%，预计实际减产幅度相对有限，关注二季度检修落地情况。LME铜库存回落，国内铜库存高位运行，且由于铜价高企，下游需求仍偏弱，国内现货维持