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投研日报:有色金属

2022-02-25方富强、白素娜、谢灵国贸期货赵***
投研日报:有色金属

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议贵金属俄乌起战火,贵金价格暴涨1)、重要消息:俄乌起战火,避险情绪急剧升温:据央视,乌克兰总参谋部称,俄罗斯武装力量于当地时间24日5时开始对乌克兰多个城市的军事设施和军用机场进行打击。俄罗斯称摧毁了乌克兰境内74个地面军事项目。当地时间晚间,乌克兰称正遭受第二波导弹袭击,俄军正在突破基辅州防守。24日晚间,乌克兰总统宣布,与俄罗斯断交。受俄乌局势升级影响,摩尔多瓦、立陶宛等乌克兰周边国家相继宣布进入紧急状态。受俄乌局势恶化影响,美油、布伦特原油双双突破100美元,自2014年以来首次。俄总统新闻秘书:如乌方准备好对话普京将与泽连斯基举行谈判。俄罗斯外长拉夫罗夫:俄罗斯将随时准备进行对话,让我们回到正义和联合国宪章原则的轨道上。美国四季度实际GDP年化季环比修正值7%,符合预期。美国2月19日当周首次申请失业救济人数23.2万人,美国2月12日当周续请失业救济人数147.6万人,均好于预期,为继续下降,表明美国就业市场复苏稳健。2)、行情回顾:周四(24日),避险情绪推升伦敦金突破1970美元/盎司关口,创2020年9月以来新高,沪金高位触及401.58元/克,创2021年1月7日以来新高。白银方面,伦敦银一度触及25.6美元/盎司,创2021年8月4以来新高,沪银高位触及5200元/千克,创2021年11月17日以来新高。3)、逻辑观点:俄罗斯和乌克兰之间爆发战火,市场避险情绪急剧升温,推升贵金属价格暴涨。短期而言,俄乌紧张局势仍就不明朗,避短期:避险将继续支撑金价。中期:布局空单;建议企业卖出套保。推荐星级★★★国贸期货投研日报(2022-2-25)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 险需求和油价大涨带来的通胀预期都仍会继续支撑贵金属价格。但地缘危机对贵金属的影响通常会在“战争”爆发前达到情绪高点,因此后续除非俄乌出现大规模“战争”,否则金价难以大幅持续性反弹。且未来俄乌局势在情绪发酵到高点后若出现缓和,那么金价恐面临较大回调风险。另一方面,虽然俄乌局势骤然升级令美联储3月加息50个基点的概率下降,但美国1月强劲的非农和通胀数据令美联储3月加息基本板上钉钉,且美联储1月纪要暗示3、5、6月均有可能加和未来大规模缩表是适宜的,加息+缩表将意味着未来美国实际利率仍有上行空间,金银中期压制仍在,因此当前点位或存在较好的中期布局空单机会,建议套保企业择机缩窄敞口,卖出套保。镍俄乌冲突再升级,供应担忧下镍价维持强势1、现货方面:24日SMM1#电解镍报178700-180200元/吨。现货市场升水,金川镍对2203合约报升水1700-2000元/吨,均价1850元/吨,较昨日上涨200元/吨;俄镍现货升水对2203合约报升水1000-1100元/吨,均价1050元/吨,较昨日下跌100元/吨。金川镍现货升水上调,主因市场货源紧缺,但成交清淡。早间俄镍现货成交基本围绕1100元/吨,今日成交尚可。镍豆方面,目前市场货源紧张趋势不改,市场现货报价对2203合约升水2000-2200元/吨,当前绝对价值相交之前仍然较高,目前市场几无成交。高镍铁价格持稳,报1512.5元/镍,低镍铁价格平稳,报4950元/吨。2、市场消息整理:(1)央视新闻报道称,当地时间24日,乌克兰总参谋部表示,俄罗斯武装力量于当地时间5时开始对乌克兰多个城市的军事设施和军用机场进行打击;俄罗斯国防部表示,正在使用精确制导武器摧毁乌克兰军队的军事基础设施、防空设施、军用机场和航空部队。另外,俄罗斯国防部说,对乌克兰的打击未危及平民安全;另据乌克兰紧急情况部消息,乌克兰国民卫队司令部被摧毁。(2)外电2月23日消息,白宫表示,美国总统乔·拜登周二会见了政府和州合作伙伴、行业高管、社区代表、劳工领袖和加利福尼亚州州长加文·纽森,宣布对关键矿物和材料的国内生产进行投资。拜登强调,其旨在支持造福所在社区而不是破坏环境的采矿项目,并表示,除非“避免太多采矿作业留下的历史不公”,否则他不会支持美国的新矿山。(3)印尼能源和矿产资源部(ESDM)暂时拒绝了中苏拉威西省的43操作上建议观望,回调做多,注意控制风险。推荐星级★★ 个采矿经营许可证(IUP)的申请。这是由ESDM矿产和煤炭总局RidwanDjamaluddin在2月17日致总督的T774/MB.03/DJB.P/2022号信函中传达给中苏拉威西岛的。这封信与提交中苏拉威西省金属矿产IUP注册申请的后续行动有关。之前投资部长负责人BahlilLahadalia签署撤销180个IUP的信,被撤销的IUP包括112个矿物IUP和68个煤炭IUP。3、总结展望:(1)宏观方面,俄乌冲突再次升级,国际避险情绪加剧,原油大幅上涨,俄镍供应占全球10%,国内外镍价亦表现强势,市场仍担忧镍供应受影响。此外,若欧美对俄罗斯制裁发生,市场预期俄镍出口至中国数量或将增加,故近期伦镍表现明显强于沪镍。供应担忧与低库存支撑下,短期镍价高位运行,波动率或增大,后续关注美联储加息进程以及地缘政治消息变化。(2)基本面看,1)LME镍3个月调期费处历史高位,全球镍库存维持去化,外强内弱格局带动进口亏损走扩镍价仍获支撑;2)部分镍铁厂恢复生产,但月内产量仍受影响,镍铁价格持续走高;3)不锈钢现货价格走高,节后市场或大批到货,但佛锡两地库存增幅不及预期,后续关注不锈钢库存及消费情况。总体而言,俄乌局势再次升级,而俄镍供应占全球10%,市场对镍供应担忧仍存,此外,若制裁发生,市场预期俄镍出口至中国数量或将增加,故近期伦镍表现明显强于沪镍,后续关注相关消息进展。全球镍库存仍处于历史低位,低库存支撑下,镍价短期或维持高位,波动率料增大,同时需关注青山高冰镍项目投产情况。操作上建议回调做多为主,低仓单格局下关注沪镍滚动正套机会,注意控制风险。重点关注:下游消费,印尼镍铁产量,高冰镍项目进展,宏观消息铜俄乌冲突升级,铜价承压下挫1、事件回顾:(1)央视新闻报道称,当地时间24日,乌克兰总参谋部表示,俄罗斯武装力量于当地时间5时开始对乌克兰多个城市的军事设施和军用机场进行打击;俄罗斯国防部表示,正在使用精确制导武器摧毁乌克兰军队的军事基础设施、防空设施、军用机场和航空部队。另外,俄罗斯国防部说,对乌克兰的打击未危及平民安全;另据乌克兰紧急情况部消息,乌克兰国民卫队司令部被摧毁;(2)美国至2月19日当周初请失业金人数23.2万人,预期23.5万人,前值24.8万人;至2月12日当周续请失业金人数147.6万人,预期158万人,前值159.3万人修正为158.8万区间操作。推荐星级★★ 人;(3)美国2021年第四季度实际GDP修正值环比升7.0%,预期升7.0%,初值升6.9%;第四季度核心PCE物价指数修正值环比升5.0%,预期升4.9%,初值升4.9%。周四有色板块涨跌分化,其中沪镍上涨2.42%,沪锡上涨1.81%,沪铝上涨0.64%,沪铅下跌0.16%,沪铜下跌0.57%,沪锌下跌1.41%。2、行情回顾:期货方面,沪铜2204合约开于71320元/吨,价格偏弱运行,报收70970元/吨,跌410元/吨。沪铜指数持仓量减0.9万手,至33.2万手。LME铜跌0.58%(15:00价格)。现货方面,SMM平水铜价格70835元/吨,跌325元/吨,平水铜升水15元/吨,涨60元/吨;SMM升水铜价格70850元/吨,跌325元/吨,升水铜升水30元/吨,涨65元/吨。3、隔月价差:沪铜近月与连一价差为-40元/吨,涨20元/吨;连一与连二价差为-10元/吨,跌10元/吨;连二与连三价差30元/吨,跌10元/吨。4、逻辑观点:宏观层面,俄乌局势升级,市场避险情绪明显升温,风险资产受挫下行,有色板块涨跌分化,铜价偏弱运行;当前来看,俄乌双方冲突可能引发战争进一步升级,风险资产仍可能进一步承压,铜价在有色板块里表现偏弱;继续关注俄乌局势进展,以及欧美对俄罗斯制裁措施;基本面方面,海外库存低位运行,挤仓风险持续存在,近期重点关注国内累库进展;整体来看,近期海外有色金属库存持续下滑引发挤仓风险担忧,叠加能源价格处于高位,有色板块存在较强支撑,但流动性收紧担忧及地缘政治风险压制铜价表现,预计铜价继续维持宽幅震荡。铝俄乌冲突升级,伦铝价格再创历史新高1.事件回顾:(1)央视新闻报道称,当地时间24日,乌克兰总参谋部表示,俄罗斯武装力量于当地时间5时开始对乌克兰多个城市的军事设施和军用机场进行打击;俄罗斯国防部表示,正在使用精确制导武器摧毁乌克兰军队的军事基础设施、防空设施、军用机场和航空部队。另外,俄罗斯国防部说,对乌克兰的打击未危及平民安全;另据乌克兰紧急情况部消息,乌克兰国民卫队司令部被摧毁;(2)美国至2月19日当周初请失业金人数23.2万人,预期23.5万人,前值24.8万人;至2月12日当周续请失业金人数147.6万人,预期158万人,前值159.3万人修正为158.8万人;(3)美国2021年第四季度实际GDP修正值环比升7.0%,预期升7.0%,初值升6.9%;第四季度核心PCE物价指数修正值环比回调做多推荐星级★★★ 升5.0%,预期升4.9%,初值升4.9%。2.行情回顾:期货方面,沪铝2204合约开于22680元/吨,午后价格拉升,报收22950元/吨,涨145元/吨。沪铝指数持仓量增0.4万手,49.9手。LME铝涨2.15%(15:00价格)。现货方面,广东南储铝市场均价22730元/吨,跌10元/吨;长江现货市场铝锭均价22700元/吨,涨10元/吨;SMM铝现货贴水60元/吨,持平。3.逻辑观点:宏观层面,俄乌局势升级,市场避险情绪明显升温,风险资产受挫下行,有色板块涨跌分化,而在市场对俄铝受制裁担忧急剧升温情况下,铝价飙升,俄铝涨破3400美元/吨,价格再次创下历史新高,近期重点关注欧美对俄罗斯具体制裁措施,以及俄罗斯反制手段;基本面方面,近期由于铝价大幅走高,下游需求恢复弱于预期,现货贴水走扩,关注近期国内铝锭季节性累库进展。此外,随着百色解封,百色铝供应有望逐步回升。整体来看,近期在俄乌冲突升级情况下,市场对俄铝受制裁担忧提升,预计铝价仍将呈现易涨难跌走势,关注回调做多机会。二、重点数据监测1、贵金属2、镍表1现货价格品种价格(元/吨)涨跌SMM1#电解镍179450350数据来源:SMM 表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌SHFE镍主力(15:00)1795404240LME3个月镍(15:00)25055635数据来源:文华财经表3现货升贴水:相对沪镍近月合约品种升贴水涨跌金川镍升1700-升2000200俄镍升1000-升1100-100数据来源:SMM表4现货库存与仓单数据来源:Wind图一镍期现价差走势图数据来源:Wind3、铜表1现货价格(元/吨)品种价格涨跌(+/-)SMM平水铜70835-325品种数量(吨)变化(+/-)SHFE库存(周)530126LME库存(日)81132-168镍仓单(日)3508-245 升贴水+15+60SMM升水铜70850-325升贴水+30+65数据来源:SMM表2内外盘期货价格指标名称价格涨跌LME铜3M(15:00)9884-58SHFE铜(主力)(15:00)70970-410数据来源:Wind表3隔月价差(10:30数据)日期2203-22042204-22052205-22062206-22072022/2/1620040302022/2/1703010802022/2/18-106040502022/2/21-502010402022/2/22-702020202022/2/23-60040302022/2/24-40-103020数据来源:Wind表4库存变化库存数量(吨)变化(+/-)LME(日)74750+425SHFE(周)136300+29728上海保税区(周)(万吨)25.02+1.92数据来源:Wind,SMM4、铝表1现货价格品种均价(元/吨)涨跌(元/吨)SMM

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