有色金属投研日报
有色金属 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 镍 宏观转暖，低库存支撑镍价高位震荡 1、现货方面：31日SMM1#电解镍报222000-222500元/吨。现货市场，金川升水报价3000-5000元/吨，均价4000元/吨，价格较昨日下调4500。俄镍报价5000-5800元/吨，均价5400元/吨，价格较昨日下调850。今日金川及俄镍现货价格出现大幅下跌，金川升水下调尤为明显，主因当前纯镍现货进口窗口已经打开，贸易商多选择在升水出现大幅下调前出货。当前俄镍升水虽有下调但降幅不大，主因贸易商移仓换月问题急于出货。镍豆方面，今日镍豆价格221000-222000元/吨，较昨日现货价格下调500元，主因今日盘面小幅回调，其次由于近期镍豆生产硫酸镍经济性不如中间品，叠加合金目前主流原料依旧为镍板，导致镍豆现货都处于几无成交状态。高镍铁行情平稳，报1542.5元/镍，低镍铁价格平稳，报5225元/吨。 2、市场消息整理： （1）欧盟未能就禁运俄罗斯石油达成协议。欧盟领导人将于周一在布鲁塞尔再次召开会议，就石油制裁问题进行进一步会谈。市场分析称，成员国之间在这个问题上的争执已经持续了一个多月，不太可能在周一就该问题达成一致。 （2）国务院：稳定增加汽车、家电等大宗消费。提高煤炭储备能力和水平。用好支持煤炭清洁高效利用专项再贷款和合格银行贷款。压实地方储备责任。加强原油等能源资源储备能力。谋划储备项目并尽早开工。推进政府储备项目建设，已建成项目尽快具备储备能力。 （3）据外媒5月30日消息，嘉能可位于魁北克的Raglan镍铜矿上周五晚发生罢工，之后嘉能可和工会展开调解谈判，但未打破僵局，受此影响，该矿已暂停生产。 （4）6月1日零时起 上海有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行。上海市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室今天（5月30日）发布《关于6月1日起全市住宅小区恢复出入公共交通恢复运营机动车恢复通行的通告》。当前，上海市疫情已得到有效控制，形势操作上建议观望，注意控制风险。 推荐星级 ★★★ 2022年6月1日 星期三 有色金属·投研日报 持续向好。根据上海市持续巩固疫情防控成果有序恢复正常生产生活秩序的总体安排，经市新冠肺炎疫情防控工作领导小组办公室研究决定，2022年6月1日零时起有序恢复住宅小区出入、公共交通运营和机动车通行。 （5）5月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽低于临界点，但明显高于上月2.2、5.9和5.7个百分点。表明近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平较4月份有所改善。 3、总结展望：（1）宏观方面，美联储会议纪要基本符合鹰派预期，但纪要细节提及目前迅速的加息使决策者日后能在必要时灵活“换档”，市场预期美联储在今年晚些时候仍有暂停紧缩政策的可能性。美联储加息及缩表仍在进行时，中长期海外流动性收紧政策仍将对有色形成一定压制；俄乌局势仍不明朗，欧美对俄制裁反复，原油价格高位运行；国内方面，国内疫情逐步向好，央行调降5年期LPR，国常会部署稳经济一揽子措施，宏观情绪整体持稳。 （2）基本面看，1）全球库存仍在低位，低库存支撑沪镍back价差维持高位，近期现货进口持续盈利，保税区清关增加，后续国内纯镍供应趋紧格局或得到缓解；2）国内疫情仍影响终端需求，部分钢厂检修减产，对镍铁需求下滑，叠加印尼进口镍铁供应增加预期走强，镍铁价格表现趋弱；3)不锈钢方面，原料价格走低后不锈钢成本支撑有所减弱，国内疫情虽有缓和但终端消费恢复仍需时日，部分钢厂检修减产，短期不锈钢或难改弱势。本周佛锡两地库存继续回升，关注国内宏观政策力度以及疫情过后不锈钢需求恢复情况。 总体而言，从宏观方面来看，欧美央行延续鹰派，美联储仍处于激进加息周期，中长期海外流动性收紧政策仍将对有色形成一定压制。国常会部署稳经济一揽子措施，国内疫情逐步向好，上海6月全面复工复产，叠加国内PMI数据好转，宏观情绪整体持稳。 上海复工复产提振市场情绪，印尼征收镍产品出口关税消息扰动，低库存支撑镍价反弹。目前全球镍库存仍在低位，国内纯镍供应趋紧格局延续，沪镍近远月back价差维持高位，但随着近期纯镍进口窗口打开，后续国内现货紧张格局或将改善。印尼镍产品持续投产放量，原生镍供应增加预期较强，国内疫情虽有好转，但不锈钢及新能源需求恢复仍需时日，近期不锈钢厂检修减产持续，关注后续需求恢复情况。低库存叠加复产预期，短期镍价高位震荡，波动率较 有色金属·投研日报 大，中长期仍面临供应压力。操作上建议观望为主，套利关注沪镍买近卖远策略，中长期关注逢高空机会，注意防范市场风险！ 重点关注：下游消费，印尼镍铁产量，高冰镍项目进展，宏观消息 铜 国内稳步推进复工复产，铜价偏强震荡 1、 事件回顾：（1）中国5月官方制造业PMI 49.6 ，前值47.4。5月官方非制造业PMI47.8，前值41.9；（2）国家发改委表示，下一步将全力推动扎实稳住经济一揽子政策措施尽快落地见效，加大宏观政策调节力度，靠前发力、适当加力，着力打通制约经济循环的卡点堵点，合理扩大有效需求，确保粮食、能源、产业链供应链安全稳定，推动重点领域加快复工达产，做好重要民生商品保供稳价工作，保持经济运行在合理区间；（3）欧元区5月CPI初值同比升8.1%再创新高，预期7.7%，4月终值7.4%；德国5月份调和CPI同比上涨8.7%，预期值8.1%，前值7.8%；西班牙5月份CPI从上月的8.3%上升至8.5%，预期为8.3%；欧元区5月份经济景气指数为105，与4月份基本持平，显示第二季度经济停滞。欧元区5月工业景气指数录得6.3，创去年3月以来新低；（4）日本央行行长黑田东彦表示，将继续坚持强有力的货币宽松政策，以帮助经济从低迷状态中复苏。对任何有关退出刺激政策的建议不予理会。 周二有色板块涨跌分化，其中沪铅上涨0.90%，沪锌上涨0.56%，沪铜上涨0.24%，沪铝上涨0.14%，沪镍下跌0.45%，沪锡下跌0.94%。 2、 行情回顾：期货方面，沪铜2207合约开于72010元/吨，价格偏强运行，报收72120元/吨，涨170元/吨。沪铜指数持仓增0.5万手，至32.4万手。LME铜涨0.08%（15:00价格）。 现货方面，SMM平水铜价格72590元/吨，跌95元/吨，平水铜升水270元/吨，跌90元/吨；SMM升水铜价格72610元/吨，跌100元/吨，升水铜升水295元/吨，跌85元/吨。 3、 隔月价差：沪铜近月与连一价差为330元/吨，涨10元/吨；连一与连二价差为230元/吨，跌20元/吨；连二与连三价差190元/吨，涨20元/吨。 逻辑观点：宏观层面，（1）随着国内疫情向好，复工复产稳步推进，5月份国内PMI指数探底回升，国内经济活动呈现回升好势头，提振市场情绪；（2）欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，市场对原油供应担忧持续提升，能源价格进一步走高，对大宗逢高做空； 沪铜正套持有 推荐星级 ★★ 有色金属·投研日报 商品价格产生支撑；（3）欧洲主要国家通胀继续飙升，强化欧洲央行收紧流动性决心；基本面方面，全球铜库存持续走低，且在国内推进复工复产，以及精废价差低位刺激精铜消费情况下，预计铜库存将进一步下滑，对近月价格产生较强支撑，沪铜正套继续持有。整体来看，随着国内疫情向好，以及稳增长政策出台，国内经济存在复苏预期，市场情绪有所修复，短期铜价表现偏强。但全球经济放缓情况下，预计未来价格承压，操作上建议逢高做空。 铝 上海逐步放开管控，铝价维持震荡 1. 事件回顾：（1）中国5月官方制造业PMI 49.6 ，前值47.4。5月官方非制造业PMI47.8，前值41.9；（2）国家发改委表示，下一步将全力推动扎实稳住经济一揽子政策措施尽快落地见效，加大宏观政策调节力度，靠前发力、适当加力，着力打通制约经济循环的卡点堵点，合理扩大有效需求，确保粮食、能源、产业链供应链安全稳定，推动重点领域加快复工达产，做好重要民生商品保供稳价工作，保持经济运行在合理区间；（3）欧元区5月CPI初值同比升8.1%再创新高，预期7.7%，4月终值7.4%；德国5月份调和CPI同比上涨8.7%，预期值8.1%，前值7.8%；西班牙5月份CPI从上月的8.3%上升至8.5%，预期为8.3%；欧元区5月份经济景气指数为105，与4月份基本持平，显示第二季度经济停滞。欧元区5月工业景气指数录得6.3，创去年3月以来新低；（4）日本央行行长黑田东彦表示，将继续坚持强有力的货币宽松政策，以帮助经济从低迷状态中复苏。对任何有关退出刺激政策的建议不予理会。 2. 行情回顾：期货方面，沪铝2207合约开于20795元/吨，价格震荡运行，报收20795元/吨，涨30元/吨。沪铝指数持仓量减1.0万手，40.1万手。LME铝持平（15:00价格）。 现货方面，广东南储铝市场均价20740元/吨，涨10元/吨；长江现货市场铝锭均价20750元/吨，涨10元/吨；SMM铝现货贴水10元/吨，跌10元/吨。 4、 逻辑观点：宏观层面，（1）随着国内疫情向好，复工复产稳步推进，5月份国内PMI指数探底回升，国内经济活动呈现回升好势头，提振市场情绪；（2）欧盟领导人同意对俄罗斯石油实施部分禁令，市场对原油供应担忧持续提升，能源价格进一步走高，对大宗商品价格产生支撑；（3）欧洲主要国家通胀继续飙升，强化欧洲央行收紧流动性决心；基本面方面，随着国内疫情向好，下 逢高做空 推荐星级 ★★★ 有色金属·投研日报 游消费有所好转，叠加铝水比例提高，国内铝锭库存继续下滑，但本周降低有所放缓；此外，近期LME注销仓单比例提升，挤仓风险上升，近期可关注注销仓单比例及贴水变化；与此同时，西南地区电解铝产能稳步释放，且今年受限电影响较小，预计供应端将稳步增加；整体来看，随着疫情向好，以及稳增长政策出台，国内经济有望稳步复苏，下游存在补库需求，铝价偏强运行，但在全球经济复苏放缓情况下，预计上行空间有限，操作上建议逢高做空。 锌 5月PMI有所回升，锌价延续反弹 5、 事件回顾：（1）当地时间30日晚，欧洲理事会主席米歇尔在社交媒体上表示，欧盟已就对俄实施石油禁运达成共识，“将立即覆盖三分之二欧盟从俄罗斯进口的石油”，周一在布鲁塞尔举行的一场峰会上，两名知情人士表示，制裁将禁止购买从俄罗斯通过海路运送到欧盟成员国的原油和石油产品，但暂时豁免管道原油；（2）美联储理事沃勒表示，他支持在未来几次会议上再加息50个基点的政策。在通胀“大幅”下降之前，（加息）50个基点应该是每次会议的议题；（3）由于俄乌冲突有可能加深英国今年冬季的能源危机，英国正在谈判以重新开放其最大的天然气储存地-Rough天然气储存设施。其天然气储存能力约占英国的70%，2017年时其运营商Centrica曾宣布将其永久关闭；（4）俄罗斯5月31日起停止向荷兰供应天然气。当地时间5月30日，俄气公司Gazprom发布消息表示，因尚未收到荷兰GasTerra公司4月份的欠款，已通知该公司将自5月31日起暂停供气。（5）国家统计局：5月制造业PMI有所回升，产需两端有所恢复，建筑业继续扩张。国家统计局数据表示，5月，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数同步回升，分别为49.6%、47.8%和48.4%，虽低于临界点，但明显高于上月2.2、5.9和5.7个百分点。表明近期疫情形势和国际局势变化等因素对经济运行造成较大冲击，但随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效显现，我国经济景气水平较4月有所改善。 6、 行情回顾：期货方面，沪锌2207合约，开于26180元/吨，报收26205元/吨。沪锌持仓量较前日增加0.36万手，为19.88万手。LME锌3M较前交易日（15:
