黑金一、行情建议品种行情评述操作建议铁合金河钢硅锰询价5900、硅铁65001、行情综述：10锰硅主力合约（SM2405）收6216元/吨（-18，-0.29%）；硅铁（SF2305）收6552元/吨（+6，+0.09%）。2、逻辑分析：河钢四月招标缩量明显，询价也不及预期，硅锰12800吨（环比-1700，同比-5300），询价5900（环比-400），硅铁1516吨（环比-124，同比-966），询价6500（-250）。侧面反映其增产意愿并不强烈，对原料还是谨慎控制库存天数为主。近一月双硅供需基本面的优化有目共睹，一方面产区减产扩张，产量水平回归到近五年季节性下沿。同时需求端铁水遏制住跌势，四月钢材终端家电、汽车订单也有望形成一定带动，出口也暂无走弱迹象。综合各类原料来看，双硅冶炼成本向下空间不大，做空不具性价比。South澳矿事件影响将逐渐显现，康密劳5月装船环比增0.5超预期，锰矿价格中期易涨难跌，今日再度强势上扬。碳元素跌势趋缓，冶金焦八轮提降落地，还是以100幅度，观察焦炭供应是否有范围收缩，内蒙电石企小幅提涨兰炭20-33。电价方面，内蒙电力交易规则发生变化，造成签约电量不足，有致部分停炉，有工厂透露后期电价或升至0.45左右。同时宁夏仍有降电费预期，需密切关注。目前库存、仓单依旧对价格不利，硅锰只能说是勉强临近库存拐点，库存绝对值还是太高，仓单也是远超季节性的天量，硅铁仓单也处在季节性的上沿。短期反弹或已来到尾端，维持双硅底部窄幅震荡思路，等待向上驱动，关注河钢最终定价。前期多单逐步止盈观望推荐星级★★★铁矿石震荡筑底1、行情综述：10日I2409收813.5（11.5，1.43%）。2、逻辑分析：【铁矿石】震荡筑底今日盘面呈震荡下跌走势，个人认为目前基本面向上的驱动并不强，难以支撑强势上涨趋势，上周一行情大部分是空头平仓了带动上涨，但这两天多空格局较上周有明显变化，整个市场的资金买盘较强。基于上述判断，我觉得基本面上看向上空间不大，前高为上方压力位，市场仍在空单持有推荐星级★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月11日星期四 黑色金属·投研日报2筑底的过程，所以较难站稳上述压力位，整体还是震荡筑底的走势为主。上涨趋势的启动还是取决于下游，上周周度数据去库情况较好，一方面，虽然螺纹表需较上期有所下滑，但由于螺纹产量低位仍然出现大幅去库。另一方面，热卷的表需出现小幅回升，不过从季节性来看的话，即便后续表需继续上升，但空间肯定不大的，所以短期的需求是可以看到顶了。往后看，在铁水缓慢回升的情况下，螺纹的库存去化斜率会保持高位，那可以预见盘面见底的情况就是螺纹快速去库，短期内供需错配带动成材价格上涨进而带动炉料价格上涨，另一方面，钢厂会加速复产，进而采购铁矿，脉冲式补库同样带动价格回升，我认为上述情况可能出现在4月中下旬，以上是从时间上来判断行情的转折点。空间上来讲的话，上次的地点是近期的地位。操作来讲，前期的空单仍可继续持有，触及前低时可以考虑止盈。焦煤焦炭现货市场情绪回暖，黑链指数震荡整理1.重要资讯：2024年4月9日0时起，河北、山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调100元/吨，干熄下调110元/吨。（第八轮）2.逻辑分析：现货端，现货市场情绪转暖，期现贸易商积极入场分流货源，港口贸易准一焦炭报价1780（+10），钢联炼焦煤价格指数1531.2（-13.5）；蒙煤方面，进口蒙煤市场情绪持续低迷，口岸采购行为较少，进口蒙煤市场成交氛围冷清，监管区累库依旧严重，西北某大型钢厂招标流标，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1195（-25），蒙5精煤1445（-），蒙3精煤1350（-30）。期货端，连续两日大涨后，周三黑链指数震荡运行。宏观方面，3月美国ISM制造业PMI升至50.3，非农新增就业30.3万人，高于预期，美国工业生产强度超出预期，同时全球各国PMI也多处于扩张状态，再通胀交易进一步强化，资金持续流入商品市场，也带动了前期最弱的地产链品种止跌反弹。这里商品指数层面上涨的趋势依然在，但明显到了加速阶段，头寸拥挤后波动放大，关注周三美国通胀数据和联储会议纪要公布带来的影响。产业方面，在钢厂积极控产下，市场已经不存在明显的钢材过剩矛盾，但核心的需求过低问题尚不能确定是否解决，这会一直盘面上方空间，当然这个位置继续往下打也需要新的利空，后期关注点：一是钢材需求能否积极改善，开春以来工程项目缺资金问题严重，是需求低迷的主要原因，因此若后期新增专项债加快发行，预计有望对冲之后的淡季，需求可能会重复前两年淡季不淡旺季不旺的特单边暂时观望，产业客户介入期现正套。推荐星级★ 黑色金属·投研日报3二、重点数据监测1、铁合金2024/4/10现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日硅铁：72自然块内蒙60606060631065526580-242宁夏615061506450-102硅锰：6517内蒙57605770611062166250-106宁夏57805750623014今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁130313047130312241硅锰44642103754464295752、铁矿石征；二是煤矿供给能否恢复，山西省印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，要求提高煤炭资源保障能力，对由于停产限产原因导致减产的生产煤矿，要求实际原煤产量达到登记生产能力70%，全年煤炭产量稳定在13亿吨左右，对应1-2月产量偏低。具体到最近的行情上，这个位置是否转势还需要继续观察，当前反弹太快加上期货升水过多，预计行情还会有反复，同时黑色近月升水现货后还将面临巨量仓单交割的问题，待宏观情绪褪去后，现实的压力还有可能回归，单边暂时观望，期现正套可择机参与。3、策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。2024/4/10期货合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿01777.5778.5-1.0价差铁矿01-05-72.0-72.50.5铁矿05849.5851.0-1.5铁矿05-0936.035.50.5铁矿09813.5815.5-2.0铁矿01-09-36.0-37.01.0当日前一日变动当日前一日变动运费西澳9.09.00.0指数普氏62%107.9107.90巴西24.524.20.3BDI15701594-24 黑色金属·投研日报43、焦煤焦炭图表1：现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤1930.01930.00.0京唐港澳洲主焦煤1930.01930.00.0天津港蒙古主焦煤1830.01830.00.0山西准一级冶金焦1500.01600.0-100.0河北准一级冶金焦1640.01740.0-100.0数据来源：Wind图表2：期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1507.51508.0-0.5焦炭主力收盘价2012.02006.06.0数据来源：Wind图表3：价差&利润价差&利润当日上一日环比变化量焦煤5-9-96.0-110.514.5焦炭5-9-106.0-112.06.0焦煤主力基差52.066.5-14.5焦炭主力基差-135.0-117.5-17.5盘面利润0.42.1-1.8数据来源：Wind个人观点，仅供参考。-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036港口矿日照：PB粉826.0826.00.0汇率7.237.230.00日照：PB块948953-5新交所当月131.4131.050.35日照：超特粉658.0657.01.0一个月107.5104.33.2运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 黑色金属·投研日报5期市有风险，入市需谨慎