钨行业专家-20240410

要点 钨市供需及价格趋势展望 供给下降：2023年中国物（钨）供给从持平转为减量，供应指标下降了约1000吨，物价自去年11月以来持续上涨，创下近三年新高。 设备更新政策驱动：国家设备更新和改造政策支持促进了制造业对物（钨）的需求，物价因此在小金属中表现较强。 原生物原料和再生物原料兼具：2023年中国原生矿供应量约17.76万标准吨，再生物原料供应量约4.35万标准吨；全国钨矿平均利润率超过20%，钨产业成本和投资额相对高昂。 钨行业专家 要点 钨市供需及价格趋势展望供给下降：2023年中国物（钨）供给从持平转为减量，供应指标下降了约1000吨，物价自去年11月以来持续上涨，创下近三年新高。 设备更新政策驱动：国家设备更新和改造政策支持促进了制造业对物（钨）的需求，物价因此在小金属中表现较强。 原生物原料和再生物原料兼具：2023年中国原生矿供应量约17.76万标准吨，再生物原料供应量约4.35万标准吨；全国钨矿平均利润率超过20%，钨产业成本和投资额相对高昂。 2.钨市供需缺口与价格走势分析中国物原料主要消费领域为APP领域、炼物品、特钢，其中去年APP领域消耗物原料174000标准，物铁领域消耗11360标准，特钢领域消耗20600吨。 去年物原料总消费量约206440标准，而供应量为181108吨，存在约2万吨的供需缺口。 缺口通过社会库存消耗、边贸进口及国内多金属矿山副产品补充，导致物原料供应偏紧，价格呈小幅上涨态势。 3.供需缺口与未来预期 2024年全球钨材料供应紧张，产能下降趋势明显。产出下降主要因为开采难度增加以及环保压力导致的再生材料生产增长有限。 钨需求量增加，尤其是光伏公司和军工行业的高温氟部件需求在持续增长，预计将进一步拉动钨价格上涨。 矿产供应与需求间存在明显缺口，预计2024年社会及工厂库存将进一步减少，导致钨价格可能呈现小幅震荡上行态势。 4.钨市供需与价格展望分析湖南北竹园为新矿，尚在规划中，未获批准，由规划到产生至少需五年，重申国家对新钨矿的开采审批严格，新矿产开发周期长。 国内钨矿产量下降，老矿山品质、产量下降，新矿山缺乏，导致配额减少，预示供给持续紧张。2023年钨供给量原生物原料下降，再生物上升，总体持平。 需求小幅上升，主要由光伏用钨丝和高温部件带动，新能源汽车对钨的需求减少，但整体需求保持平衡。新能源变化及大规模设备更新引导需求小幅上升。 5.供需缺口与成本压力 光伏公司2023年预期出货量1500亿米，同比增长600亿，体现了光伏产业的迅速增长。 除厦门物业外，多家国内企业已量产，2024年预计更多企业加入。厦门物业以700亿米规模领先，预计2024年达到1500亿米，展现了企业间激烈的竞争。 光伏材料在当前硅料价格下仍具成本优势，但细化技术的发展对传统材料构成挑战。同时，2024年光伏产业预计面临供应缺口，预示着价格上涨。 6.钨价形成机制与市场预测 价格形成机制和参考标准对投资决策至关重要， 因为它们直接影响投资成本和市场预期。 Q&A Q：目前钨的供应和需求状况如何？ A：目前钨的社会库存不大于5000吨，工厂库存远低于正常水平，每个月的产能需求大约为 高5%，达到占总原料的30%。国内外矿产增量有限，预计2024年钨原料的总供应量将在19到20万吨左右徘徊，而总需求量大约为21万吨。这表明供不应求的局面将导致社会和工厂库存的进一 步压缩，钨的价格将呈现小幅震荡上行的态势。 Q：钨价的未来趋势如何？ A：对于2024年及未来几年，由于供应紧张而需求增加，特别是光伏公司对高温钨部件的需求量 增大，以及国际上对钨的战略储备需求可能增 加，预计钨价将维持上涨趋势。特别是2024年，企业的分析预测中轴线价格至少会在125000元/吨以上。从长远来看，除非新的矿产投产或技术 改进带来显著的供应增量，否则钨的供应量非常 有限，需要通过提高材料利用效率等方式来弥补 需求缺口。 Q：湖南北竹园的钨矿与大湖塘钨矿是什么关系？目前进展如何？ A：湖南北竹园的钨矿与大湖塘钨矿不是同一个地方。北竹园是一个新矿，目前还在规划阶段，还未获得批准。至于大湖塘钨矿，目前也在规划中，正在等待国家批准采矿许可证。国家已经停止向新矿山发放许可证，因此新矿山的开采至少需要五年的时间，而整个建厂过程可能需要七年。 Q：今年钨矿的供给情况如何？未来供给趋势会如何变化？ A：今年国家对钨矿的配额有所减少，主要影响老矿山，尤其是江西的矿山。由于这些矿山的品质和产量在下降，相应的配额也会减少。因此，可以预见供给会呈现负增长的趋势，这主要是因为没有新矿山来补充产能。至于今年的供给量，与去年相比基本持平，原生钨材料的供应量可能会略有下降，而再生钨材料的供应量可能会略有上升。 Q：海外钨矿的产能如何？ A：海外某些钨矿，如巴巴库塔矿，今年的产量增长有限，如果能生产出一两千吨就不错了。明年可能会有所增加，但具体产量还需要观察。塔里安卡矿的满产能力为每年1万吨，这对中国的供应缺口有一定的缓解作用。 Q：当前APD（碳化钨粉末）的市场竞争和产能情况如何？ A：APD的市场竞争相当激烈，但产能在近三年基本持平，大约在12.5到13万吨之间。目前90%的产量用于生产APT（钨酸铵）。 Q：钨的主要下游需求结构是怎样的？未来需求变化有何预期？ A：钨的主要下游包括硬质合金（占总消耗的55%）、钨丝、钨电极等。主要应用行业包括航空航天和汽车行业。特别是新能源汽车的生产对钨的需求较传统汽车要小。预计今年钨的需求将因光伏行业的增长而小幅上升，特别是光伏用的钨丝需求将明显增加，带动总体钨需求实现小幅上升。尽管如此，新能源汽车的增量可能会抵消一部分传统领域的需求，导致整体需求变化不大。 Q：今年光伏行业的出货量预期是多少？与去年相比，增长了多少？目前有哪些企业已经开始量 产？ A：今年光伏行业的出货量预期为1500亿米，相较于去年增长了600亿米。去年已有增长达900亿元。目前除了厦门物业外，赣州的海盛物业、光华物业以及张源等企业也陆续开始量产。预计今年下半年，包括广东祥路在内的五家企业都将有产量。 Q：目前硅片价格已经很低，光伏材料的需求能否保持高增长？光伏用材料的竞争力体现在哪里？ A：尽管硅片价格低，光伏用材料仍具有竞争力，主要体现在成本更低、材料更细等方面。即便在当前的硅料价格情况下，光伏用材料依旧有成本优势，预计未来几年内仍将保持竞争力。 Q：军工领域的钨材料需求占比有多少？钨矿的开采和市场供应情况如何？ A：军工领域的钨材料需求大约占5%，主要通过关注与军工相关的工厂销量来评估。钨矿的开采是一个漫长的过程，其市场供应与价格并不呈正相关，即使价格上涨，矿产量也不会立即增加，因为开采受到作业条件的限制。 Q：目前国内钨企的利润率情况如何？未来成本和价格走势会如何变化？ A：目前国内钨企的利润率超过20%，是近年来的高点。随着劳动力成本、安全生产和环保要求的提升，矿山成本呈上升趋势。钨价的心理价位可能会围绕125000元/吨进行小幅度震荡，但整体呈上升态势。未来设备更新和供给趋紧可能导致价格达到高点，同时，随着国外新矿的投产，供给状况可能会有所改变。 Q：钨材料的库存情况如何？对未来价格有何影响？ A：目前钨材料的库存已不足5000吨，历史上处于较低水平。预计到2025年，几乎所有自有库存将被消化完毕，明年的供应缺口将进一步推高价格。针对这种供需状况，预计未来价格将更加乐观。 Q：上游矿企在定价时，是否有能力独立决定价格？即，不受下游需求影响，自主定价的能力如何？ A：在钨矿的定价机制中，并没有任何一方拥有绝对的话语权。无论是供应方还是需求方，都不能单方面决定价格。实际上，价格是在供需双方的商议之下形成的。具体而言，价格的形成是通 过一个由供应方和需求方共同参与的会议来决定的。会议通常在每个月的第五天下午四点举行，参会者大约有一半是供应者（如钨矿供应商），另一半是需求方（如钨产品的制造商）。双方坐下来共同讨论，最终达成一个共识，决定当月的钨价。这样的做法保证了价格反映了市场的实际供需情况。 Q：钨价的报价参考是基于哪个标准？市场上主流的钨矿品位是多少？ A：钨价的报价参考是根据赣州市物业协会每月5号公布的预测价。中国很多从事相关业务的企业都会参考这个价格进行交易。市场上主流的钨矿品位大多是55品位的钨矿，尽管也有65%品位的钨矿价格可供参考，但因为生产成本较高，65%品位的钨矿在市场上较少交易，大多数交易发生在55品位左右的钨矿。这一信息对于投资者而言，不仅说明了市场上的主流交易品位，也间接反映了高品位钨矿的稀缺性及其生产成本。