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2023年报点评：防爆产品稳健增长，内贸外销双轮驱动

2024-04-10 吴双,王鼎国信证券 CS杨林

华荣股份（603855.SH）是中国防爆电器行业的龙头，主营业务为防爆电器及相关智能化/信息化等产品的生产、销售、服务；专业照明设备生产、销售；新能源EPC总承包。公司2023年实现营业收入31.97亿元，同比增长5.06%，实现归母净利润4.61亿元，同比增长28.73%。其中，防爆产品收入为26.02亿元，同比增长14.27%，毛利率为57%；工程业务收入为2.74亿元，同比下降44%，毛利率为25.2%；专业照明及其他产品收入为3.21亿元，同比增长11%，毛利率为56.6%。按内外贸划分，内贸收入为25亿元，同比增长约11%；外贸收入为7亿元，同比增长约11%。公司加速外贸业务布局，相继设立欧洲、中亚、东南亚三大海外运营中心并投入运营；公司在沙特的合资公司进入注册审核阶段。公司预计2024-2026年归属母公司净利润分别为5.33/6.19/7.21亿元，对应PE14/12/10倍，一年期合理估值为26.87-28.45元，首次覆盖给予“买入”评级。

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2023年报点评：防爆产品稳健增长，内贸外销双轮驱动

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