毛利率继续改善，机场店复苏在即

中国中免公司更新报告摘要

公司概况

• 行业：休闲服务
• 最新股价：81.87元（2024年4月8日）
• 目标价：104元

财务数据概览

• 总发行股数：2068.86百万股
• A股数：1952.48百万股
• A市值：1598.49亿元
• 主要股东：中国旅游集团有限公司（持股50.30%）
• 每股净值：27.14元
• 市盈率：当前为21倍

股价表现

• 近一年股价：波动于181.53元至75.12元之间
• 股价变动：过去一个月下跌0.52%，过去三个月上涨8.58%，过去一年下跌53.69%

评级历史

• 最近一次评级更新日期：2024年2月28日
• 评级变化：从2023年7月10日的“区间操作”调整为“买进”

业绩亮点与展望

• 业绩概要：2024Q1预计实现营收188亿，净利润23亿，低于预期。
• 收入结构调整：受出境分流和经济景气低迷影响，海南离岛免税业务承压，但机场免税店业绩有所恢复。
• 全年展望：
  • 机场免税店：预计随出入境游复苏，通过改造和新增门店，业绩将持续恢复。
  • 海南免税店：三亚免税城体验升级计划推进，预计将进一步提升购物体验。
• 毛利率改善：通过整合会员平台和提高运营效率，有望进一步改善毛利率。

风险提示

• 国际客流恢复：存在不确定性。
• 采购成本：可能超出预期。
• 离岛免税市场竞争：加剧的风险。

估值与建议

• 下调盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为80.2亿、96.1亿、108.7亿，当前股价对应PE分别为21倍、18倍、16倍。
• 维持“买进”：考虑未来增长潜力和当前估值水平。

详细财务数据

• 纯利：从2021年的9654百万元增至2024年的预估10870百万元，复合年增长率约13.15%。
• 每股盈余：从4.94元增至预估的5.25元。
• A股市盈率：从17倍降至16倍。
• 股息：从1.50元增至预估的2.63元，股息率为3.21%。

报告注意事项

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本摘要基于提供的文字内容进行提炼和整理，旨在提供一个清晰、简洁的概述，帮助快速理解中国中免公司的基本情况、财务表现、市场动态以及投资建议。