线上有税业务占比提高挤压毛利率，静候机场口岸业务复苏

中国中免发布2022年财报，期内实现营收544.32亿元，归母净利润50.3亿元，EPS2.52元。其中Q4实现营收150.68亿元，环比Q3增加28.9%；归母净利润4.02亿元，环比下滑41.73%。受疫情影响，离岛免税销售额同比下滑近40%。公司通过A+H双资本平台实现与国际资本市场对接、主力国际化发展。预计公司2023-2025年EPS分别为5.81\7.65\9.55元，对应公司3月31日收盘价183.24元，2023-2025年PE分别为31.5\24\19.2倍，上调公司投资评级、给予“买入-B”评级。