特气品类积极扩张，电子大宗载气服务能力持续提升

金宏气体公司研究概要

公司业绩与增长驱动因素：

• 营收与净利润增长：2023年，金宏气体实现营业收入24.27亿元，同比增长23.40%；归母净利润3.15亿元，同比增长37.48%。这主要得益于公司持续的产品结构优化和市场拓展。

• 产品结构优化：特种气体业务营收10.90亿元，同比增长46.50%，占主营业务收入比重从39.23%提升至46.34%。这表明公司在特种气体领域取得了显著进展。

• 特气新品导入与产能释放：公司积极开发和导入特气新品，如电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等，已在部分集成电路客户中实现小批量供应。在建项目包括全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷等，预计将进一步推动特种气体业务的增长。

• 电子大宗载气服务能力提升：通过获取多个电子大宗载气项目，如无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等，以及与中集安瑞科的战略合作，公司已具备完整的电子大宗载气业务开发、建设和运行能力。此外，公司已成功销售进口液氦储罐氦气，显示了其在大宗气体领域的实力。

发展策略与布局：

• 纵向研发与横向发展：公司持续加大研发投入，2023年研发费用同比增长1.94%。同时，通过收购和整合，如在上海区域的医用氧销售公司，以及在新区域的业务拓展，实现跨区域发展。

• 现场制气与多元化服务：公司签署多项中小型现场制气项目，累计投产多个现场制气项目，满足不同客户的需求，展现了其在提供定制化气体解决方案方面的灵活性和适应性。

未来展望与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为3.98亿、5.02亿、6.19亿，对应当前PE分别为24倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：包括下游需求不足、研发进度不及预期、原材料价格波动以及行业竞争加剧等潜在风险。

财务指标与估值：

• 财务表现：营业收入、净利润、每股收益等关键指标均呈现稳定增长态势，盈利能力较强。

• 估值水平：当前PE较低，显示出较高的投资吸引力，PB、PS等指标也反映了公司的估值合理区间。

结论：

金宏气体凭借其在特种气体和电子大宗载气领域的积极扩张与服务能力的提升，展现出了强劲的增长势头和市场竞争力。随着多元特气品类产能的持续释放，公司有望实现业绩的持续增长。当前估值合理，维持“买入”评级，建议投资者关注其未来的发展潜力。