南华期货LPG周报：基本面偏弱，价格跟随油价上涨

刘顺昌能化分析师（投资咨询资格证号：Z0016872）2024年4月7日 本周要点总结——2024/4/7 本周LPG期货价格上涨，5月FEI至617美元/吨。具体表现为：1、原油。中东和俄乌地缘局势加速恶化，市场对原油产量的担忧进一步加大，叠加墨西哥减少出口、宏观经济数 据超预期、汽油超预期去库等因素，油价强势在持续，布油下一目标位95。原油价格强势带动LPG期货的走强在持续。2、外盘丙烷。5月FEI至617美元/吨，中东离岸贴水维持在-30美元/吨低位。4月沙特CP 615美元/吨，折合人民币到 岸成本5051元/吨附近，进口成本高位；FEI折算PDH利润维持在0附近，利润偏低PDH买货积极性继续下滑，PDH开工率降至60%附近。化工需求持续偏弱、叠加燃烧需求季节性淡季，带动FEI/Brent比价持续回落。运费平稳，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至65美元/吨和126美元/吨。3、国内现货和仓单。山东民用气和宁波民用气至4800元/吨附近，基差逐步转负，仓单500张。预期后续仓单将持 续走高，也将对近远月价差带来持续下行压力。 观点和策略： LPG期货价格驱动来自原油、PDH化工需求和山东民用气现货。中东和俄乌地缘政治进一步升温，布油加速上涨，对LPG期货的拉动作用在加大；同时，PDH需求持续偏弱、山东民用气4800元/吨制约05合约上涨空间。内盘LPG期货在油价偏强、化工需求和民用气价格偏弱的博弈中震荡偏强，PG2405合约上方阻力5000。策略上，暂时观望，等待布油涨至95阻力位附近时考虑LPG期货短空。 目录 1、概况与总览2、海外供应3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览LPG定价区域价差运费估值月差 数据概览 外盘丙烷价格走势 外盘丙烷价格走势 4月沙特CP 615美元/吨，较3月+15美元/吨，折合人民币到岸成本5050元/吨附近。进口成本依然高位，对化工需求的影响在持续。 外盘丙烷价格走势 内盘期货价格走势 定价：FEI小幅上涨，中东离岸贴水偏弱 来源:彭博,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 估值：FEI与原油的比价继续回落 来源:同花顺,彭博,南华研究 来源:彭博,同花顺,南华研究 来源:彭博,南华研究 基差：山东和宁波民用气基差转负，仓单或继续增加 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 月差：持续下行，来自近月仓单的压力 来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 美国3月预期出口540万吨；中东3月出口381万吨，沙特和伊朗分别出口63和61万吨。 中东码头出口 美国LPG出口 来源:南华研究 美国码头LPG出口 来源:南华研究 EIA周度平衡情况 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE库存 全球LPG进口量 来源:南华研究 中国3月LPG进口量289万吨，印度176万吨。 PDH：利润处于盈亏平衡附近，开工率回落 来源:南华研究