豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕周度报告 报告要点： 行情回顾： 外盘来看，清明假期间无过多消息扰动，CBOT美豆主力合约仍在1170-1190美分/蒲窄幅震荡为主。 内盘来看，清明假期前，连粕主力合约从05移仓换月至09。伴随着短期国内大豆供应偏紧炒作停歇，在4、5月千万吨级别大豆即将大量到港压力下，连粕大幅回落。截至周三收盘，M2405收于3211元/吨，M09收跌至3293元/吨。 国内现货端，伴随着前期下游补库结束（短期国内豆粕供应偏紧担忧），在4、5月巴西大豆即将大量顺利到港预期下，现货价格延续上周走势、继续回落。截至本周三，国内油厂豆粕现货报价已从3月21日的3680元/吨高点回落至3300元/吨左右，基差继续走缩至不足100。 后市展望： 4月国内千万吨级别的大豆到港暂不能证伪，预计将给国内豆系市场一定压力，国内豆粕现货基差或将再次走弱；单边来看，短期内在巴西升贴水走强下，进口成本对连粕存在一定支撑；中长期来看，未来连粕单边趋势将押注于美国新季大豆的播种，当前新季种植面积预期并不算大，或将增加天气炒作期间市场波动幅度。 创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉 邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn 从业资格号：F03114695 关注下周双份月度报告对市场指引 2024年4月7日 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、行情回顾 ...................................................... 3 1.1 市场表现 ................................................................ 3 1.2 市场成交情况 ............................................................ 4 二、产地基本面梳理 ................................................ 5 2.1 美国： .................................................................. 5 2.1.1 双份报告落地，整体符合市场预期 ...................................................................................................................................5 2.1.2 压榨利润稳定&国内大豆供应充足，2月压榨创记录 .................................................................................................6 2.1.3美豆出口销售依旧不佳 ...........................................................................................................................................................6 2.2巴西： .................................................................. 8 2.2.1 收割超七成，关注下周双报告对巴西产量预估调整 ..................................................................................................8 2.2.2 出口高峰到来，对我排船量依旧高企 ...............................................................................................................................8 2.3阿根廷： ................................................................ 9 2.3.1 收割开局良好，丰产预期仍在 .............................................................................................................................................9 2.3.2 4月第一周偏少降水有利于收割推进 ............................................................................................................................. 10 三、国内豆粕供需情况.............................................. 11 3.1 国内供给 ............................................................... 11 3.1.1大豆到港边际递增 ................................................................................................................................................................. 11 3.1.2盘面榨利&汇率 ....................................................................................................................................................................... 11 3.1.3大豆到港仍旧偏少，油厂开机不足、库存低位 ......................................................................................................... 12 3.1.4进口大豆持续拍卖，有效补充市场 ................................................................................................................................ 14 3.2 下游需求依旧疲软 ....................................................... 14 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、行情回顾 1.1 市场表现 外盘来看，清明假期间无过多消息扰动，CBOT美豆主力合约仍在1170-1190美分/蒲窄幅震荡为主。 内盘来看，清明假期前，连粕主力合约从05移仓换月至09。伴随着短期国内大豆供应偏紧炒作停歇，在4、5月千万吨级别大豆即将大量到港压力下，连粕大幅回落。截至周三收盘，M2405收于3211元/吨，M09收跌至3293元/吨。 国内现货端，伴随着前期下游补库结束（短期国内豆粕供应偏紧担忧），在4、5月巴西大豆即将大量顺利到港预期下，现货价格延续上周走势、继续回落。截至本周三，国内油厂豆粕现货报价已从3月21日的3680元/吨高点回落至3300元/吨左右，基差继续走缩至不足100。 各地区现货价格 2024-04-03 2024-03-27 周度变化 周度变动幅度 各地基差(05) 本周末 上周末 周度变化 周度变动幅度 山东 3,320 3,480 -160 -4.60% 山东 109 219 -110 -50.23% 江苏 3,300 3,400 -100 -2.94% 江苏 89 139 -50 -35.97% 广东 3,390 3,510 -120 -3.42% 广东 89 139 -50 -35.97% 广西 3,360 3,450 -90 -2.61% 广西 179 249 -70 -28.11% 图表 1：豆粕主力合约价格走势 （元/吨） 图表 2：CBOT大豆合约价格（美分/蒲） 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 2,9003,0003,1003,2003,3003,4003,5002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01期货收盘价(9月交割):豆粕M 日元/吨期货收盘价(5月交割):豆粕M 日元/吨1,1001,1501,2001,2501,3001,3502024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01美大豆5月美大豆7月 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1.2 市场成交情况 3月，受短期国内大豆供应偏紧影响，叠加下游库存低位，豆粕市场成交火爆。3月第一周创下271万吨的周度成交量，远高于2024年以来大部分时间内周度成交量100万吨以下的水平。随着下游补库结束、4月中旬巴西大豆即将大量到港、油厂开榨在即，上周开始市场成交逐渐转向平静。 本周正逢清明假期，虽节前仅3个交易日，但在备货需求支撑下，市场成交量好于上周。据钢联数据统计，本周豆粕市场共计成交53.79万吨，其中远月基差成交9.85万吨，现货成交43.94万吨。 图表 3：豆粕基差（华东地区现货 - 5月合约） 图表 4：各地区现货价格走势（元/吨） 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 图表 5：9-1价差（元/吨） 图表 6：5-9价差（元/吨） 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 -50005001,0001,5002,0002,5001-12-153-315-156-298-139-2711-1112-262019202020212022202320243,0003,2003,4003,6003,8004,0002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-01山东江苏广东广西-20002004006008001,0001-203-54-196-37-18201920202021202220232024-200-10001002003001-11-161-312-153-13-163-314-154-30201920202021202220232024 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 二、产地基本面梳理 2.1 美国： 2.1.1 双份报告落地，整体符合市场预期 上周四USDA3月种植意向报告发布，USDA预测2024年美国大豆种植面积为8651万英亩，符合路透预期的8653万英亩，低于2月展望论坛预测为87