豆粕周度报告：关注下周双份月度报告对市场指引

2024年4月7日 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 行情回顾： 外盘来看，清明假期间无过多消息扰动，CBOT美豆主力合约仍在1170-1190美分/蒲窄幅震荡为主。 内盘来看，清明假期前，连粕主力合约从05移仓换月至09。伴随着短期国内大豆供应偏紧炒作停歇，在4、5月千万吨级别大豆即将大量到港压力下，连粕大幅回落。截至周三收盘，M2405收于3211元/吨，M09收跌至3293元/吨。 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 国内现货端，伴随着前期下游补库结束（短期国内豆粕供应偏紧担忧），在4、5月巴西大豆即将大量顺利到港预期下，现货价格延续上周走势、继续回落。截至本周三，国内油厂豆粕现货报价已从3月21日的3680元/吨高点回落至3300元/吨左右，基差继续走缩至不足100。 后市展望： 4月国内千万吨级别的大豆到港暂不能证伪，预计将给国内豆系市场一定压力，国内豆粕现货基差或将再次走弱；单边来看，短期内在巴西升贴水走强下，进口成本对连粕存在一定支撑；中长期来看，未来连粕单边趋势将押注于美国新季大豆的播种，当前新季种植面积预期并不算大，或将增加天气炒作期间市场波动幅度。 目录 一、行情回顾......................................................3 1.1市场表现................................................................31.2市场成交情况............................................................4 2.1美国：..................................................................5 2.1.1双份报告落地，整体符合市场预期...................................................................................................................................52.1.2压榨利润稳定&国内大豆供应充足，2月压榨创记录.................................................................................................62.1.3美豆出口销售依旧不佳...........................................................................................................................................................6 2.2巴西：..................................................................8 2.2.1收割超七成，关注下周双报告对巴西产量预估调整..................................................................................................82.2.2出口高峰到来，对我排船量依旧高企...............................................................................................................................8 2.3阿根廷：................................................................9 2.3.1收割开局良好，丰产预期仍在.............................................................................................................................................92.3.2 4月第一周偏少降水有利于收割推进.............................................................................................................................10 3.1国内供给...............................................................11 3.1.1大豆到港边际递增.................................................................................................................................................................113.1.2盘面榨利&汇率.......................................................................................................................................................................113.1.3大豆到港仍旧偏少，油厂开机不足、库存低位.........................................................................................................123.1.4进口大豆持续拍卖，有效补充市场................................................................................................................................14 3.2下游需求依旧疲软.......................................................14 一、行情回顾 1.1市场表现 外盘来看，清明假期间无过多消息扰动，CBOT美豆主力合约仍在1170-1190美分/蒲窄幅震荡为主。 内盘来看，清明假期前，连粕主力合约从05移仓换月至09。伴随着短期国内大豆供应偏紧炒作停歇，在4、5月千万吨级别大豆即将大量到港压力下，连粕大幅回落。截至周三收盘，M2405收于3211元/吨，M09收跌至3293元/吨。 国内现货端，伴随着前期下游补库结束（短期国内豆粕供应偏紧担忧），在4、5月巴西大豆即将大量顺利到港预期下，现货价格延续上周走势、继续回落。截至本周三，国内油厂豆粕现货报价已从3月21日的3680元/吨高点回落至3300元/吨左右，基差继续走缩至不足100。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 1.2市场成交情况 3月，受短期国内大豆供应偏紧影响，叠加下游库存低位，豆粕市场成交火爆。3月第一周创下271万吨的周度成交量，远高于2024年以来大部分时间内周度成交量100万吨以下的水平。随着下游补库结束、4月中旬巴西大豆即将大量到港、油厂开榨在即，上周开始市场成交逐渐转向平静。 本周正逢清明假期，虽节前仅3个交易日，但在备货需求支撑下，市场成交量好于上周。据钢联数据统计，本周豆粕市场共计成交53.79万吨，其中远月基差成交9.85万吨，现货成交43.94万吨。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.1双份报告落地，整体符合市场预期 上周四USDA3月种植意向报告发布，USDA预测2024年美国大豆种植面积为8651万英亩，符合路透预期的8653万英亩，低于2月展望论坛预测为8750万英亩，高于2023年最终大豆种植面积为8360万英亩。 同时USDA发布季度库存报告，截至2024年3月1日，美国旧作大豆库存总计18.45亿蒲，同比增加9%，略高于市场预期的18.28亿蒲。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.2压榨利润稳定&国内大豆供应充足，2月压榨创记录 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月29日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.07美元，一周前为2.04美元/蒲式耳，去年同期为2.58美元/蒲式耳。 美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨报告显示，2月份大豆压榨量远高于市场预期，比1月份高出0.2%，并创下了历史同期最高水平。报告显示，2024年2月份NOPA的大豆压榨量为558.6万短吨，相当于1.86亿蒲，比2023年2月的1.65亿蒲增加12.6%，也是历史上2月份的最高压榨量，超过了2020年2月的前纪录1.66亿蒲。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：NOPA、创元研究 2.1.3美豆出口销售依旧不佳 USDA周度出口销售报告显示，截至3月28日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增19.4万吨，前一周为26.39万吨。其中，对中国大陆出口销售净增15.39万吨，前一周为34.73万吨。 当周，美国大豆出口装船54.91万吨，前一周为78.56万吨。其中，对中国大陆出口装船28.47万吨，前一周为46.44万吨。 截至3月28日，美豆累计出口销售大豆4055万吨，前一周为4035.39万吨，去年同期为4991万吨，其中累计对华销售大豆2345万吨，前一周为2330.08万吨，去年同期为3099万吨。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.2巴西： 2.2.1收割超七成，关注下周双报告对巴西产量预估调整 巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至03月31日，巴西大豆收割率为71.0%，上周为66.3%，去年同期为74.5%。 咨询公司斯通艾克斯公司(StoneX)周一发布报告，将巴西2023/24年度大豆产量调低到1.508亿吨，比上月预期减少约75万吨。 上周三，美国参赞将2023/24年度巴西大豆产量预测值下调至1.526亿吨，较去年12月份预测的1.585亿吨调低4%，因为中西部主产区天气恶劣导致单产下调。大豆播种面积预测不变，仍为4520万公顷。 上周三咨询公司AgroConsult周三将巴西2023/24年度大豆产量预期上调至1.565亿吨，比早先预期的1.522亿吨提高430万吨或2.8%。 关注下周四、周五USDA及CONAB分别发布的4月供需报告对本年度巴西产量预估调整情况。 资料来源：钢联、创元研究 2.2.2出口高峰到来，对我排船量依旧高企 巴西政府周四公布数据显示，巴西3月大豆出口量为1263.0484万吨，2023年3月出口量为1324.1396万吨。Anec预估巴西4月大豆出口为1065万吨，而去年同期为1405万吨。 据钢联数据显示，截至4月5日，巴西各港口大豆