豆粕周度报告：关注种植面积报告对市场做出指引

2024年6月23日 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 行情回顾： 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 外盘来看，本周受美豆开局优秀的优良率以及产区天气良好带来的利空压制，CBOT美豆主力合约大幅下跌，恰逢主力移仓换月至09，美豆跌至1120美分附近，逼近新季种植成本线预估区间下沿。 内盘来看，在CBOT美豆下跌叠加巴西升贴水报价走弱的双重利空压制下，连粕未能停止下跌趋势。截止周五夜盘，M09合约收至3341元/吨，周度跌幅3.56%。 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 现货端来看，临近月底，油厂普遍催提，贸易商杀价出货，现货价格再次放大跌幅，基差继续走缩，华东地区贸易商报价现货基差已跌近-200。 后市展望： 现货端来看，国内供应宽松已成明牌，叠加下游需求不佳，预计将继续给国内豆系市场一定压力，豆粕现货基差将继续保持弱势。 期货端，短期来看，下周市场博弈焦点在于种植面积报告，尽管当前市场对美豆今年种植面积增加有一致性预期，但以往年经验来看，种植面积报告意外情况时常发生，建议报告发布前几天轻仓规避风险；中长期来看，全球大部分气象预测中心仍维持今年夏季转向拉尼娜模式预测，而厄尔尼诺快速切换至拉尼娜年份，易造成极端天气发生，且对美豆中西部产区产生高温偏干影响，最新天气预报显示，中西部地区已有一定高温少于迹象，天气炒作未来仍值得期待。当前CBOT美豆已跌至新季成本预估下沿，下方空间收窄，国内豆粕估值偏向合理，天气市下易注入更多天气升水。 本周关注点：USDA种植面积报告 一、行情回顾......................................................3 1.1市场表现................................................................3 二、产地基本面梳理................................................5 2.1美国：..................................................................5 2.1.1当前优良率高企，关注中西部产区高温干旱预报........................................................................................................52.1.2新季种植成本降低，当前外盘美豆已逼近成本预估下沿..........................................................................................62.1.3重点关注下周种植面积报告.................................................................................................................................................72.1.4压榨有所改善&出口依旧不佳..............................................................................................................................................8 2.2巴西：..................................................................9 2.2.1 6月出口大豆预估继续上调..................................................................................................................................................92.2.2雷亚尔贬值叠加我国买船放缓，近月CNF升贴水下滑..........................................................................................10 2.3.1收割结尾，丰产预期不变...................................................................................................................................................112.3.2国内压榨恢复，豆粕出口旺盛........................................................................................................................................11 三、国内豆粕供需情况..............................................12 3.1.1大豆到港边际递增.................................................................................................................................................................123.1.2盘面榨利&汇率.......................................................................................................................................................................133.1.3油厂豆粕库存累增至100万吨.........................................................................................................................................13 3.2刚需有所增加，但悲观情绪下补库需求继续低迷。............................15 一、行情回顾 1.1市场表现 外盘来看，本周受美豆开局优秀的优良率以及产区天气良好带来的利空压制，CBOT美豆主力合约大幅下跌，恰逢主力移仓换月至09，美豆跌至1120美分附近，逼近新季种植成本线预估区间下沿。 内盘来看，在CBOT美豆下跌叠加巴西升贴水报价走弱的双重利空压制下，连粕未能停止下跌趋势。截止周五夜盘，M09合约收至3341元/吨，周度跌幅3.56%。 现货端来看，临近月底，油厂普遍催提，贸易商杀价出货，现货价格再次放大跌幅，基差继续走缩，华东地区贸易商报价现货基差已跌近-200。 市场成交依旧低迷。据钢联数据统计，本周豆粕市场平均成交量仅12.92万吨，且仍以现货成交为主。 国内弱现实仍未改变，月差再次走出波澜壮阔的反套行情。随着07合约临近交割月结束，国内豆粕弱现实与强预期带来的基差走缩以及近月反套行情释放于09正逐渐沦为近月合约的9-1价差上来。本周，豆粕9-1价差历经4个月后再次转负并收至-17。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.1当前优良率高企，关注中西部产区高温干旱预报 美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月16日当周，美国大豆种植率为93%，此前一周为87%，去年同期为97%，五年均值为91%；优良率为70%，此前一周为72%，上年同期为54%。 当前土壤湿度较高，暂无干旱风险。USDA最新干旱报告显示，截至6月18日当周，约2%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为1%，去年同期为57%。 尽管当前美豆产区风调雨顺，但本周末天气预报已有转向高温偏干迹象。从最新GFS预报来看，下周堪萨斯州南部最高气温将达到37度附近，且中西部产区降水量低于历史正常水平；本周NOAA更新月度天气展望同样显示，7月美豆大部分产区有高温偏干可能。 尽管拉尼娜发生概率进一步下滑，但天气模式有向拉尼娜转变迹象。6月13日，美国气候预测中心发布月度报告，目前存在厄尔尼诺-南方涛动(ENSO)中性条件。拉尼娜现象很可能在7月至9月期间形成（可能性为65%），并持续到2024-25年北半球冬季（11月至1月期间可能性为85%）。5月报告显示拉尼娜现象可能在7月至9月（可能性为69%）形成。从历史统计来看，拉尼娜模式下，美豆产区易发生高温干旱。 资料来源：USDA、钢联、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.2新季种植成本降低，当前外盘美豆已逼近成本预估下沿 本周USDA发布最新种植成本预测表，更新后新季美豆种植成本下降至620.03美元/英亩，较2023年的632.22美元/英亩下降月12美元。以最新种植成本预估，新季美豆成本预估区间大概在1120-1190美分/蒲左右。当前CBOT美豆远月合约已跌至1120美分附近，趋近成本预估区间下沿，在新年度丰产落定前，下方空间较窄。 2.1.3重点关注下周种植面积报告 当前市场最为关注6月28日半夜12点发布的美国种植面积报告。尽管当前市场对美豆今年种植面积增加有一致性预期，但以往年经验来看，种植面积报告意外情况时常发生，建议报告发布前几天轻仓规避风险。 今年3月发布的种植意向报告预计今年美豆种植面积为8651万英亩，较去年的8360万英亩增加291万英亩。目前，美豆及美玉米播种进度均属正常，并不存在较强烈的被迫转种发生，市场对今年种植面积预估当前仍维持3月种植意向报告中数字。 从美豆/美玉米比价绝对值角度，当前在2.5附近，相对偏高，有利于大豆扩种。但值得关注的是，CBOT美豆09合约已跌破成本线，或将在春播尾段打击农户的种植积极性。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.4压榨有所改善&出口依旧不佳 月度压榨数据环比增加。美国油籽加工商协会（NOPA）公布数据显示，2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。美国国内5月压榨数据好于4月，因一些压榨厂在季节性停机维护和维修后恢复运营，且利润率有所提高。 2023/24年度出口目标完成较难，新作预售偏慢。截至目前，美豆下一年度预售数量仅达到103.96万吨，较去年同期的316.59万吨大幅落后。近两年，受巴西丰产带来的全球大豆供应宽松影响，美豆新年度出口销售推进缓慢，今年更是创下近年来最低水平，对远月美豆价格形成较大压制。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：NOPA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元