豆粕周度报告：等待USDA种植面积报告落地

创元研究创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F031146952025年6月29日 请务必阅读正文后的声明及说明2一、行情回顾......................................................3二、产地基本面梳理................................................52.1美国：..................................................................52.1.1优良率良好，暂无减产风险.................................................................................................................................................52.1.2美豆出口销售进入尾声...........................................................................................................................................................62.1.3关注中美关系走向....................................................................................................................................................................72.1.4关注6月30日发布种植面积报告.....................................................................................................................................82.1.5 EPA报告超预期，预计25/26年度美豆压榨需求旺盛...............................................................................................92.2巴西：.................................................................102.2.1销售超60%，卖压缓解........................................................................................................................................................102.2.2出口高峰，港口发运正常...................................................................................................................................................102.3阿根廷.................................................................112.3.1收割尾声，单产高于预期，产量预估上调...................................................................................................................112.3.2首次向中国销售豆粕............................................................................................................................................................12三、国内豆粕供需情况..............................................133.1国内供给...............................................................133.1.1大豆供应宽松..........................................................................................................................................................................133.1.2开机&油厂库存情况.............................................................................................................................................................143.2需求端.................................................................153.2.1终端库存恢复，后续滚动补库为主................................................................................................................................153.2.2月度饲料产量环比延续增加态势.....................................................................................................................................16四、后市展望.....................................................17 一、行情回顾期货端：本周连粕大幅下跌，一周内回吐本月全部涨幅，核心在于价格走至估值区间上沿后，对利空敏感度放大，配合各类利空消息接连打击，造成盘面快速回撤。周一，市场再度交易现实压力，上周末开始现货价格再度转弱，部分油厂出现催提现象；周三，传言国内新增加拿大菜籽新作买船，市场理解为中加关系有缓和信号，豆粕受菜粕拖累跟跌；周四，有消息称我国确认采购阿根廷豆粕，华南多家饲料企业拼船采购3万吨，7月船期，CNF360美元/吨，预计9月到广东。阿根廷豆粕折算成国内43蛋白豆粕价格在2820-2870元/吨左右，更有性价比，市场提前交易我国进口多元化带来的供应宽松预期。本周豆粕也受到外盘CBOT美豆下跌拖累。CBOT美豆连续下跌，主要由于美国中西部地区天气转好，叠加关键报告出台前交易商选择避险结利。当前，海外市场倾向于认为，30号午夜发布的美豆种植面积报告或高于此前预期的8350万英亩，若利空落地或将继续压制CBOT美豆价格。现货端：大豆周度到港量保持高位，国内豆粕基差弱势延续。本周前半段时间，由于油厂豆粕库存累增速度加快，部分地区存在催提现象，现货走弱，基差再度走缩至-180以下；后半段，由于盘面下跌幅度较深，基差回升至-150左右。国内豆粕市场成交情况：本周豆粕市场成交清冷，日均成交豆粕14.01万吨，上周为39.24万吨，其中现货共计成交46.79万吨（上周43.99），远月基差共计成交23.3万吨（上周152.23）。图表1：豆粕主力合约价格走势（元/吨）2025-02-282025-04-3001收盘价 3图表2：CBOT大豆合约价格（美分/蒲）资料来源：Wind、创元研究950970990101010301050107010901110113011502025-01-012025-01-312025-03-022025-04-012025-05-012025-05-317月交割CBOT大豆9月交割CBOT大豆 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：Wind、创元研究图表5：9-1价差（元/吨）资料来源：Wind、创元研究图表7：豆粕日度成交情况（万吨）资料来源：钢联、创元研究-200020040060080010002-13-24-15-12020202301020304050607080901002025-05-152025-05-29豆粕远月成交量：万吨 资料来源：Wind、创元研究图表6：7-9价差（元/吨）资料来源：Wind、创元研究图表8：豆粕周度日均成交量（万吨）资料来源：钢联、创元研究-250-200-150-100-500501001502002501-11-182-42-213-93-264-124-295-166-26-192020202301020304050607014 7 10131619222528313437404346495220202023 二、产地基本面梳理2.1美国：2.1.1优良率良好，暂无减产风险美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；播种率为96%，此前一周为93%，去年同期为96%，五年均值为97%；出苗率为90%，上一周为84%，上年同期为89%，五年均值为90%；开花率为8%，上年同期为7%，五年均值为7%。当前无严重干旱威胁。USDA最新报告揭示，截至6月24日当周，约12%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为13%，去年同期为6%。短期天气预报略有转干，但暂无减产风险。尽管未来一周产区降水偏少，但气温基本处于正常水平、无30度以上高温威胁，因此短期干旱风险偏少，但或使美豆优良率将有所下调。7、8月天气是关键。月度天气预报显示，进入7月后，美豆产区气温正常偏低，无高温威胁；降水各地稍有不均，但整体维持正常水平，干旱引发减产风险并不大。图表10：美国产区未来一周最高气温预报资料来源：USDA、创元研究图表11：美国未来一周降水预报（GFS）图表12：美国未来一周降水预报（欧洲模型）8-249-1410-520222025 5 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：USDA、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：USDA、创元研究图1：7月美豆产区降水展望资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究图2：7月美豆产区气温展望资料来源：USDA、创元研究2.1.2美豆出口销售进入尾声据USDA发布的最新出口销售数据显示，截至6月19日，24/25年度美豆累计出口销售4947万吨，去年同期为4450万吨，累计出口装船4561万吨，距离完成全年5035万吨出口目标，仅剩不到100万吨；其中，对中国累计销售2247万吨，本年度对华装船已全部完成。新作预售来看，截至6月19日，美豆25/26年度新作累计预售135万吨，去年同期为122万吨，其中对华0销量。在当前关税水平下，我国至今仍 未预购美豆新作。 6 资料来源：USDA、创元研究图表16：美豆对华累计出口销售量（万吨）资料来源：USDA、创元