豆粕周度报告：等待种植意向报告落地

2025年3月30日 豆粕周度报告 行情回顾：本周连粕主力移仓换月至09合约，近远月走势分化，5-9价差走缩至-130附近，周中最低下探至-139左右。05合约提前交易4-5月巴西大豆即将大量到港、国内供应转向宽松，在现货杀价下跌、基差崩塌拖累下，05价格重心下移，逐渐逼近2800一线支撑位；09合约在3月底种植意向报告发布前、多空均相对谨慎，整体延续震荡格局。现货端来看，伴随着巴西大豆到港时间窗口逐渐临近，叠加下游终端经过前期采购已备好充足库存，本周豆粕现货延续上周的下跌趋势，沿海地区主要油厂豆粕现货报价周度下调幅度达150元/吨左右，周末部分地区现货价格跌破3000元/吨关口。当前现货对05合约基差已跌至200左右。外盘来看，本周CBOT美豆先跌后涨，前期在美豆出口销售不佳、美国与各国关税争端利空美农产品板块下，延续上周弱势并一度跌破1000美分；周四周五，美豆油生柴端传来利好消息，CBOT美豆跟随美豆油强势反弹。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 后市判断：当前处于基本面及炒作题材真空期，多空题材均已大部分交易完毕。短期来看，尽管抛储暂停，但4月国内大豆供应增加已是明牌，豆粕现货仍在恐慌性杀价下跌，05合约受其拖累将延续偏弱走势，但在基差回落至100以内之前，2800一线或仍有支撑。09合约在巴西升贴水走弱、美豆反弹等多空因素扰动下，将维持震荡格局。关注周一晚USDA发布的3月种植意向报告，报告前多空建议谨慎规避。 策略推荐：基于巴西大豆4-5月大量到港，推荐豆粕5-9反套继续保持。 关注点：（1）巴西升贴水报价，涨跌情况影响远月进口估值；（2）种植意向报告，美豆新季种植面积若存在超预期表现，短期将带来拉涨或下跌，也将为新季美豆播种季炒作奠定基调。（3）政策端，中美贸易关系仍是影响豆粕市场的核心，关注4月初特朗普对等关税政策对中美贸易影响。 一、行情回顾......................................................3 二、产地基本面梳理................................................5 2.1美国：..................................................................5 2.2.1关注3月底种植意向报告对新年度美豆种植面积预估..............................................................................................52.2.2美豆出口销售数据周度小幅走弱，整体进度放慢........................................................................................................52.2.3关注中美贸易政策走向...........................................................................................................................................................6 2.2巴西：..................................................................7 2.2.1收割进入后半程，销售进度快.............................................................................................................................................72.2.2南部产量预估有所下调，但丰产预期仍有一致性........................................................................................................82.2.3港口发运正常.............................................................................................................................................................................82.2.4本周升贴水报价略走弱...........................................................................................................................................................8 2.3.1干旱炒作结束.............................................................................................................................................................................92.3.2产量预估小幅下调，但市场已充分交易.......................................................................................................................10 三、国内豆粕供需情况..............................................11 3.1.1国内供需矛盾已大部分交易完成.....................................................................................................................................113.1.2首轮拍卖成交不佳，后续轮出暂停................................................................................................................................113.1.3开机&油厂库存情况.............................................................................................................................................................12 3.2需求端.................................................................13 3.2.1 1-2月全国饲料产量同比增幅明显................................................................................................................................133.2.2饲料企业豆粕库存充足......................................................................................................................................................14 一、行情回顾 本周连粕主力移仓换月至09合约，近远月走势分化，5-9价差走缩至-130附近，周中最低下探至-139左右。05合约提前交易4-5月巴西大豆即将大量到港、国内供应转向宽松，在现货杀价下跌、基差崩塌拖累下，05价格重心下移，逐渐逼近2800一线支撑位；09合约在3月底种植意向报告发布前、多空均相对谨慎，整体延续震荡格局。 现货端来看，伴随着巴西大豆到港时间窗口逐渐临近，叠加下游终端经过前期采购已备好充足库存，本周豆粕现货延续上周的下跌趋势，沿海地区主要油厂豆粕现货报价周度下调幅度达150元/吨左右，周末部分地区现货价格跌破3000元/吨关口。当前现货对05合约基差已跌至200左右。 外盘来看，本周CBOT美豆先跌后涨，前期在美豆出口销售不佳、美国与各国关税争端利空美农产品板块下，延续上周弱势并一度跌破1000美分；周四周五，美豆油生柴端传来利好消息，CBOT美豆跟随美豆油强势反弹。路孚特援引知情人士消息称，特朗普政府要求大型石油公司与农业带就生物燃料政策达成共识，以避免此前任期曾出现的政治冲击。目前为止已举行两次会议，双方初步就提高生物质柴油掺混要求达成共识，有关小型炼油厂豁免及生物燃料税收抵免等其他关键问题仍在讨论中。 本周豆粕市场环比转差，远月基差成交遇冷，现货随着价格下跌，成交环比略有增加。本周豆粕日均成交量48.55万吨，上周为66.39万吨，其中现货共计成交32.5万吨（上周17.68），远月基差共计成交16.05万吨（上周48.71）。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.2.1关注3月底种植意向报告对新年度美豆种植面积预估 下周一（3月31日）晚半夜12点，USDA发布新季种植意向报告，对新季美豆种植面积有一定指导性，2月展望论坛中预计新季美豆种植面积缩减至8400万英亩，若下周报告存在一定超2月展望预期情况，或给盘面短期带来较大影响，建议多空在报告发布前谨慎回避。 外媒消息显示，标普全球商品洞察周二预计今年美国大豆播种面积为8330万英亩，比上年减少380万英亩，比2月展望论坛少70万英亩。 2.2.2美豆出口销售数据周度小幅走弱，整体进度放慢 USDA最新出口销售数据显示，截至3月20日当周： 对全球：美国2024/2025年度大豆当周出口净销售为33.8万吨，前一周为35.3万吨；美国2024/2025年度大豆当周出口装船92.2万吨，前一周为59.2万吨；截至目前，美豆累计出口销售共计4576.01万吨。 对我国：美国2024/2025年度对中国大豆当周净销售20.2万吨，前一周为27万吨；2025/2026年度对中国大豆当周净销售0万吨，前一周为0万吨；截至目前，美国2024/2025年度对中国大豆累计销售2183.7万吨，对中国大豆累计装船2088.3万吨； 目前，美豆本年度整体出口销售及装船进度已远超去年同期，虽然对我国销售数量不佳，但对其他主要出口国销售（欧盟、墨西哥、埃及以及日本），同比均持平或有一定增量，尤其欧盟和埃及。 此外，在中美贸易争端下，我国对美豆加征关税落地，我国至今尚未采购2025/26年度新季美豆。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2