豆粕周度报告：种植意向报告符合预期，市场无波澜

2024年3月31日 豆粕周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 行情回顾： 外盘来看，本周CBOT美豆主力合约在1200美分一线窄幅震荡。周四半夜12点，USDA3月种植意向报告发布，整体符合市场预期，美豆冲高后快速回落，截至收盘，CBOT美豆5月合约收至1192美分/蒲。周五外盘休市，下周一恢复正常交易。 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 内盘来看，本周05合约大幅减仓，在3250元/吨左右偏弱运行，海关影响减弱，大豆到港延误炒作熄火，受国内4、5月大豆供应宽松预期压制，M05难有较强向上驱动。反观09合约，对应新季美豆种植窗口期，未来天气炒作下价格易涨难跌，近期走势明显偏强。在此情形下，5-9价差从此前油厂挺价高峰时期的20元/吨回落至-70左右。 国内现货端，伴随着前两周下游补库结束（短期国内豆粕供应偏紧担忧），在4、5月巴西大豆即将大量顺利到港预期下，现货价格再次回落。截至本周五，现货报价已从3月21日的3680元/吨高点回落至3400左右。 后市展望： 4月巴西大豆顺利大量到港暂不能证伪，预计将给国内豆系市场一定压力，国内豆粕现货基差或将再次走弱；未来连粕的单边趋势仍将回归至全球以及我国的供需基本面逻辑，全球大豆供需宽松的基本面能否在2024/25年度迎来转变，则押注于美国新季大豆的播种，当前新季种植面积并不算大，或将增加天气炒作期间市场波动幅度。 目录 一、行情回顾......................................................3 1.1市场表现................................................................31.2市场成交情况............................................................4 2.1美国：..................................................................5 2.1.1双份报告落地，整体符合市场预期...................................................................................................................................52.1.2压榨利润稳定&国内大豆供应充足，2月压榨创记录.................................................................................................62.1.2美豆出口销售依旧不佳...........................................................................................................................................................6 2.2巴西：..................................................................8 2.2.1收割近七成，出口量高企.....................................................................................................................................................82.2.2巴西对华排船及发船情况.....................................................................................................................................................8 2.3阿根廷：................................................................9 2.3.1收割开局良好，丰产预期仍在.............................................................................................................................................92.3.2 3月过多降雨影响有限.........................................................................................................................................................10 3.1国内供给...............................................................11 3.1.1大豆到港边际递增.................................................................................................................................................................113.1.2盘面榨利&汇率.......................................................................................................................................................................123.1.3油厂库存低位..........................................................................................................................................................................123.1.4进口大豆一周两拍，有效补充市场................................................................................................................................14 3.2下游需求依旧疲软.......................................................14 一、行情回顾 1.1市场表现 外盘来看，本周CBOT美豆主力合约在1200美分一线窄幅震荡。周四半夜12点，USDA3月种植意向报告发布，整体符合市场预期，美豆冲高后快速回落，截至收盘，CBOT美豆5月合约收至1192美分/蒲。周五外盘休市，下周一恢复正常交易。 内盘来看，本周05合约大幅减仓，在3250元/吨左右偏弱运行，海关影响减弱，大豆到港延误炒作熄火，受国内4、5月大豆供应宽松预期压制，M05难有较强向上驱动。反观09合约，对应新季美豆种植窗口期，未来天气炒作下价格易涨难跌，近期走势明显偏强。在此情形下，5-9价差从此前油厂挺价高峰时期的20元/吨回落至-70左右。 国内现货端，伴随着前两周下游补库结束（短期国内豆粕供应偏紧担忧），在4、5月巴西大豆即将大量顺利到港预期下，现货价格再次回落。截至本周五，现货报价已从3月21日的3680元/吨高点回落至3400左右。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 1.2市场成交情况 3月初以来，受短期国内大豆供应偏紧影响，叠加下游库存低位，豆粕市场成交火爆。3月第一周创下271万吨的周度成交量，远高于2024年以来大部分时间内周度成交量100万吨以下的水平。经过后续两周仍旧100万吨以上的成交量后，本周豆粕市场成交再次转冷。 据钢联数据统计，本周豆粕市场共计成交36.46万吨，其中远月基差成交3.6万吨，现货成交32.86万吨。上周周度成交量113.97万吨，远月基差成交36.93万吨。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.1.1双份报告落地，整体符合市场预期 周四USDA3月种植意向报告发布，USDA预测2024年美国大豆种植面积为8651万英亩，符合路透预期的8653万英亩，低于2月展望论坛预测为8750万英亩，高于2023年最终大豆种植面积为8360万英亩。 同时USDA发布季度库存报告，截至2024年3月1日，美国旧作大豆库存总计18.45亿蒲，同比增加9%，略高于市场预期的18.28亿蒲。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.1.2压榨利润稳定&国内大豆供应充足，2月压榨创记录 美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.04美元，一周前为2.15美元/蒲式耳，去年同期为2.71美元/蒲式耳。 美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨报告显示，2月份大豆压榨量远高于市场预期，比1月份高出0.2%，并创下了历史同期最高水平。报告显示，2024年2月份NOPA的大豆压榨量为558.6万短吨，相当于1.86亿蒲，比2023年2月的1.65亿蒲增加12.6%，也是历史上2月份的最高压榨量，超过了2020年2月的前纪录1.66亿蒲。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：NOPA、创元研究 2.1.2美豆出口销售依旧不佳 USDA周度出口销售报告显示，截至3月21日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增26.39万吨，较之前一周减少47%，较前四周均值减少26%。其中，对中国大陆出口销售净增34.73万吨。 当周，美国大豆出口装船78.56万吨。较之前一周增加2%，较前四周均值减少22%。其中，对中国大陆出口装船46.44万吨。 截至3月21日，美豆累计出口销售大豆4035.39万吨，其中累计对华销售大豆2330.08万吨。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 2.2巴西： 2.2.1收割近七成，出口量高企 巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。当前，最南端南里奥格兰德州开启收获进程（该州去年遭遇大幅减产，今年预期恢复性增产至2188.78万吨），巴西收割压力或将再次面临增加。 巴西外贸秘书处(SECEX)数据显示，2024年2月巴西大豆出口量为661万吨，比去年2月份的502万吨增长31.7%；2024年3月1至22日，巴西大豆已出口量为991.8万吨，根据巴西全国谷物出口商协会(ANEC)最新预估，巴西3月份大豆出口量估计为1401.4万吨，高于去年3月的1324.1万