定量策略周报：短期防御配置中涨价成为主线

短期防御配置中涨价成为主线 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 大类资产3月从利率宽松敏感权益资产切换至大宗资源品，上周伦敦金+4.28%突破2300、布油+4.44%突破90美元、铜+5.83%；地缘冲突、强非农数据和偏鹰的联储官员讲话下美元、美债利率走强压制全球股市，6月降息预期下调，新兴市场权益走弱越南股指-3.02%，美股小幅震荡回调。 但从黄金新高能看出大选年背景下，市场在有标志性宏观风险事件之前或维持美元流动性宽松交易，关注下周较为关键的美国CPI数据。 A股上周震荡偏强交易超预期的PMI，中证500指数+1.67%领头，板块上周期和消费走强；资金面来看公募近期减仓，ETF政策资金缓慢退出，两融高位运行，外资在汇率压力下有扰动，但近期中美高层积极会谈继续利好风险偏好回暖，后续经济数据验证较为关键，总体来看业绩期维持震荡偏强观点不变；风格方面市场重回哑铃配置，短期偏防御主要关注涨价相关的包括贵金属、石油石化、有色金属，以及半导体存储芯片、电力公用事业、猪肉等。 相关研究 1、《中证A50ETF联接获批，主动股基加仓有色通信》2024-04-012、《业绩震荡期聚焦确定性更强方向》2024-03-313、《红利板块逆市走强，推荐中韩半导体ETF》2024-03-31 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段新兴权益、贵金属及全球大宗机会。 板块方面继续持有再通胀预期下全球资源板块，资产荒下红利拥挤度下降后主线配置，关注5.5G、机器人、AI算力、低空等回调轮动机会： 1、央国企红利：石油石化、电公、银行。2、出口和全球资源：有色、家电、化工、猪周期。 3、产业政策受益科技：通信5.5G、机器人、AI算力。 仓位建议：下调至60%。 主题建议：本周高热度交易主题包括【小金属、锂电、黄金、磷化工、海运、猪产业】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 风格方面市值从微盘向中盘均衡；成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解后主线配置。 ▌行业/主题观点 调入：农林牧渔调出：机械持仓：通信、有色金属、家电、电力公用事业、（基础化工、农林牧渔）、（煤炭、电子）。 ▌ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和家电ETF（159996）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................81.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................104、因子监控...............................................................................115、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................136、全景图一览.............................................................................147、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................10图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................11图表9：因子RANK IC变动..............................................................11图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................13图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................14图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................15图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 大类资产3月从利率宽松敏感权益资产切换至大宗资源品，上周伦敦金+4.28%突破2300、布油+4.44%突破90美元、铜+5.83%；地缘冲突、强非农数据和偏鹰的联储官员讲话下美元、美债利率走强压制全球股市，6月降息预期下调，新兴市场权益走弱越南股指-3.02%，美股小幅震荡回调。 但从黄金新高能看出大选年背景下，市场在有标志性宏观风险事件之前或维持美元流动性宽松交易，关注下周较为关键的美国CPI数据。 A股上周震荡偏强交易超预期的PMI，中证500指数+1.67%领头，板块上周期和消费走强；资金面来看公募近期减仓，ETF政策资金缓慢退出，两融高位运行，外资在汇率压力下有扰动，但近期中美高层积极会谈继续利好风险偏好回暖，后续经济数据验证较为关键，总体来看业绩期维持震荡偏强观点不变；风格方面市场重回哑铃配置，短期偏防御主要关注涨价相关的包括贵金属、石油石化、有色金属，以及半导体存储芯片、电力公用事业、猪肉等。 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段新兴权益、贵金属及全球大宗机会。 板块方面继续持有再通胀预期下全球资源板块，资产荒下红利拥挤度下降后主线配置，关注5.5G、机器人、AI算力、低空等回调轮动机会： 1、央国企红利：石油石化、电公、银行。2、出口和全球资源：有色、家电、化工、猪周期。3、产业政策受益科技：通信5.5G、机器人、AI算力。 主题建议：本周高热度交易主题包括【小金属、锂电、黄金、磷化工、海运、猪产业】等。 1.3、择时观点： 当前建议仓位：下调至60%。 1.4、风格 周期、成长。 1.5、宽基 风格方面市值从微盘向中盘均衡；成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解后主线配置。 1.6、行业 调入：农林牧渔调出：机械 持仓：通信、有色金属、家电、电力公用事业、（基础化工、农林牧渔）、（煤炭、电子）。 1.7、每周首推ETF 本