2024年04月08日 短期防御配置中涨价成为主线 —定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《中证A50ETF联接获批，主动股基加仓有色通信》2024-04-01 2、《业绩震荡期聚焦确定性更强方向》2024-03-31 3、《红利板块逆市走强，推荐中韩半导体ETF》2024-03-31 ▌ 一周鑫思路 大类资产3月从利率宽松敏感权益资产切换至大宗资源品，上周伦敦金+4.28%突破2300、布油+4.44%突破90美元、铜+5.83%；地缘冲突、强非农数据和偏鹰的联储官员讲话下美元、美债利率走强压制全球股市，6月降息预期下调，新兴市场权益走弱越南股指-3.02%，美股小幅震荡回调。 但从黄金新高能看出大选年背景下，市场在有标志性宏观风险事件之前或维持美元流动性宽松交易，关注下周较为关键的美国CPI数据。 A股上周震荡偏强交易超预期的PMI，中证500指数+1.67%领头，板块上周期和消费走强；资金面来看公募近期减仓，ETF政策资金缓慢退出，两融高位运行，外资在汇率压力下有扰动，但近期中美高层积极会谈继续利好风险偏好回暖，后续经济数据验证较为关键，总体来看业绩期维持震荡偏强观点不变；风格方面市场重回哑铃配置，短期偏防御主要关注涨价相关的包括贵金属、石油石化、有色金属，以及半导体存储芯片、电力公用事业、猪肉等。 板块建议： 大类资产层面，继续看好限制性预期阶段新兴权益、贵金属及全球大宗机会。 板块方面继续持有再通胀预期下全球资源板块，资产荒下红利拥挤度下降后主线配置，关注5.5G、机器人、AI算力、低空等回调轮动机会： 1、央国企红利：石油石化、电公、银行。 2、出口和全球资源：有色、家电、化工、猪周期。 3、产业政策受益科技：通信5.5G、机器人、AI算力。 仓位建议：下调至60%。 ▌ 投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一。 ▌ 投资要点二 投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二。 ▌ 投资要点三 投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三。 ▌ ...... 文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 主题建议：本周高热度交易主题包括 【小金属、锂电、黄金、磷化工、海运、猪产业】等。 ▌ 风格观点 周期、成长。 ▌ 宽基观点 风格方面市值从微盘向中盘均衡；成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解后主线配置。 ▌ 行业/主题观点 调入：农林牧渔 调出：机械 持仓：通信、有色金属、家电、电力公用事业、（基础化工、农林牧渔）、（煤炭、电子）。 ▌ ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和家电ETF（159996）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 每周鑫思路 ............................................................................. 5 1.1、 大类资产表现一览 ................................................................ 5 1.2、 综合观点 ........................................................................ 6 1.3、 择时观点： ...................................................................... 7 1.4、 风格 ............................................................................ 8 1.5、 宽基 ............................................................................ 8 1.6、 行业 ............................................................................ 8 1.7、 每周首推ETF ..................................................................... 8 2、 轮动框架介绍与组合绩效回顾 ............................................................. 8 3、 外围市场跟踪 ........................................................................... 10 4、 因子监控............................................................................... 11 5、 主流资金跟踪 ........................................................................... 12 5.1、 资金流向跟踪 .................................................................... 12 5.2、 北向细分席位资金跟踪 ............................................................ 13 6、 全景图一览 ............................................................................. 14 7、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览 ........................................................... 5 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 ......................................... 7 图表3：近期周首推表现 ................................................................. 8 图表4：行业比较框架梳理 ............................................................... 9 图表5：美债长短差价（%） .............................................................. 10 图表6：联邦基金期货隐含加息预期 ....................................................... 10 图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴） .................. 10 图表8：因子超额收益 ................................................................... 11 图表9：因子RANK IC 变动 .............................................................. 11 图表10：因子多空走势 .................................................................. 11 图表11：因子纯多头走势 ................................................................ 11 图表12：行业排名视角 .................................................................. 11 图表13：主力资金金额划分净流入跟踪 .................................................... 12 图表14：两融规模跟踪 .................................................................. 12 图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 13 图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 13 图表17：北向重仓、净买入超额收益 ...................................................... 13 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表18：北向重仓、净买入RANK IC ...................................................... 13 图表19：北向细分席位自身收益率测算（%） ............................................... 13 图表20：一级行业资金流排名趋势全景图 .................................................. 14 图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图 ................................................ 15 图表22：重要指数情绪指标趋势全景图 .................................................... 16 图表23：一级行业四维全景图 ............................................................ 17 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 5 诚信、专业、稳健、高效 1、 每周鑫思路 1.1、 大类资产表现一览 图表1：全球大类资产表现一览 2.010.482.402.252.723.070.520.181.362.650.170.000.501.001.502.002.503.003.50大盘成长大盘价值中盘成长中盘价值小盘成长小盘价值稳定成长消费周期金融风格表现（%） 0.650.921.530.630.8