定量策略周报：避险情绪下资源主线延续，倒春寒后有望迎来更佳配置时点

2024年04月14日 避险情绪下资源主线延续，倒春寒后有望迎来更佳配置时点 —定量策略周报 投资要点 分析师：吕思江 S1050522030001 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn 相关研究 1、《黄金ETF大幅净流入,主动股基加仓有色通信》2024-04-10 2、《短期防御配置中涨价成为主线》2024-04-08 3、《中证A50ETF联接获批，主动股基加仓有色通信》2024-04-01 ▌ 一周鑫思路 大类资产3月下旬从利率宽松敏感权益资产开始切换至大宗资源品，上周伦金+0.59%冲高回落、布油-1.12%维持高位、铜+1.89%；美国通胀数据超预期后，市场对6月降息预期已被浇灭，美股道指-2.37%回调美债利率上行，欧央行鸽派发言下美元强势，再通胀交易继续。 伊以战争构成扰动，黄金比特币大幅调整。【我们认为短期扰动不影响长期逻辑】：联储在确定性降息之前，风险资产普涨，越接近美元流动性核心圈的资产受益越多，短期再通胀交易下，大宗商品>权益。过去两周ETF交易日报中先后推荐了新增买入的白银LOF、有色ETF、稀土ETF、红利等标的，如有回调为买入机会。黄金回调至2100-2200美元附近继续关注。 美股期货的持仓净多头超越历史极值位，其次为EAFE（欧澳远东），而EM市场具备大幅加仓空间。继续推荐越南、印度、日本相关的基金产品。美股调整中，AI强于指数强于地产银行，美股继续聚焦AI。 历史上前两次国九条，都需解决“核心增量资金来自哪里”的问题，本次也不例外。未来的新增资金大概率来自保险、理财等资产配置型投资者，周末的新国九条主要聚焦在强化分红、加强退市、限制违规减持等加强监管层面，从制度层面强化了大盘红利的投资价值。风格上推荐【央企+大盘+红利+高质量】选股。 行业上推荐三条主线：博弈以旧换新政策空间（家电、汽车）、再通胀+供给收缩（金银>铜>油气油服=电力公用事业>钢铁=煤炭）、结构景气方向（通信算力、旅游消费、教育）。 板块建议： 大类资产层面，继续看好再通胀交易下贵金属及全球大宗机会，逢低布局降息预期下新兴权益。 ▌ 投资要点一 投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一投资要点一。 ▌ 投资要点二 投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二投资要点二。 ▌ 投资要点三 投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三投资要点三。 ▌ ...... 文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字文字 金融工程研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 板块方面继续持有再通胀预期下全球资源板块，资产荒下央企红利拥挤度下降后主线配置，关注5.5G、AI算力、低空等回调轮动机会： 1、央国企红利：石油石化、电公、银行。 2、出口和全球资源：有色、家电、化工、猪周期。 3、产业政策受益科技：通信5.5G、机器人、AI算力。 仓位建议：60%，等待短期扰动结束。 主题建议：本周高热度交易主题包括 【黄金、贵金属、旅游出行、摩托车、煤炭、特高压】等。 ▌ 风格观点 周期、成长。 ▌ 宽基观点 风格方面市值从【微盘向中盘】均衡；成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解后主线配置。 ▌ 行业/主题观点 持仓：通信、有色金属、家电、电力公用事业、（基础化工、机械）、（煤炭、电子）。 ▌ ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和家电ETF（159996）。 ▌ 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 每周鑫思路 ............................................................................. 5 1.1、 大类资产表现一览 ................................................................ 5 1.2、 综合观点 ........................................................................ 6 1.3、 择时观点： ...................................................................... 7 1.4、 风格 ............................................................................ 9 1.5、 宽基 ............................................................................ 9 1.6、 行业 ............................................................................ 9 1.7、 每周首推ETF ..................................................................... 9 2、 轮动框架介绍与组合绩效回顾 ............................................................. 9 3、 外围市场跟踪 ........................................................................... 11 4、 因子监控............................................................................... 12 5、 主流资金跟踪 ........................................................................... 13 5.1、 资金流向跟踪 .................................................................... 13 5.2、 北向细分席位资金跟踪 ............................................................ 14 6、 全景图一览 ............................................................................. 15 7、 风险提示............................................................................... 18 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览 ........................................................... 5 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 ......................................... 8 图表3：近期周首推表现 ................................................................. 9 图表4：行业比较框架梳理 ............................................................... 10 图表5：美债长短差价（%） .............................................................. 11 图表6：联邦基金期货隐含加息预期 ....................................................... 11 图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴） .................. 11 图表8：因子超额收益 ................................................................... 12 图表9：因子RANK IC 变动 .............................................................. 12 图表10：因子多空走势 .................................................................. 12 图表11：因子纯多头走势 ................................................................ 12 图表12：行业排名视角 .................................................................. 12 图表13：主力资金金额划分净流入跟踪 .................................................... 13 图表14：两融规模跟踪 .................................................................. 13 图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 14 图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况 ................................................ 14 图表17：北向重仓、净买入超额收益 ...................................................... 14 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表18：北向重仓、净买入RANK IC ...................................................... 14 图表19：北向细分席位自身收益率测算（%） ............................................... 14 图表20：一级行业资金流排名趋势全景图 .................................................. 15 图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图 ................................................ 16 图表22：重要指数情绪指标趋势全景图 .................................................... 17 图表23：一级行业四维全景图 ...........................................................