定量策略周报：避险情绪下资源主线延续，倒春寒后有望迎来更佳配置时点
避险情绪下资源主线延续，倒春寒后有望迎来更佳配置时点 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 大类资产3月下旬从利率宽松敏感权益资产开始切换至大宗资源品，上周伦金+0.59%冲高回落、布油-1.12%维持高位、铜+1.89%；美国通胀数据超预期后，市场对6月降息预期已被浇灭，美股道指-2.37%回调美债利率上行，欧央行鸽派发言下美元强势，再通胀交易继续。 伊以战争构成扰动，黄金比特币大幅调整。【我们认为短期扰动不影响长期逻辑】：联储在确定性降息之前，风险资产普涨，越接近美元流动性核心圈的资产受益越多，短期再通胀交易下，大宗商品>权益。过去两周ETF交易日报中先后推荐了新增买入的白银LOF、有色ETF、稀土ETF、红利等标的，如有回调为买入机会。黄金回调至2100-2200美元附近继续关注。 相关研究 美股期货的持仓净多头超越历史极值位，其次为EAFE（欧澳远东），而EM市场具备大幅加仓空间。继续推荐越南、印度、日本相关的基金产品。美股调整中，AI强于指数强于地产银行，美股继续聚焦AI。 1、《黄金ETF大幅净流入,主动股基加仓有色通信》2024-04-102、《短期防御配置中涨价成为主线》2024-04-083、《中证A50ETF联接获批，主动股基加仓有色通信》2024-04-01 历史上前两次国九条，都需解决“核心增量资金来自哪里”的问题，本次也不例外。未来的新增资金大概率来自保险、理财等资产配置型投资者，周末的新国九条主要聚焦在强化分红、加强退市、限制违规减持等加强监管层面，从制度层面强化了大盘红利的投资价值。风格上推荐【央企+大盘+红利+高质量】选股。 行业上推荐三条主线：博弈以旧换新政策空间（家电、汽车）、再通胀+供给收缩（金银>铜>油气油服=电力公用事业>钢铁=煤炭）、结构景气方向（通信算力、旅游消费、教育）。 板块建议： 大类资产层面，继续看好再通胀交易下贵金属及全球大宗机会，逢低布局降息预期下新兴权益。 板块方面继续持有再通胀预期下全球资源板块，资产荒下央企红利拥挤度下降后主线配置，关注5.5G、AI算力、低空等回调轮动机会： 1、央国企红利：石油石化、电公、银行。2、出口和全球资源：有色、家电、化工、猪周期。3、产业政策受益科技：通信5.5G、机器人、AI算力。 仓位建议：60%，等待短期扰动结束。 主题建议：本周高热度交易主题包括【黄金、贵金属、旅游出行、摩托车、煤炭、特高压】等。 ▌风格观点 周期、成长。 ▌宽基观点 风格方面市值从【微盘向中盘】均衡；成长反弹走弱重回主题轮动，资产荒下红利价值拥挤度缓解后主线配置。 ▌行业/主题观点 持仓：通信、有色金属、家电、电力公用事业、（基础化工、机械）、（煤炭、电子）。 ▌ETF周首推 本周首推工业母机ETF（159667）和家电ETF（159996）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................61.3、择时观点：......................................................................71.4、风格............................................................................91.5、宽基............................................................................91.6、行业............................................................................91.7、每周首推ETF.....................................................................92、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................93、外围市场跟踪...........................................................................114、因子监控...............................................................................125、主流资金跟踪...........................................................................135.1、资金流向跟踪....................................................................135.2、北向细分席位资金跟踪............................................................146、全景图一览.............................................................................157、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................8图表3：近期周首推表现.................................................................9图表4：行业比较框架梳理...............................................................10图表5：美债长短差价（%）..............................................................11图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................11图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................11图表8：因子超额收益...................................................................12图表9：因子RANK IC变动..............................................................12图表10：因子多空走势..................................................................12图表11：因子纯多头走势................................................................12图表12：行业排名视角..................................................................12图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................13图表14：两融规模跟踪..................................................................13图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................14图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................14图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................14 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................14图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................14图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................15图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................16图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................17图表23：一级行业四维全景图............................................................18 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 大类资产3月下旬从利率宽松敏感权益资产开始切换至大宗资源品，上周伦金+0.59%冲高回落、布油-1.12%维持高位、铜+1.89%；美国通胀数据超预期后，市场对6月降息预期已被浇灭，美股道指-2.37%回调美债利率上行，欧央行鸽派发言下美元强势，再通胀交易继续。 伊以战争构成扰动，黄金比特币大幅调整。【我们认为短期扰动不影响长期逻辑】：联储在确定性降息之前，风险资产普涨，越接近美元流动性核心圈的资产受益越多，短期再通胀交易下，大宗商品>权益。过去两周ETF交易日报中先后推荐了新增买入的白银LOF、有色ETF、稀土ETF、红利等标的，如有回调为买入机会。黄金回调至2100-2200美元附近继续关注。 美股期货的持仓净多头超越历史极值位，其次为EAFE（欧澳远东），而EM市场具备大幅加仓空间。继续推荐越南、印度、日本相关的基金产品。美股调整中，AI强于指数强于地产银行，美股继续聚焦AI。 历史上前两次国九条，都需解决“核心增量资金来自哪里”的问题，本次也不例外。未来的新增资金大概率来自保险、理财等资产配置型投资者，周末的新国九条主要聚焦在强化分红、加强退市、限制违规减持等加强监管层面，从制度层面强化了大盘红利的投资价值。风格上推荐【央企+大盘+红利+高质量】选股。 行业上推荐三条主线：博弈以旧换新政策空间（家电、汽车）、再通胀+供给收缩（金银>铜>
