业绩符合预期，海外新签创历史新高

2024年04月03日 业绩符合预期，海外新签创历史新高 核心观点： 分析师 业 绩 符 合 预 期， 海 外 新 签 合 同 创 历 史 新 高 。公 司2023年 实 现营 业 收 入6338.70亿 元， 同 比 增 长6.95%；归 母 净 利 润86.70亿 元 ， 同 比 减 少15.63%；扣 非 后 归 母 净 利 润75.54亿 元 ，同 比 减 少21.90%，业 绩保 持 稳 健 发 展 态 势。2023年 ， 公 司新 签 合 同金 额14247.79亿 元 ， 同 比 增 长6.04%；其 中 ，房 屋 建筑 行 业新 签合 同 额6835.4亿 元 ，同 比 增 长2.6%；市 政 基 础 设 施 行 业 新 签合 同额2222.9亿 元 ，同 比 减 少3.4%；冶 金 工 程 行 业新 签 合 同 额1745.0亿 元 ，同 比增 长0.9%，其 他 行 业 新 签 合 同 额2563.8亿 元 ， 同 比 增 长34.3%。公 司 在 “ 一带 一 路 ”共 建 国 家 市 场 持 续 发 力 ，中 标 几 内 亚 议 会 大 厦 项 目 ，新 签 柬 埔 寨 环 海铂 莱 国 际 酒店 等 多 个 高 端 房 建 项 目,实 现新 签 海 外 合 同 额633.84亿 元 ，同 比 增长43.72%， 创 历 史 新 高 。 毛 利 率 小 幅 提 升，经 营 现 金 流 流 入 减 少。2023年 公 司 毛利 率 为9.69%，较 去年 上 升0.05pct， 净 利 率 为1.80%，较 去 年 下 降0.38pct。其 中 ，2023年 公 司 工程 承 包 业 务 的 毛 利 率 为9.09%，同 比 增 加0.25个 百 分 点；资 源 开 发 业 务 的 毛利 率 为30.99%，同 比 减 少5.36个 百 分 点，主 要 是 受 国 际 大 宗 材 料 价 格 波 动 影响；特 色 业 务 的 毛 利 率为15.81%，同 比 增 加2.09个 百 分 点 ，主 要 是 公 司 加 强成 本 费 用 管 控 ，毛 利 率 显 著 提 升；综 合 地 产 业 务 的 总 体 毛 利 率 为7.89%，同 比减 少3.11个 百 分 点，主 要 是 受 当 前 房 地 产 行 业 周 期 性 调 整 等 影 响 。2023年公司 经 营 性 现 金流净流入58.92亿 元， 同 比 下 降67.54%。 积 极 布 局 海 外 市 场，矿 产 开 发利 润 可 观。在 海 外 市 场 ，公 司 积 极 抢 抓 全 球 钢铁 转 型 窗 口 期 ，加 大“ 走 出 去 ”步 伐 ，市 场 开 拓 取 得 重 要 突 破 ，成 功 签 约 孟 加拉 国 安 瓦 尔 综 合 钢 厂 有 限 公 司160万 吨 联 合 钢 厂 项 目 ， 该 项 目 建 成 后 将 成 为南 亚 地 区 标 杆 性 钢 铁 绿 地 项 目 ；成 功 签 约 印 尼MMP高 冰 镍 冶 炼EPC项 目 ，进一 步 夯 实 公 司 在 全 球 红 土 镍 矿 冶 炼 领 域 的 行 业 领 先 地 位 ， 核 心 竞 争 优 势 再 次彰 显 。公 司 在“ 一 带 一 路 ”共 建 国 家 市 场 持 续 发 力 ，中 标 几 内 亚 议 会 大 厦 项 目 ，新 签 柬 埔 寨 环 海 铂 莱 国 际 酒 店 等 多 个 高 端 房 建 项 目,海 外 影 响 力 进 一 步 提 升。作 为 国 家 确 定 的 重 点 资 源 类 企 业 之 一，2023年 公 司 紧 紧 围 绕“ 增 资 源 、增 储量 、增 产 量 、保 安 全 、降 成 本 ”的 发 展 目 标 ，努 力 提 升 自 身 矿 产 资 源 的 开 发 及运 营 水 平 ，三 座 在 产 矿 山 合 计 实 现 归 属 中 方 净 利 润12.14亿 元。其 中 ，巴 布 亚新 几 内 亚 瑞 木 镍 钴 矿 项 目 估 算 保 有 镍 资 源 量126万 吨 、 钴 资 源 量14万 吨 ，生产 氢 氧 化 镍 钴 含 镍33604吨 、含 钴3072吨 ，全 年 平 均 达 产 率103%；销 售 氢 氧化 镍 钴 含 镍34122吨 、 含 钴3086吨 ， 实 现 营 业 收 入38.75亿 元 、 归 属 中 方 净利 润10.27亿 元 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：预 计 公 司2024-2026年 营 收 分 别 为6786.75亿 元 、7330.73亿 元 、7987.91亿 元 ，同 比 分 别 增 长7.07%、8.02%、8.96%，归 母 净 利 润 分 别 为93.78亿 元 、102.09亿 元 、111.80亿 元 ，同 比 分 别 增 长8.16%、8.86%、9.51%，EPS分 别 为0.45元/股 、0.49元/股 、0.54元/股 ， 对 应 当 前 股 价 的PE分 别 为7.47倍 、6.86倍 、6.27倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 风 险 提 示：订 单 落 地 不 及 预 期 的 风 险 ；应 收 账 款 回 收 不 及 预 期的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 龙 天 光 ，建 筑 行 业 分 析 师 。本 科 和 研 究 生 均 毕 业 于 复 旦 大 学 。2014年 就 职 于 中 国 航 空 电 子 研 究 所 。2016-2018年 就 职 于 长 江 证券 研 究 所 。2018年 加 入 银 河 证 券 ，担 任 通 信 、建 筑 行 业 组 长 。团 队 获2017年 新 财 富 第 七 名 ，Wind最 受 欢 迎 分 析 师 第 五 名 。2018年担 任 中 央 电 视 台 财 经 频 道 节 目 录 制 嘉 宾 。2019年 获 财 经 最 佳 选 股 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 。2021年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建筑 行 业 第 三 名 。2022年 获 东 方 财 富Choice最 佳 分 析 师 建 筑 行 业 第 一 名 及 分 析 师 个 人 奖 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn