2023年报点评：业绩略超预告中枢，看好2024年需求改善

苏试试验2023年年报分析

业绩概览：

• 总收入：2023年总收入为21.2亿元人民币，同比增长17.3%。
• 净利润：归母净利润为3.14亿元人民币，同比增长16.4%。
• 扣非归母净利润：2.8亿元人民币，同比增长17.1%。

成本与费用：

• 毛利率：整体毛利率为-1.06个百分点，净利率为+0.16个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为6.4%、10.9%、7.87%、1.16%，较上一年度分别变化0.05、-1.65、+0.42、-0.71个百分点。

业务板块表现：

• 环试业务：收入10.0亿元，增长19.5%，占比47.4%。
• 试验设备：收入7.53亿元，增长23.0%，占比35.6%，可能因下游特殊行业客户结算周期延长。
• 集成电路业务：收入2.57亿元，增长2.3%，占比12.1%。

毛利率分析：

• 环试业务毛利率为58.8%，略有上升。
• 试验设备毛利率为32.8%，略有下降。
• 集成电路业务毛利率为43.3%，大幅下降至43.3%，主要因宜特人才储备增加导致成本和费用上升，以及部分设备未到位影响收入释放。

未来展望：

• 需求恢复：预计2024年随着军工、新能源、电子电器、航空航天等行业需求恢复，将推动公司产能释放，业绩增速有望改善。
• 盈利预测调整：考虑2023年的市场环境和需求情况，对2024-2026年的营收和净利润进行了调整预测。
• 估值与评级：基于对未来业绩的预期，给出2024年25倍市盈率的目标价为19元人民币，并维持“强推”评级。

风险提示：

• 产能扩张风险：产能扩张进度可能低于预期。
• 市场竞争加剧：试验服务面临激烈竞争。
• 下游行业景气度下降：若下游行业景气度下降，可能影响公司业务发展。