油脂：低库存持续发酵 棕榈油刷新反弹新高

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至3月31日，巴西2023/24年度大豆收获进度为71.0%，高于一周前的66.3%，但是低于去年同期的74.5%，这也是连续第三周低于去年同期进度。 2、据欧盟委员会，截至3月27日，欧盟2023/24年棕榈油进口量为253万吨，而去年同期为308万吨。油菜籽进口量为422万吨，而去年同期为635万吨。大豆进口量为911万吨，而前一年为915万吨。 3、2024年3月印度食用油进口总量估计达到114.9万吨，环比增长18.7%，印度3月份葵花籽油进口量预计为44.8万吨，环比增长51%，3月份豆油进口量估计为22万吨，环比增长27%。 4、南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年3月1-31日，南马来西亚棕榈油产量环比增长15.87%。其中鲜果串单产环比增长16.24%，出油率（OER）减少0.06%。 二、基本面数据图表 三、观点及策略 国际方面，目前巴西大豆收割进度已过七成，阿根廷大豆在4月份将进入收割季，全球大豆市场保持供应宽松前景，美豆市场反弹高度依然受限。三家船运调查机构的数据显示马来西亚棕榈油3月出口量环比增加12-29%，SPPOMA数据显示3月马来西亚棕榈油产量环比增加15.87%，市场对3月马棕榈油库存持去库预期，对棕榈油价格支撑作用明显，短期内棕榈油升水状态可能持续。能源方面，俄乌及中东地缘冲突再次恶化，供应量连续出现引发市场焦虑的消息，提振了原油市场心态。国内油脂维持供需双弱格局，整体去库速度相对缓慢，显示出终端消费的疲软状态。棕榈油进口利润持续倒挂，国内进口买船不足，库存大幅低于同期水平，成为近期市场炒作重点。4月开始南美大豆将大量到港，国内油料供应将更加宽松，油脂反弹空间将受到限制。