23年年报点评：全年业绩符合预期，期待产品线继续升级与高端品牌整合

首旅酒店2023年度业绩点评

主要业绩概览：

• 营收与净利润：2023年，首旅酒店实现营收77.93亿元，同比增长53%；归母净利润7.95亿元，扭亏为盈，去年同期亏损5.77亿元。
• 现金流情况：全年经营净现金流入4.01亿元，同比增长170%。

季度业绩分析：

• 第四季度：实现营收18.82亿元，净利润1.10亿元。
• 前三个季度：分别实现营收16.56、19.53、23.03亿元，净利润分别为0.80、2.00、4.04亿元。

经营业绩亮点：

• 酒店业务：剔除轻管理模式下的酒店已完全恢复，主要由平均房价的提升驱动。
• RevPAR增长：全年首旅如家全部酒店RevPAR增长至154元，较2019年恢复度97.3%，平均房价增长28.2%，入住率增长12.5个百分点；不含轻管理的全部酒店RevPAR增长至173元，恢复度106.5%，平均房价增长32.8%，入住率增长13.5个百分点。
• 品牌结构：经济型酒店RevPAR增长60.7%，中高端酒店RevPAR增长62.1%。

品牌发展动态：

• 门店扩张：2023年底，公司拥有6263家酒店，客房总数481,503间，全年新开酒店1203家，其中直营店16家，特许加盟店1187家。
• 品牌分布：经济型酒店1881家（30%），中高端酒店1721家（27%），轻管理酒店2645家（42%）。
• 品牌策略：轻管理模式拓展市场，中高端酒店品牌持续增长，经济型酒店市场份额稳定。

利润拆分：

• 如家酒店：全年营收65.4亿元，净利润4.7亿元。
• 南山景区：全年营收5.2亿元，净利润2.1亿元。

投资建议：

• 业绩增长潜力：预计2024-2026年归母净利润分别为9.8亿、11.42亿、11.60亿，对应PE分别为17、15、14倍。
• 战略方向：轻管理模式助力市场渗透，明星产品与高端品牌整合，品牌矩阵扩张，中高端市场持续发力。

风险提示：

• 市场竞争加剧：面临行业内部及外部的竞争压力。
• 项目进度风险：新项目进展可能低于预期。
• 运营风险：经营管理可能存在不确定性。

结论：

首旅酒店2023年度业绩展现出稳健的增长态势，特别是在经营业绩、品牌结构优化和轻管理模式的推动下，公司实现了业绩的显著改善和市场的全面恢复。未来，公司通过深化品牌矩阵、加强高端品牌整合和轻管理模式的推广，有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。然而，行业竞争、项目进度以及运营管理等方面的潜在风险仍需密切关注。