1 / 5 银河农产品 农产品研发报告 粕类日报 2024年3月28日 【粕类日报】供应紧张预期反转 又见小作文乱飞 品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013261-27天津192212-20053224-37东莞212252-40093283-28张家港122132-10日照142162-20012541-37南通78-1052593-49广东-3-129092651-48广西-73-72-1今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差-59-50-959价差-58-57-191价差2223-191价差110121-1115价差37271015价差-52-6412今日昨日今日昨日今日昨日6316196326122.3822.356今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕795813-18菜粕-葵粕2202200豆粕-葵粕11901173172024/3/28粕类价格日报期货现货基差月差跨品种期货价差现货价差豆粕菜粕豆菜05豆菜09油粕比05豆粕菜粕 国际大豆：美豆盘面继续呈现回落态势，明日CBOT休市，报告发布前市场交易整体清淡，等待最终报告发布结果。当前路透对于种植面积的预估在8630万英亩左右，但此前美豆攀升至1190-1200美分交易的面积可能在8600左右的水平，因此报告前盘面可能略有调整向机构预期靠拢，不过由于在调研期间大豆价格重心下移，农户种植利润较差，面积可能会有减少，因此短期美豆调整空间受限。近期，南美市场主要关注点在巴西南部与阿根廷地区降雨过多对收割延迟产生的不利影响，部分机构也认为巴西南里奥格兰德州应当出现了潜在的减产问题，不过近期巴西贴水开始呈现持续回落态势。同时，阿根廷也看不到明显的减产影响，随着产区天气的好转以及收割的逐步推进，市场可能会继续给出压力。总体来看， 短期市场还是没有给出太清晰的交易信号指引，如果种植面积不出现明显的下降，或者南美方面没公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 粕猪研究：陈界正 油脂研究：陈界正 棉禽研究：刘倩楠 白糖研究：黄 莹 玉米鸡肉：刘大勇 本报告主笔：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资者咨询从业证号： Z0015458 :021-60329673 chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 5 银河农产品 农产品研发报告 有更多超预期减产的情况发生，国际大豆仍然处于高供应高库存的情况。 豆粕：国内市场又是小作文乱飞的一天，包括CIQ证书检验时长延长，也包括170万吨储备豆 轮出手续批准，消息面上多空脚趾。但盘面显然对利空解读更加明突出，关于CIQ证书的问题，随后也予以解读。今日豆粕现货基差继续呈现较大幅度下跌，油厂卖货意愿持续增加，下游提货虽然积极，但可以看到成交已经开始有明显走弱的情况。我们仍然维持前期观点，即近期豆粕的高波动主要因为市场交易逻辑的切换。后续大豆到港量多，油厂榨利较好，05 合约交易的也只是最近两周的基本面情况，4 月合同预售情况良好，开机大概率还是会维持高位。09 合约同样也是以被动跟随下跌，今日储备豆的市场消息也更多属于驱动因素，在预期范围内。钢联口径数据显示，截止 3 月 22 日当周，125 家油厂大豆实际压榨量为 153.52 万吨，开机率为 44%；较预估低 7.33 万吨。其中大豆库存为 306.29 万吨，较上周减少 42.95 万吨，减幅 12.3%，同比去年减少38.88 万吨，减幅 11.26%；豆粕库存为 42.22 万吨，较上周减少 11.3 万吨，减幅 21.11%，同比去年减少 12.09 万吨，减 22.26%。 菜粕：加拿大菜籽价格开始逐步回落，前期利好集中发酵后，盘面有所回落，但整体来看，海外压力最大的时间节点基本已经结束。由于近期国内气温恢复速度较快，水产备货需求可能会略有提振，同时由于豆粕价格涨势较快，因此菜粕需求状况可能会相对较高，加之近期菜籽停工可能会有增加，因此，菜粕基差短期可能仍有上涨动力。不过从中期来看，未来一段时间菜籽到港量仍然较大，尤其在今年水产总体需求不会太强的情况下，菜粕走势大概率还是会收到压制的，近期盘面的上涨本身还是更多受到豆粕拉动的影响。截至 3 月 22 日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 9.6 万吨，本周开机率 27.37%，沿海地区主要油厂菜籽库存 37.1 万吨，环比上周增加 5.5 万吨；菜粕库存 3.4 万吨，环比下降 0.2 万吨。。 交易策略 单边：策略大方向以逢高抛空为主； 套利：MRM05价差扩大； 3 / 5 银河农产品 农产品研发报告 期权：买M2409-P-3300&卖M2409-P-3100&卖M2409-C-3500 ，买RM2409-P-2700&卖RM2409-P-2500&卖RM2409-P-2900 (观点仅供参考，不作为买卖依据) 2024/3/28来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利（昨日）现货榨利（昨日）榨利变化阿根廷6月1281204N7.023932837586-208.62 -169.12 -205.13 -165.63 -3.49 阿根廷7月1531204N7.023932837586-281.05 -241.55 -277.56 -238.06 -3.49 巴西5月1031206K7.02393283758658.1097.6050.7590.257.35巴西6月1181204N7.023932837586-25.83 13.67-19.34 20.16-6.49 巴西7月1431204N7.023932837586-62.43 -22.93 -56.44 -16.94 -5.98 巴西8月1731184.5U0.000032837586-186.67 -51.77 -180.03 -45.13 -6.64 美湾5月2281206K7.023932837586-350.56 -311.06 -345.77 -306.27 -4.80 美湾（含税）5月2281206K7.023932837586-1569.63 -1530.13 -1569.00 -1529.50 -0.64 美西10月2431183X7.163532617580-388.29 -185.29 -392.04 -189.04 3.75美西（含税）10月2431183X7.163532617580-1687.60 -1484.60 -1697.75 -1494.75 10.16了解更多资讯关注公众号银河农产品及衍生品免责声明：本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。大豆压榨利润 4 / 5 银河农产品 农产品研发报告 基差价差图 数据来源：银河期货、我的农产品等-400-2000200400600800100012001400160016627199302212324144123456789RM911709-18011809-19011909-20012009-21012209-23012309-24012409-2501-200-10001002003004005006007001512121113121101211030910111212345RM591705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409-400-200020040060080010001642313120102917625131123456789M911709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012209-23012309-24012409-2501-200-100010020030040050060015113018726153221231199910111212345M591705-17091805-18091905-19092005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409-200020040060080010002214527181783022145272011567891011121234M-RM0517051805190520052105220523052405010020030040050060070080090010002920124261710123167292112910111212345678MRM0917091809190920092109220923092409 5 / 5 银河农产品 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799