等待海外 BD 合作的成果

等待海外BD合作的成果 RemeGe在23财年录得10.8亿元人民币的收入，其中包括来自产品销售的10.5亿元人民币（同比增长42%），RC18和RC48的贡献相等。在FY23，GP利润率（相对于产品销售额）增加至76.9%（相对于FY22的63.4%）。销售费用率（与产品销售相比）从22财年的60%增加到23财年的74%，主要是由于销售人员增加。在FY23，由于后期试验的支出，研发费用同比增长33%，达到13.06亿元人民币。RemeGe在FY23记录了更大的可归属净亏损15.11亿元人民币（而FY22则为9.99亿元人民币）。截至2023年底，RemeGe的现金余额为7.27亿元人民币，管理层。声称银行信贷约为44亿元人民币。管理。相信目前的资金水平将维持业务运营至少两年。此外，RemeGe最近宣布计划通过增发A股筹集高达25.5亿元人民币的资金。 目标价41.72港元（先前TP为57.65港元）上涨/下跌53.7%现价27.15港元中国医疗保健Jill Wu, CFA(852) 3900 0842 预计2024年销售将迅速增长。RemeGe设定的FY24产品销售目标至少同比增长50%。我们对这一指导仍然持积极态度，因为：1）根据管理，RC18和RC48的销售均表现强劲；2）2023年新增的销售人员可能会在2024年开始为销售做出重大贡献；3）2023年将RC18纳入300多家新的顶级医院，将RC48纳入200多家新的顶级医院，这将促进产品销售。我们预计RC18和RC48将在FY24经历上升，RC18将略微领先。 Andy WANG(852) 3657 6288 库存数据 市值上限（百万港元）14778.6平均3个月t /o（百万港元）69.252w高/低（港元）52.00 / 15.22已发行股份总数(mn)544.3来 源：FactSet 期待下一步RC18的全球发展。RC18的Ph3全球SLE试验的第一阶段已经完成了90名患者的招募。RemeGe正在内部讨论是否要对第一阶段研究进行解锁或将其作为第二阶段的一部分进行致盲。该公司预计将在2024年中期开始参与Ph3研究的第二阶段，随后将按照FDA的要求进行另一项Ph3研究。如果第一阶段研究的数据公布，我们相信它可以成为RC18全球发展战略和潜在的许可交易的强大催化剂。如果保持盲目，它可以加快RC18的全球发展。此外，美国正在进行MG中RC18的Ph3试验，并计划进行Ph3 pSS试验。 等待海外BD合作。我们相信RC18仍然是国际BD合作伙伴关系的主要候选人。我们认为RC18仍可能是海外BD合作的重中之重。RC88（MSLN ADC）获得了FDA的快速认证，PoC数据将于6月在ASCO发布。RemeGe计划在美国，欧盟，中国等国家启动Ph2 MRCT研究。RC88获得外许可协议的前景很有希望。我们认为，此类BD合作的收入来源将在支撑RemeGe强劲增长轨迹方面发挥关键作用。 维持买入。我们预计RC18和RC48将在2024年及以后恢复强劲的销售势头。我们将基于DCF的TP从57.65港元修改为41.72港元（加权平均资本成本：11.33%，终端增长率：2.0%）。 收益汇总 来源：FactSet 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 泛市场基准保持一致性能欠佳 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础 上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务 顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。