产销增长稳定，锂钾业务有望触底反弹

盐湖股份公司快报

主要要点：

产销增长稳定，锂钾业务有望触底反弹

• 公司概况：盐湖股份公司2023年度报告显示，公司实现营业收入215.79亿元，同比下滑29.80%；实现归母净利润79.14亿元，同比下降49.17%。
• 业务贡献：钾肥与锂盐业务贡献了主要利润，但受原材料成本和市场需求影响，毛利率同比下滑。

钾肥与锂盐业务分析

• 钾肥：
  • 销量：2023年钾肥销量同比增长13.33%，产量达到560万吨，库存量为67.24万吨。
  • 毛利与售价：单吨售价2610元，成本1444元，毛利1165元。
• 锂盐：
  • 销量与库存：碳酸锂产销分别为3.61万吨和3.76万吨，库存0.26万吨。
  • 价格与成本：单吨售价16.92万元，成本4.86万元，毛利12.26万元。

新项目推进

• 锂盐产能扩张：预计2024年底完成4万吨基础锂盐一体化项目的建设，届时碳酸锂年产能将显著提升。
• 成本优势：盐湖提锂技术具备成本优势，锂价处于底部，利润空间相对较大。

投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年营业收入分别为191.21亿、222.66亿、259.73亿，净利润分别为75.20亿、85.71亿、110.34亿。
• 估值：当前股价对应PE为11.9倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价27.0元/股。

风险提示

• 锂价波动：锂价可能大幅波动。
• 需求不及预期：市场需求可能未达预期。
• 项目进展风险：项目进展可能存在不确定性。

财务预测与估值

• 成长性：营业收入、净利润、每股收益、每股净资产等指标预计增长。
• 估值：市盈率、市净率等指标预计在8.1倍左右。

财务报表

• 利润表：营业收入、营业成本、净利润等数据预测。
• 资产负债表：总资产、总负债、股东权益等财务指标。
• 现金流量表：经营活动、投资活动、融资活动产生的现金流情况。

投资建议：考虑公司钾肥与锂盐业务的稳定性和潜在增长，结合财务预测与估值分析，维持“增持-A”的投资评级。