K12政策回暖下的高弹性标的

卓越教育集团业绩回暖与业务发展概览

一、广东K12龙头，业绩开始回暖

1.1 大湾区教培龙头，双减后三业务线鼎立

• 背景与历史：卓越教育集团成立于1997年，总部位于广州，2018年在香港联交所主板上市。
• 业务转型：双减政策后，公司业务重心转向素质教育、高中辅导项目与全日制备考，实现了业务的多元化。

二、三大业务板块均衡发展，双减不改向上趋势

2.1 素质教育：政策边际改善，长期增长动力十足

• 市场环境变化：K9学科教育全面出清，非学科类培训政策逐渐明确。
• 业务调整与创新：公司调整产品线，重点发展非学科类课程，如语文、编程等，顺应市场需求变化。

2.2 辅导项目：高中生源稳定，修复趋势持续

• 学生源情况：广东省内各学段在校生数量稳定增长，特别是高中在校生数量增长明显。
• 业务修复：得益于稳定的高中生源，辅导项目的业务量持续恢复，预计未来将继续增长。

2.3 全日制备考：复读、艺考、职教三位一体

• 业务特点：提供包括中高考复读、艺术体育生文化课辅导及职高部在内的综合备考服务。
• 业务布局：主要集中在广深地区，采用科技赋能，提升教学效率与质量。

三、盈利预测与投资建议

3.1 盈利预测

• 收入预测：预计2024-2026年营收分别为6.6、8.8、11.6亿元。
• 净利润预测：预计同期归母净利润分别为1.2、1.9、2.5亿元。

3.2 投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 估值：基于盈利预测，市盈率显著低于业务类似的可比公司。

四、风险提示

• 素质教育需求：可能受到市场偏好变化的影响。
• 行业竞争加剧：随着政策调整，市场竞争格局可能发生改变。
• 高中业务政策风险：政策变动可能影响业务运营。

结论

卓越教育集团作为广东地区的K12教育龙头，凭借其在素质教育领域的优势及对高中辅导项目的持续优化，业绩呈现回暖趋势。随着政策环境的逐步改善及业务策略的有效实施，公司预计能实现收入与盈利的持续增长。投资建议基于其盈利能力的提升与市场前景的乐观预判，值得投资者关注。