Al全球选股策略：投资组合月度跟踪(2024年2月)

投资组合月度跟踪（2024年2月） 蔡瑞,￿CFA￿Carl.Cai@bocomgroup.com(852)￿3766￿1808 钱昊￿Alan.Qian@bocomgroup.com(852)￿3766￿1853 李少金￿Evan.Li@bocomgroup.com(852)￿3766￿1849 2024年3月5日 引言引言 我们在2024年展望报告“变革与机遇之‘机’”中首次尝试使用AI+人工选股融合模式，依次使用“人工为主、AI为辅”、“人工为辅、AI为主”构建了大宗和AI主题精选组合和10组合，本篇月度跟踪报告为追踪这四个组合的具体表现、组合内公司新发布业绩的摘要、以及大宗和AI两个行业的月度行业信息，为投资者提供参考。我们重申在报告中的观点： 大宗商品 •短中期，战术性看多能源。在能源转型的大背景下，仍然重视短期传统能源行业的低位机会。重视上游标的同时，挖掘被低估的中游服务类公司。 •长期，战略性看多关键金属材料。结合长期绿色能源趋势与短期供需变化的基础上，挖掘分布在全球各国细分垂类的金属龙头。 AI生态 •To C端：消费硬件与LLM天然互补，新旧品类齐推2024消费硬件繁荣，落实买上游策略。 •To B端：Alpha“三层饼”。第一层：数据是被低估的AI生态上游，性价比高于算力。第二层：从数据生态流转图出发，关注数据生态上游，即数据捕获和数据储存，淡化数据分析（不符合互补原则，或与LLM强大的数据分析能力直接“冲突”）。第三层：1）数据捕获层面，挖掘非互联网巨头中的“隐形数据巨头”（在高数量、质量原则筛选下的金融、医疗），2）数据储存层面，在AI催生更强的隐私安全需求下，或存在“去云化”，传统的本地储存或将重获重视。 宏观策略宏观策略 大宗组合细览 总体概览 •全球大宗精选组合个股表现20•全球大宗10组合个股表现21•全球大宗10组合个股成立至今表现￿￿￿￿￿￿￿22￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿•全球大宗组合风险特征23•行业层面影响因素￿￿￿￿￿￿￿24•组合内部分公司业绩发布摘要25 •全球AI组合表现￿vs.￿MSCI￿ACWI6•全球AI组合表现￿vs.￿QQQ￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿￿7•全球大宗组合表现￿vs.￿MSCI￿ACWI￿￿￿￿￿￿￿8 AI组合细览 •全球AI精选组合个股表现10•全球AI￿10组合个股表现11•全球AI￿10组合个股成立至今表现12•全球AI组合风险特征13•行业层面影响因素14•组合内部分公司业绩发布摘要15 宏观策略宏观策略 总体概览 总体概览总体概览 成立至今回报（2023.12.06-2024.02.29） 成立至今回报（2023.12.06-2024.02.29） AI精选▲12.4% 大宗10▲4.9% 大宗精选▲0.2% AI10▲23.6% 组合背景：1.全球股票池：在全球1000+只个股池中精选大宗商品和AI个股组合（涵盖中国、美国、欧洲、日本、韩国、南非等市场标的）； 2.AI选股法：人工为主，AI为辅，筛选出42只大宗及50只AI精选组合；人工为辅，AI为主，甄选出大宗10及AI￿10个股组合；组合亮点：1.AI选股回报高：成立至今，我们甄选的4个投资组合表现均录得正收益，尤其是AI10组合至今回报已经高达23.6%，但这并非只是由于赛道热门的原因，我们的AI10组合累计跑赢纳斯达克100指数（QQQ）高达9个百分点。2.AI选股有Alpha：由AI主导选出的10组合业绩持续跑赢精选组合，大宗10组合跑赢大宗精选组合4.7个百分点，AI10组合跑赢AI精选组合11.2个百分点。3.AI选股高性价比：得益于AI强大选股能力，不论是AI还是大宗这两个投资方向，10组合vs精选组合都呈现出质量更好、估值更低、风险回报比更高的优势。 全球全球AIAI组合表现组合表现￿￿vs.vs.￿￿MSCI￿AMSCI￿ACWICWI AI精选组合和AI 10组合成立至今的回报分别为12.4%/23.6%，均跑赢基准指数MSCI ACWI的10.2%。与大宗组合类似，由AI主导筛选出的AI 10组合表现优于AI精选组合，AI选股alpha非常明显。 全球全球AIAI组合表现组合表现￿￿vs.vs.￿￿纳指：累计跑赢纳指：累计跑赢99个点个点 2024年AI板块整体表现不俗，但即使相比受AI推动的纳斯达克100指数（QQQ），我们的AI10组合的表现依然亮眼，自2023年12月至今，AI10组合已经累计跑赢作为全球科技指数标杆的QQQ 9个百分点。 全球大宗组合表现全球大宗组合表现￿￿vs.vs.￿￿MSCI￿AMSCI￿ACWICWI 大宗精选组合和大宗10组合成立至今的回报分别为0.2%/4.9%，跑输基准指数MSCI ACWI的10.2%，这主要是大宗整体表现不佳所致，但值得注意的是，由AI主导筛选出的大宗10组合表现优于大宗精选组合，10组合持续输出选股Alpha。 宏观策略宏观策略 AI组合细览 全球全球AIAI精选组合个股表现精选组合个股表现 AI精选组合月度回报表现和历史回报表现最好的公司为ARM Holdings，是一家全球领先的高性能低功耗半导体芯片设计公司，表现前十的其他公司主要为半导体设备制造商和智能硬件零部件生产商。从组合创立至今的表现来看，半导体生产设备制造商和移动硬盘生产商表现较好，而中资智能硬件上游零配件生产商的表现继续较差。 全球全球AI￿10AI￿10组合个股表现组合个股表现 AI 10组合月度回报表现最好的公司为ARM Holdings，主营业务为高性能半导体芯片设计，为世界最大的半导体芯片设计公司之一，2月份受到AI智能板块强劲表现的影响，公司股价大幅上涨。从总体表现来看，AI和半导体产业链相关公司股价持续上涨。 全球全球AI￿10AI￿10组合个股成立至今表现组合个股成立至今表现 AI 10组合成立以来共有四家公司回报上双，表现最好的公司为ARM Holdings，回报率为131.0%，大幅高于排名第二位的KLA Corp（+29.4%）。表现最好的四家公司中有三家均为半导体产业公司，分别是ARM Holdings，Qualcomm和KLA Corp，反映了半导体行业上游依然处于景气周期。 全球全球AIAI组合风险特征组合风险特征 与大宗组合类似，AI 10组合在各项指标上也优于AI精选组合： 1.AI 10组合Sharpe比率更高（5.96x vs. 3.92x）； 2.P/E – TTM更低（31.9x vs. 46.3x），ROE更高（17.9% vs. 5.9%）。 AI 10组合的风险特征持续优于AI精选组合，这说明AI能帮助筛选出具有更高风险回报比，估值性价比更高的股票，后续10组合的风险和估值表现值得持续观察。 行业层面影响因素行业层面影响因素 2月AI行业重磅新闻不断，尤其是OpenAI的新视频生成模型Sora进一步拓宽了人们对于现阶段AI能力边界的认知和对AI技术进化速度的惊叹。随着苹果取消造车计划转为全身心投入AI研发，现阶段基本上所有的科技龙头均全力投入AI领域。 宏观策略宏观策略 大宗组合细览 全球大宗精选组合个股表现全球大宗精选组合个股表现 大宗精选组合本月回报表现最好的公司为Schneider Electric，公司产品包括电力配电设备、工业自动化设备等，表现前十的公司主要集中在铜矿、能源运输和能源服务行业，稀土公司本月表现有所反弹，月度涨幅普遍靠前。 全球大宗全球大宗1010组合个股表现组合个股表现 大宗10组合月度/成立至今回报表现最好的公司均为Schneider Electric，主要受益于电力基础设施需求的增长，其他同行业公司如Siemens表现也比较出色。从历史表现来看，与能源转型和电力基础设施相关度更高的公司现阶段表现较好。 全球大宗全球大宗1010组合个股成立至今表现组合个股成立至今表现 大宗10组合成立以来表现最好的公司为Schneider Electric，回报率为21.9%，公司2月份以来的股价表现突出，部分受益于AI技术产生的电力需求的预期提升。 全球大宗组合风险特征全球大宗组合风险特征 对比大宗精选组合和大宗10组合的风险特征可以看出，由AI主导筛选出的大宗10组合有以下几个特质： 1.Sharpe比率更高（1.14x vs. -0.16x）； 2.P/E – TTM更低（10x vs. 12.5x），但ROE更高（17.2% vs. 10.5%） 大宗10组合的风险特征持续优于大宗精选组合，这说明AI能帮助筛选出具有更高风险回报比，估值性价比更高的股票，后续10组合的风险和估值表现值得持续观察。 行业层面影响因素行业层面影响因素 2月大宗CRB指数在波动中走高，大宗内部的供需状况分化比较明显，整体来看当前的矛盾核心仍然是供需角力，供应端整体依然偏弱（OPEC减产，大型油企倾向于分红而非CAPEX，大型铝业公司倾向于收购类外生型扩张而非内生性增产），需求端的预期依然偏弱，但有逐步向好的迹象。持续偏弱的供应叠加需求的边际改善推动大宗价格走高。 免责声明免责声明 分析员披露 本材料之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本材料之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于路演材料上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本材料之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表本材料之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述路演材料覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述路演材料覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露 交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、EddingGroupCompanyLimited、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、兴源动力控股有限公司、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司及乐思集团有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明免责声明 本报告之收取者透过接受本报告￿(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基