策略专题研究：资金跟踪系列之一百一十四：两融活跃度快速回落，配置买入继续放缓

研报摘要

市场动态与宏观流动性

• 美元指数与中美利差：美元指数持续上涨，中美10年期国债利差“倒挂”现象有所缓解，10年期美债名义与实际利率变动显示通胀预期下降。
• 全球与国内流动性：海外流动性边际宽松，国内银行间资金面整体平衡偏松，期限利差有所扩大。

交易热度与波动

• 交易热度：市场整体交易热度降低，传媒、计算机、汽车、通信、房地产、消费者服务、机械、轻工等板块热度相对较高。
• 波动率：TMT、机械、汽车、医药、房地产、轻工、化工、石油石化等板块波动率显著上升，多数板块波动率位于90%分位数以上。

机构活动

• 调研热度：电子、医药、农林牧渔、家电、食品饮料、计算机等板块调研活动频繁，食品饮料、化工、钢铁、计算机、轻工、农林牧渔板块调研热度增长较快。
• 分析师预测：全A的2024年与2025年净利润预测均被下调，纺服、计算机板块预测上调，有色、家电板块预测上调。

资金流向

• 北上资金：北上配置盘净买入放缓，交易盘有所回流，中资北上资金小幅流出。配置盘与交易盘共同净买入银行、食品饮料、电子、有色、汽车、电力及公用事业等板块，同时净卖出医药、传媒、化工、消费者服务、交运、钢铁等行业。
• 主动偏股基金：主动偏股基金仓位下降，主要加仓银行、石油石化、煤炭等板块，减仓TMT、机械、军工、汽车、化工、医药等板块。基金的净值表现与中盘成长、大盘/中盘价值相关性上升，与大盘/小盘成长、小盘价值相关性下降。
• ETF资金流：个人投资者净申购基金，金融地产、传媒、科技、医药等板块相关的ETF被净申购，新能源、周期、高端制造等板块相关的ETF被净赎回。

金融市场指标

• 两融活跃度：快速降至近6周低点，消费者服务板块融资买入占比上升。
• 两融买卖情况：主要买入有色、化工、医药、军工、消费者服务、交运等板块，主要卖出计算机、汽车、通信、银行、传媒等板块。
• 市场趋势：市场整体买入共识度继续回落，交易热度降至春节以来相对低点。

风险提示

• 测算误差风险。

此研报通过全面分析宏观经济环境、市场交易热度、机构行为、资金流向等多个维度，揭示了当前市场的主要特征与潜在风险，为投资者提供了深入的市场洞察与决策参考。