双焦周报：负反馈逻辑延续，双焦弱势运行

长安期货有限公司 张晨（Z0019526）2024年04月01日 目录CONTENTS 基本面分析 01 行情回顾 行情回顾 •上周双焦盘面再度走弱，焦煤05合约跌破1500元/吨，周线收跌178元/吨或10.69%，焦炭05合约跌破2000元/吨，周线收跌195元/吨或8.95%，成材端成交再度走弱，负反馈逻辑延续，黑色系集体下挫 •现货市场价格继续走低，焦煤线上竞拍流拍现象稍有增多，整体成交表现一般，焦炭第七轮提降落地，累计跌幅700-770元/吨 02 基本面分析 供给端-焦煤生产 •上周钢联统计532家样本矿山开工率84.32%，环比上涨0.14个百分点，同比下降15.18个百分点，523家样本矿山炼焦原煤日均产量192.02万吨，周环增长0.32万吨，同比减少34.04万吨，样本矿山炼焦精煤产量73.28万吨，周环增长0.42万吨，同比减少16.18万吨，从季节性数据看，当前煤矿开工率及日均产量均处于同期偏低水平•3月山西等地煤矿发生多起安全事故，安监压力仍较大，山西省地方煤矿安全监督管理局将对煤矿隐蔽致灾因素普查治理，专项排查整治，整治时间持续至24年9月30日，供给端仍有制约 资料来源：钢联数据，长安期货 供给端-焦煤生产 •洗煤厂观望情绪较浓，开工率继续下行 •上周钢联110家样本洗煤厂开工率66.56%，环比下降0.02个百分点，同比下降9.36个百分点，日均产量56.76万吨，周环增加0.85万吨，同比减少6.2万吨，从季节性数据看，当前洗煤厂开工率及日均产量均处于同期偏低水平 资料来源：钢联数据，长安期货 供给端—焦煤进口 •截至2月底，国内焦煤累计进口量1788.96万吨，同比增长36.52%，其中蒙煤进口量859.61万吨，同比增长33.13%，2月当月进口量786.98万吨，环比回落215万吨，主要原因是受春节假期错位影响，同比增长95.61万吨 •上周港口市场弱势运行，市场询货量偏低，贸易商情绪较为悲观 •蒙煤市场偏弱运行，下游观望情绪较重，成交表现不佳，蒙3精煤竞拍出现近半年来首次流拍，上周蒙煤日均通关车数1104车，环比减少152车，降幅12.10%，通关车数小幅减少，但口岸库存较高，甘其毛都口岸监管区库存超310万吨，突破新高 焦煤需求&焦炭供给 •上周焦炭第七轮提降落地，准一湿熄焦炭采购下调100元/吨，干熄焦炭下调110元/吨，七轮提降后焦炭累计降幅700-770元/吨。虽焦煤现货价格仍在走弱，但焦炭连续提降落地后焦企亏损幅度再次扩大，钢联调研上周全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-155元/吨，亏损环比扩大30元/吨 •上周独立焦企产能利用率64.67%，环比下降0.51个百分点，日均产量59.34万吨，环比减少0.47万吨，因装置持续亏损，焦企多保持限产30%-45%状态，生产积极性较低；钢厂焦化厂产能利用率86.14%，日均产量46.33万吨，环比持平，整体仍处于历史同期低位吨焦平均利润 焦煤需求&焦炭供给 焦煤库存 •上周110家样本洗煤厂焦煤库存168.58万吨，环比略降1.57万吨，港口炼焦煤库存208.43万吨，环比下降7.67万吨，230家焦企炼焦煤库存658.83万吨，环比减少15.06万吨，247家钢厂焦化厂焦煤库存751.87万吨，环比减少14.58万吨。 •从数据上看，上游洗煤厂库存上行，下游焦企及钢厂持续去库，说明当前下游需求依旧较弱，暂无补库意愿，而一旦需求回升，随着焦企补库的启动，双焦回升空间也更大 焦炭需求 •上周全国焦炭消费量99.59万吨，环比下降0.04万吨，远低于去年同期的109万吨，247家钢厂高炉产能利用率82.76%，环比下降0.03个百分点，钢厂日均铁水产量221.31万吨，环比止涨 •铁水产量下降，钢厂对原料需求无明显起色，上周247家钢厂盈利率虽有所升高，但整体亏损面仍较大，不排除对焦炭第八轮提降可能 焦炭需求 •上周五大材周消费量为955.26万吨，环比涨41.79万吨或4.57%，其中螺纹钢消费量环比涨14.13%，热轧卷板消费量降3.24%，但中厚板消费量涨2.36%，线材消费量涨15.41% •上周钢材总库存下降99.56万吨至2341.19万吨，钢厂厂内去库较为明显，其中螺纹钢库存下降35.28万吨，一方面需求有所回升，另一方面钢厂减产也使得供给端有缩量 •从市场成交情况看，钢材尤其是建材需求仍相对较弱，从消费量看，钢材消费量虽有所回升，但为季节性回升，目前消费量仍处同期低位，故需求仍需检验 资料来源：隆众资讯，长安期货 焦炭库存 •上周230家焦企焦炭库存66.05万吨，环比涨2.46万吨，与去年基本持平，港口焦炭库存595.08万吨，环比降3.29万吨，247家钢厂焦炭库存192.42万吨，环比涨8.12万吨 •从数据上看，焦企与钢企库存水平均不高，钢企焦炭库存可用天数处历史同期低位，当前采购意愿不足，同样等待需求回暖信号 03 结论与展望 结论与展望—焦煤 •供给端，目前产区煤矿产能仍未完全释放，上周钢联调研523家矿山开工率环比基本持平，低于过去两年同期水平，3月山西等地煤矿发生多起安全事故，安监压力仍较大，山西省地方煤矿安全监督管理局将对煤矿隐蔽致灾因素普查治理，专项排查整治，供给端仍有制约，且中游环节也较为谨慎，洗煤厂观望情绪较浓，开工率继续下行。 •需求端，焦炭第七轮提降落地，焦企亏损扩大，抵触意愿增强，目前焦企仍保持限产力度，上周独立焦企产能利用率继续下滑0.51个百分点，其对于焦煤需求也相对有限，焦企焦煤库存虽不断回落，但仍以按需采购为主。铁水产量未能延续涨势，成材表现也有所回落，上周建筑钢材成交量再度转弱，需求恢复仍显缓慢。 •整体来看，焦煤供给端产量增长缓慢，需求端仍受焦企开工低位拖累，且成材端成交再度转弱，3月制造业PMI重回荣路线以上，但后续仍需进一步确认需求恢复情况，建议仍以空头思路对待，未入市者先行观望等待右侧信号。 结论与展望—焦炭 •供给端，虽焦煤现货价格仍在走弱，但焦炭连续提降落地后焦企亏损幅度再次扩大，焦企多保持限产状态，生产积极性不高，钢厂亏损虽有所收窄，但行业多数企业仍是亏损，不排除有继续向上游索取利润而开始第八轮提降预期 •需求方面，上周铁水产量未能延续涨势，成材表现也有所回落，建筑钢材成交量再度转弱，需求恢复仍显缓慢。成本端焦煤期货盘面下挫，现货价格承压。 •整体来看，焦企亏损情况下开工意愿一般，供给端并无压力，主要行情仍是需求主导，成材成交转弱对盘面形成明显拖累，负反馈逻辑依旧成立，建议观望或偏空思路对待，继续关注需求端变化。 免责声明 l本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 l本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 忠 诚敬 畏创 新卓 越l长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 谢谢观看！