橡胶月报

行业橡胶月报 2024 年 4 月 1 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215 研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjc@ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892 研究员：彭浩洲（尿素）021-60635727penghz@ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843 研究员：彭婧霖（甲醇、聚烯烃）021-60635740pengjl@ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃、橡胶）021-60635726wuyx@ccbfutures.com期货从业资格号：F03087690 一、行情回顾与操作建议 1.1 行情回顾 月内沪胶价格先涨后跌，上半月核心驱动力来源于产业与宏观共振，首先月初国内产区停产，海外新胶释放有限，原料上涨推动沪胶价格重心上移。至下半月，由于原料端持续拉涨，下游利润压缩，原材料需求减弱，市场整体成交受阻，价格高位回落。3 月主力合约 RU2405 上涨 3.78%至 14420 元/吨。 1.2 操作建议 供应方面，4 月国内天然橡胶进入开割期，目前云南产区开割正常，海南产区预计清明后开割，目前物候条件正常，海外方面，目前胶树长势良好，无异常情况下，正常开割预期升温，短期供应压力逐渐增加，成本端支撑或将走弱。需求方面，下游轮胎企业开工稳定，但由于现货价格高企，以消耗前期库存为主。综合来看，4 月沪胶价格或以震荡偏弱方式运行，重点关注海外产区物候情况及国内宏观政策带来的商品联动。 二、橡胶市场情况 2.1 橡胶供应 供应面：国内产区天气正常，云南地区以陆续开割，海南产区预计清明后割胶工作陆续开展，海外胶树长势良好，正常开割预期升温。2 月泰国原料放量有限，原料价格持续上行。2024 年 2 月 ANRPC 数据显示，2 月天胶总产量 78.22 万吨，环比减少 24.88%，同比增加 6.85%；其中泰国天胶产量 35.16 万吨，环比减少 32.28%，同比减少 4.30%；越南天胶产量 6.5 万吨，环比减少 18.75%，同比增加 9.24%；中国天胶处于停产期。2 月，ANRPC 成员国天胶产销差额 5.1 万吨，同比增加 6.85%。 本月海南产区维持停割，预计清明后割胶工作陆续开展。伴随气温的下降，1月份海南产区正式进入全面停割状态。而随着温度的回升，近期海南产区逐步临近开割季节，当前整体来看目前全岛胶树表现较为良好，后市仍需持续关注后期天气及气温变化。截止到 2024 年 1 月 23 日停割，国营厂制浓乳胶水收购价格参考在 12400 元/吨。制全乳胶水收购价格参考为 11400 元/吨。 本月下旬起西双版纳产区陆续试割，开割初期，原料产出稀少。今年云南西双版纳产区胶树长势正常，据悉局部地区有小面积白粉病，当下影响不大。经历3 月 19-22 日全州一次弱降水天气后，3 月底当周西双版纳产区陆续试割，开割初期原料量少，工厂陆续计划开始收胶，但也有部分工厂因初期量少，计划本月底至次月初开始收胶。据悉勐腊地区胶水收购价格参考 12500 元/吨附近，胶块收购价格参考 11200-11400 元/吨。关注开割之后产区降雨以及原料上量是否顺畅情况。 3 月泰国原料价格攀涨至历史高位后回落。3 月份泰国处于季节性低产季，整体生产并无明显放量改善，不过受前期原料价格持续上涨影响，据了解月内南部地区部分已关闭的橡胶农场再度开割生产。月下旬伴随期货价格回落，泰国方面部分原料价格亦出现高位回落趋势。截止到 3 月 27 日，泰国合艾胶水月均收购价格在 76.70 泰铢/公斤，环比上月上涨 13.53%；最低收购价格在 70.5 泰铢/公斤；最高收购价格在 81.2 泰铢/公斤。杯胶月均收购价格在 55.41 泰铢/公斤，环比上涨 6.15%；烟胶片月均收购价格在 86.29 泰铢/公斤，环比上涨 16.56%。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.2 天然橡胶进出口 中华人民共和国海关总署统计数据显示，2024年1-2月累计进口91.6万吨，同比下滑18.72%；1-2月进口总量处于2022年以来同期低位水平。一方面，2023年同期基数偏高，导致今年同期进口量承压。另一方面2023年上游减产，出口至中国压力缓解；同时内外盘倒挂严重，中国进口意愿受挫，国际市场亦有分流等情况导致进口量同比走低。 分胶种看，1-2月中国天然橡胶进口量最大的仍为混合胶，累计进口58.77万吨，同比下滑20.86%。1-2月进口量同比来看，除了复合胶同比增长外其他胶种同比均呈现下滑趋势，其中烟片胶跌幅最为明显，一方面泰国南部旺季不旺，原料产出不畅，新胶上量受限。另一方面国际轮胎厂高价买货导致上游工厂报价接连走高，但国内市场对高价接受能力不高，内外盘深度倒挂令烟片胶进口量下滑明显。 3月天然橡胶美金现货市场均价重心上移。3月天然橡胶美金现货市场价格先涨后跌，月均价重心上移。截至3月26日，STR20#现货月均价在1648.89美元/吨，较上月均价1562.92美元/吨上涨85.97美元/吨，涨幅5.50%；STR20#混合月均价1634.72美元/吨，较上月均价1532.36美元/吨上涨102.36美元/吨，涨幅6.68%。下游工厂采购高价原料心态抵触，高价成交遇阻。 3月美金船货市场价格上涨。截至3月26日，STR20#船货均价1670.83美元/吨，较上月均价上涨76.94美元/吨，涨幅4.83%；SVR3L混合船货均价1645.56美元/吨，较上月均价上涨89.58美元/吨，涨幅5.76%。国内对高价接受意愿有限，船货成交气氛整体偏淡。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 2.3 天然橡胶原料价格 国内方面，海南地区预计清明后割胶工作陆续开展，云南西双版纳产区处于开割初期，原料产出稀少。截止至 1 月 23 日，海南地区，国营厂制浓乳胶水收购价格参考在 12400 元/吨。制 全乳胶水收购价格参考为 11400 元/吨。云南地区，据悉勐腊地区胶水收购价格参考 12500 元/吨附近，胶块收购价格参考11200-11400 元/吨。泰国方面，截止到 3 月 27 日，泰国合艾胶水月均收购价格在 76.70 泰铢/公斤，环比上月上涨 13.53%；最低收购价格在 70.5 泰铢/公斤；最高收购价格在 81.2 泰铢/公斤。杯胶月均收购价格在 55.41 泰铢/公斤，环比上涨 6.15%；烟胶片月均收购价格在 86.29 泰铢/公斤，环比上涨 16.56%。 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 2.4 库存 3 月因原料价格走高，供应季节性减产，青岛地区天然橡胶库存减少。3 月青岛地区天然橡胶现货库存下降。截至 3 月 22 日当周，青岛地区总库存 55.55 万吨，较上月底减少 0.47 万吨，降幅 0.84%。其中青岛保税库存 12.5 万吨，较上月底减少 0.50 万吨，降幅 3.85%；一般贸易库存 43.05 万吨，较上月底增加 0.03 万吨，增幅 0.07%。月上旬下游工厂逢低采购，仓库出库情况较好，中旬胶价上涨，高价成交不易，仓库出库放缓。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 2.5 下游消费 全钢胎方面：本月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷预估为 69.90%，较上月开工走高 35.81 个百分点；全国全钢胎平均开工负荷预估为 72.78%，较上月开工走高 34.75 个百分点。月内开工主要表现有：一是春节假期停产影响已完全过渡，月内更多迎来正常生产周期，对应开工相对高位且运行稳定；二是基于开年销售相对集中，三大市场存在共同出货需求下，轮胎厂家可排产指标相对较好。三是在三大市场共同出货下库存有所下降，为了满足及时供应及库存补充，开工上涨将是共同趋势。 半钢方面：本月卓创资讯监测的半钢轮胎生产企业月均开工负荷预估为79.65%，较上月增长 28.20 个百分点，较去年同期增长 5.88 个百分点。主要原因：一是上月受春节假期影响，开工低位，本月厂家全面恢复生产；二是半钢轮胎出口表现强劲，为保障供应企业高开工生产；三是替换市场在订货会及涨价预期推动下，商家积极备库，支撑开工；四是厂家库存水平较低，为高位开工生产提供了一定空间。 全钢胎方面：预计次月山东地区轮胎开工或迎来微幅调整变化，次月开工主要表现有：一是随着集中出货需求不断被转化，新的增量支撑有所减弱，对应可排产指标略有放缓。二是原材料成本持续上涨下，不断将新增成本压力传导至轮胎厂家，非必要排产或受到一定控制。三是考虑次月库存储备或难续降势，库存新增压力下厂家或阶段性对开工进行微幅调整。 半钢方面：预计次月中国半钢轮胎开工仍存继续走高的可能，主要原因在于： 一是轮胎企业新接出口订单较好，预计次月出口强劲，较大程度支撑开工；二是本月底轮胎企业库存紧缺，为保障供应下生产运行亦将高位；三是部分半钢轮胎企业优化更新设备产线，进一步提升产能应用，预计次月半钢轮胎产能将会进一步释放。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 汽车：2 月汽车产销量分别为 150.6 万辆和 158.4 万辆，产量同比减少 25.90%销量同比减少 19.90%，当月环比分别减少 37.50%和 35.10%；其中乘用车产销量分别为 127.3 万辆和 133.3 万辆，产量同比减少 25.80%销量同比减少 19.40%，当月环比分别减少 38.90%和 37.00%。 商用车产销量分别为 23.3 万辆和 25.1 万辆，当月同比分别减少 26.60%和 22.50%，当月环比分别减少 28.90%和 22.60%；重卡销量 5.8 万辆，环比减少 40.00%，同比减少 25.00%。 数据来源：Wind，建信期货研投中心 图29：汽车保有量（辆） 图30：库存预警指数 数据来源：Wind，建信期货研投中心 数据来源：Wind，建信期货研投中心 【建信期货研投中心】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”