今年发生的三个变化

1)需求暂时超预期。 海外前2月出口同比+48%，环比+33%，简单年化为324GW。 这其中有补库的需要，真实的装机需求尚无法下结论。 至于国内，招标量前俩月同比+42%，且专家交流时提到能源集团今年有意愿“再冲一冲”。 全球装机可能达到500GW以上(+20%)。 2)扩产确实在放缓，但仍过剩。 今年发生的三个变化 1)需求暂时超预期。 海外前2月出口同比+48%，环比+33%，简单年化为324GW。 这其中有补库的需要，真实的装机需求尚无法下结论。 至于国内，招标量前俩月同比+42%，且专家交流时提到能源集团今年有意愿“再冲一冲”。 全球装机可能达到500GW以上(+20%)。 2)扩产确实在放缓，但仍过剩。 本周海源复材公告终止滁州15GW-TOPCon项目，并将项目转移给爱旭开发，以及聆达股份铜陵终止年产20GW-TOPCon电池项目。 包括此前的皇氏、向日葵等新玩家取消设备订单，中来、亿晶等现有企业延后新产能投产。 目前统计下来23年底电池产能约600~700GW(T400，P300)，24年仅考虑老玩家也还有一两百GW的扩产。 3)旺季背景下产业链仍然不赚钱，正体现了过剩。 今年年初的需求，在产业链的补库以及终端经销商/业主的补库带动下应该说算是比较好的，但即使是需求较好的情况下，主产业链的盈利依然没有特别好的反弹。 截止最新，硅料单瓦盈利3分钱，与去年底持平，硅片单瓦盈利-0.03元，比去年底下滑1分钱，perc单瓦盈利-0.04元，比去年底上涨1分钱，高效topcon单瓦盈利0.01~0.02元，比去年底上涨2分钱。 组件具有期货属性，盈利不好静态算，从价格来说是降到了0.9元/瓦，下降5~10分钱。 总体来说，越往Q2走，产业盈利压力越大：新产能仍有投放+补库需求减弱。