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订单需求回升，2023下半年毛利率修复至10%

2024-04-01 丁诗洁,关竣尹国信证券绿毛水怪

天虹国际集团（02678.HK）订单需求回升，2023下半年毛利率修复至10%。公司是全球棉纱龙头生产商，2023年收入下跌4.5%至227亿元，主要由于海外品牌客户去库存影响下，行业需求减少、竞争加剧，价格下降12%，同时公司在2023上半年消化前期的高价原材料棉花库存，因此2023年公司及纱线业务毛利率均下降5个百分点。2023下半年，行业环境回暖，订单需求回升，毛利率大幅改善至10%。2024年目标：2024年公司计划销售76万吨纱线、9200万米梭织面料、1.2亿米针织面料。维持预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.9/7.6/9.2亿元，2025-2026年增速29%/22%。维持目标价4.7-5.0港元，对应2024年PE6.5-7.0x，维持“增持”评级。

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