全年业绩亮眼，中长期成长可持续

粉笔（02469.HK）全年业绩亮眼，2023年实现收入30.21亿元，同比增长7.50%；归母净利润1.89亿元，同比增长109.03%；经调整净利润4.45亿元，同比增长134.11%。2023H2实现收入13.39亿元，同比下降约1.50%，主要是由于2022年公共卫生事件影响下部分考试推迟至下半年所导致的22H2较高基数；归母净利润1.08亿元，同比增长106.34%；经调整净利润1.57亿元，同比增长66.23%。招录考培需求强劲，公司平均月活再创新高。2024年国考过审人数达303.3万人，同比增长16.8%，招录比达77:1（去年同期为70:1）；据中公教育数据，2024年省考联考人数超15.5万人，同比增长2.11%，人数增长以及竞争加剧拉动考培相关需求，公司显著受益。拆分来看：2023年培训业务实现营收25.15亿元，yoy+83.2%，其中在线学习产品/线上大班课/小班课（线上+OMO）/专项课&推广课分别实现营收1.26/6.66/16.65/0.57亿元，预计其中OMO小班课实现可观增长，大班课实现稳定增长；图书销售受益于整体需求提升实现营收5.1亿元，yoy+16.8%。2023年线下营运中心同比增加4家至202家，线上App各项数据指标保持强劲增长，2023年新增用户达1181万，平均月活用户再创新高，达910万（去年同期790万），月活用户峰值达1060万，会员产品/小班学员客单价凭借公司强产品力持续提升，量价齐升带动公司收入稳步提升。AI赋能教研教学，盈利水平持续提升。公司凭借多年线上化经验持续深耕数字化教学，FY23公司AI研发投入约8000万~1亿元，公司