北交所策略专题报告：北证软服指数表现强于大盘，重视板块内高增低估标的

北证软服指数表现强于大盘，重视板块内高增低估标的 —北交所策略专题报告 投资要点 ▌北证软服指数上涨动能强于大盘，板块波动性较大 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn 软件行业作为支柱性产业，受益于国家政策的持续大力推动，5G、大数据、云计算、人工智能、物联网等新一代信息技术与传统产业的融合渗透，以及我国制造业、金融、电力和交通等各个行业信息化需求不断增长，产业规模持续扩大，未来仍有望保持高景气。根据Wind四级行业划分，我们对互联网软件与服务、数据处理与外包服务、系统软件、信息科技咨询与其他服务和应用软件的共24家北证A股进行梳理，并将这些公司作为成分股编制“北证软件服务指数”。总体上，北证软件服务指数上涨动能强于北交所整体，同时高波动特性明显，2023年10月23日以来北证软服指数收益率波动方差达到0.14%，同期北证50指数收益率波动方差为0.11%。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌北证软服行业整体估值正向全A和科创板趋同 相关研究 1、《科创次新组合呈现相对正收益，个股表现差异缘于基本面预期差》2024-01-23 2、《北交所政策趋于完善，成交放量推动北证综指上涨》2023-12-26 基于北证软服行业24家上市公司披露的2023年业绩快报和2024年3月22日收盘价，我们对上述公司的市盈率PE（TTM）进行测算，样本PE均值为68.31，中位数为46.49。软件服务行业整体估值呈现两大特点：1）PE绝对估值整体较高，基本符合软件行业特性；2）北证软服行业整体估值正向全A和科创板估值趋同，板块内估值存在分化，部分细分行业与个股仍相对于全A仍有估值修复空间。 ▌上市公司盈利表现有别，重视高增长低估值标的 北证软服行业内的上市公司在业绩增长和PE估值方面差异较大。根据我们北交所整体策略，北证A股投资遵循北交所整体景气度-行业β-个股α的逻辑，结合北证软服行业高波动特点，因此板块内应当重视高增长与低估值标的,其中高增长指的是相对行业平均增速较高，低估值指的是相对行业平均估值较低。 ▌风险提示 （1）数字经济，数据要素以及信创相关政策落地不及预期风险；（2）市场流动性不足给北交所市场活力带来影响；（3）北交所上市公司次日起30%的涨跌幅限制带来较高的波动性风险；（4）以人工智能为代表的新技术应用开发不及预期风险 正文目录 1、北证软服指数上涨动能强于北证整体，板块波动性较大.......................................52、北证软服行业整体估值正向全A和科创板趋同...............................................73、上市公司盈利表现有别，重视高增长低估值标的.............................................93.1、乐创技术：点胶控制系统龙头企业..................................................103.2、艾融软件：优质金融IT服务商.....................................................123.3、汉鑫科技：信息系统集成解决方案提供商............................................143.4、数字人：国内数字医学教学平台领域领先企业........................................163.5、联迪信息：综合软件开发与信息技术服务提供商......................................183.6、科达自控：智慧矿山整体方案提供商................................................203.7、恒合股份：VOCs综合治理与监测服务提供商..........................................223.8、流金科技：电视频道综合运营服务商................................................243.9、众诚科技：信息系统集成服务提供商................................................263.10、殷图网联：电网智能化综合解决方案提供商.........................................283.11、广脉科技：信息通信技术服务提供商...............................................303.12、华信永道：住房公积金信息化龙头.................................................323.13、天润科技：空间信息技术服务解决方案提供商.......................................343.14、广道数字：城市公共安全数字管理领域大数据智能化产品提供商........................363.15、恒拓开源：行业应用软件开发和专业技术服务的供应商................................383.16、国源科技：地理信息和农业大数据领域软件开发商...................................403.17、美登科技：电子商务SaaS软件服务供应商.........................................423.18、立方控股：智慧物联服务提供商...................................................443.19、国子软件：资产管理数字化服务提供商.............................................463.20、路桥信息：交通领域信息技术综合服务商...........................................483.21、并行科技：超算云服务和算力运营服务提供商.......................................503.22、云创数据：业内领先的大数据存储与智能处理厂商...................................523.23、志晟信息：智慧城市综合服务提供商...............................................543.24、云星宇：智慧交通综合服务商.....................................................56 风险提示..................................................................................57 图表目录 图表1：梳理行业上市公司概览...........................................................5图表2：北证软服指数上涨动能强于北证整体...............................................6图3:北证软服行业成分股估值分布较为分散...............................................7图表4：北证软件服务板块内估值存在分化（基于3月22日收盘价计算）......................8图表5：板块内公司业绩和估值表现存在分化现象...........................................9图表6：乐创技术财务表现...............................................................10图表7：公司点胶控制系统流程图.........................................................10图表8：艾融软件财务表现...............................................................12图表9：公司SQUARE平台业务............................................................13图表10：汉鑫科技财务表现..............................................................14 图表11：公司信息系统集成服务业务范围..................................................15图表12：数字人财务表现................................................................16图表13：公司断层解剖影像教学系统图示..................................................16图表14：联迪信息财务表现..............................................................18图表15：公司智慧办公系统产品集群......................................................18图表16：科达自控财务表现..............................................................20图表17：公司监控系统产品图示..........................................................20图表18：恒合股份财务表现..............................................................22图表19：公司油气回收在线监测系统产品图示..............................................23图表20：流金科技财务表现..............................................................24图表21：公司主营业务..................................................................25图表22：众诚科技财务表现..............................................................26图表23：公司业务架构图示..............................................................27图表24：殷图网联财务表现..............................................................28图表25：公司电网运行智能辅助监控系统图示..............................................29图表26：广脉科技财务表现..............................................................30图表27：公司信息通信技术服务综合解决方图示............................................31图表28：华信永道财务表现......