招商南油发布2023年年报,数据表现基本符合预期。2023年实现营业收入62.0亿元,同比-1.1%,实现归母净利润15.6亿元,同比+8.6%。公司依靠较为灵活的运力调配,外贸业务经营业绩明显跑赢行业。化学品及乙烯运输景气度相对承压,静待国内化工产业链需求回升。看好2024年供需改善,运价中枢同比抬升。全球经济的疫后复苏、俄成品油禁令的生效、全球炼能的持续东移、船舶的老龄化等因素有望带来行业供需差明显加大,运价有望维持高度景气,招商南油作为远东成品油运龙头公司有望充分受益。将2024-2025年净利润预测由22.1/23.2亿元下调至21.2/22.6亿元,并引入2026年盈利预测23.2亿元,对应PE估值7.4/6.9/6.6倍,维持“买入”评级。