煤化主业齐头并举，分红规模提升

淮北矿业公司点评

公司概览：

• 所属行业：煤炭
• 当前价格：16.38元人民币
• 评级：买入（维持）
• 分析师团队：翟堃、薛磊、谢佶圆

市场表现：

• 沪深300对比：过去1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为-13.83%、-6.77%、-6.90%，相对涨幅分别为-14.58%、-12.39%、-12.44%

主要业务亮点：

• 成本控制优异：煤炭业务的吨煤成本控制良好，成本控制优势显著。
• 多元化发展：新增项目如内蒙陶忽图煤矿、临涣煤矿及涡北煤矿加速推进探转采工作，煤化工项目如甲醇综合利用制无水乙醇项目、10万吨DMC项目也在逐步兑现。
• 现金分红比例提升：2023年分红规模提升至26.52亿，分红率为42.6%，股息率提高至6.1%。

财务预测：

• 收入预测：2024-2026年收入分别增长至766亿、815亿、867亿，复合年增长率约为6.4%。
• 净利润预测：相应净利润为64亿、65亿、70亿，复合年增长率约为4.1%。
• 每股收益：预计2024-2026年的EPS分别为2.42元、2.46元、2.64元。
• 估值：基于预测，公司估值合理，市盈率（PE）为6.76、6.65、6.20倍，市净率（PB）为1.11、1.04、0.94倍。

风险提示：

• 项目进展风险：项目进度可能低于预期。
• 煤炭价格风险：煤炭价格超预期下行的风险。
• 化工品价格风险：油价下跌可能拖累化工品价格。

结论：

• 投资要点：公司通过优化成本控制、推动项目进展和提升现金分红比例，展现出了良好的发展前景。预计未来几年将保持稳定增长，维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注行业整体环境变化和潜在风险因素。