细胞疗法+生命科学双轮驱动的CGT产业链龙头

金斯瑞生物科技在2023年的业绩报告中显示，公司实现了8.40亿美元的营收，同比增长34.2%，毛利润达到4.10亿美元，同比增长34.7%，但经调整净利润为-2.98亿美元，相比去年收窄17.0%。总体而言，公司的业绩符合预期。

生命科学等非细胞疗法业务持续稳健增长，2023年该部分业务营收为5.55亿美元，同比增长8.9%，其中生命科学业务营收4.05亿美元，增长15.6%，主要得益于欧美业务量和海外运营效率的提升，经调整净利润达到0.78亿美元，同比增长19.4%。生物药CDMO业务营收1.10亿美元，同比下降12.4%，经调整净利润为-0.30亿美元，亏损较上一年增加了0.29亿美元。工业合成生物产品的营收为0.43亿美元，同比增长11.4%。

在细胞疗法领域，“Best-in-Class”产品Carvykti表现强劲，2023年销售额达到5亿美元，成为全球上市2年内销售最快的产品之一。传奇生物凭借Carvykti获得了2.50亿美元的销售分成，加上与强生的合作，全年收入达到2.85亿美元，同比增长144.2%。2024年，传奇生物和强生计划扩大细胞疗法的产能供给，以应对更多商业化患者的需求，并推进一线治疗的III期临床试验。

对于未来，预计2024-2026年的收入分别达到13.31亿、20.30亿和27.92亿美元，增速分别为58.52%、52.54%和37.56%。归母净利润则分别达到-1.48亿、0.33亿和2.26亿美元，增速分别为-54.87%、121.99%和596.23%。考虑到各业务板块的差异性，采用分部估值法，预计公司2024年的目标市值为583亿港元，对应目标价为27.43港元，维持“买入”评级。

尽管公司业绩呈现增长趋势，但也面临一些风险，如临床试验结果不及预期、新产品商业化进程低于预期、行业政策波动、市场竞争加剧和汇率变化等。