本报告主要研究了传统周期行业的产能出清特征。产能出清过程中的财务指标刻画可以通过毛利率、营收、盈利能力的变化来判断,同时需求侧指标的改善是出清结束的关键信号。历史经验表明,政策会将出清底部的时点提前,若出清过程中观察到需求侧强刺激,往往可以提前左侧布局。然而,宏观经济复苏不及预期和历史经验不代表未来也是需要考虑的风险因素。